芯耀
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2022年7月，三大運營商董事長首次共同面對投資人發(fā)聲，認(rèn)為電信運營商的股價被低估。2022年8月底，中國移動和中國電信公布了中期分紅方案，中國移動分紅404.65億元，在A股上市公司中，現(xiàn)金分紅總額位列第一；中國電信分紅總額為109.81億元。兩家運營商進一步宣布，2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤的70%以上。
一系列措施推動股價不斷攀升。從2022年7月到現(xiàn)在，中國移動股價從58~60元區(qū)間拉升到75~77元區(qū)間，股價增長近30%。中國電信則從3.6~4元的低于發(fā)行價的洼地增長到5元以上；中國聯(lián)通也隨行業(yè)整體上漲趨勢，從3.3~3.5元漲到5元以上，兩家運營商的股價增長幅度也在30%以上。運營商在股市連續(xù)攀升，是否意味著已經(jīng)走出價值低谷？
不確定的銀行利率與運營商的穩(wěn)定回報
“電信運營商有很好的營收能力，有強大的管理體系，在未來的發(fā)展中，也有一定的機會，應(yīng)該說把電信運營商作為長線投資對象，是較為安全也是比較有保證的。而且作為大國企，國家對運營商也是支持的?！?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/%E9%80%9A%E4%BF%A1/">通信觀察家項立剛告訴《中國電子報》記者。
從近年的財報看，運營商的經(jīng)營是穩(wěn)中有升的。
在中國移動已經(jīng)公布的2022年前三季度財報中，營收7234.87億元，同比增長11.54%；歸屬母公司凈利潤985.32億元，同比增長13.00%，基本每股收益為4.62元。如果以今天收市達到的76.8元股價計算，意味著每股收益率達到6%，這僅是三個季度的收益。
“如果最終中國移動一年能夠給到每股7%的收益率，這個收益已經(jīng)遠遠高于銀行利率?！毙畔⑼ㄐ判袠I(yè)獨立分析師付亮告訴《中國電子報》記者。
“所以那些不是為了短線炒作，而是看長期機會的投資人，會漸漸看好電信運營商。我以為隨著5G建設(shè)完成，在整個經(jīng)濟發(fā)展中，電信運營商的價值會進一步體現(xiàn)，雖然不是會大漲，但是電信運營企業(yè)的股價，也還會長期走出低谷，較為穩(wěn)定?！表椓傉f。
中國電信和中國聯(lián)通2022年前三季的財報也很亮眼。中國電信2022年前三季度營收為3578億元，較去年同期增長9.6%；凈利潤245.43億元。基本每股收益為人民幣0.27元；中國聯(lián)通營收2639.78億元，同比增長7.97%，凈利潤68.32億元，同比增長20.37%，基本每股收益為0.23元。中國電信和中國聯(lián)通全年的每股收益率也有望超越5%。
運營商盈利能力增強的邏輯
付亮認(rèn)為，運營商的盈利能力增強，主要受新業(yè)務(wù)強勢增長，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)開源節(jié)流，提速降費要求重點轉(zhuǎn)變等多種因素影響。
新興業(yè)務(wù)將IPTV、大數(shù)據(jù)、云服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)都算在其中。在傳統(tǒng)的電信業(yè)務(wù)，除了移動流量在增長、固定寬帶在增長，其他業(yè)務(wù)都是持平和負(fù)增長。運營商在過去幾年中更多在拓展業(yè)務(wù)，IPTV、行業(yè)應(yīng)用等新興業(yè)務(wù)原來的起點低，也可以整合更多的資源，形成了新的增長機會。2022年前三季度，中國移動DICT（數(shù)據(jù)信息通信技術(shù)）業(yè)務(wù)收入達685億元，同比增長40%；中國電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入達856.32億元，同比增長16.5%，天翼云收入繼續(xù)保持翻番；中國聯(lián)通產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入531.5億元，同比提升29.9%，聯(lián)通云實現(xiàn)收入268.7億元，同比提升142%。
在加強國有云建設(shè)的熱潮下，三大運營商相比其他云服務(wù)企業(yè)，如阿里巴巴、騰訊、百度來說，獲得了更多機會。
在運營商最大宗的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資方面，5G網(wǎng)絡(luò)的共建共享，為運營商節(jié)省了可觀的資金。自2019年9月，中國電信與中國聯(lián)通全面啟動了5G網(wǎng)絡(luò)的共建共享以來，如今雙方已累計開通5G共享基站99萬站，雙方累計節(jié)約投資2400億元，每年節(jié)約運營成本超200億元、節(jié)電超100億度。中國廣電與中國移動也在深入推進5G網(wǎng)絡(luò)共建共享，到2022年年底，700MHz 5G共建共享基站48萬站。
2022年，5G基站的新建總量是三年建設(shè)高峰期的最高點，達到82萬基站。談到推動2022年5G基站進一步上量的原因，付亮表示，中國移動與中國廣電在700MHz共建共享方案明晰之后，中國移動在加大建設(shè)力度；同時中國聯(lián)通由于無望共享700MHz 5G網(wǎng)絡(luò)，開始專心做900MHz的頻率重耕，這促使今年5G基站建設(shè)總量攀上新高。
運營商盈利增長還有一個重要的原因是提速降費壓力減輕。提速降費是推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的一項長期策略，在過去幾年，提速降費的力度非常大，這對運營商經(jīng)營業(yè)績的壓力是比較大的。目前通信資費水平已經(jīng)處于低位，所以近幾年，國家層面的提速降費從普降變?yōu)槎ㄏ蚪蒂M，如針對老年人、針對企業(yè)專網(wǎng)的提速降費，緩解了運營商的營運壓力。
持續(xù)盈利能力看5G應(yīng)用和算力網(wǎng)絡(luò)
目前5G業(yè)務(wù)對運營商營收的影響還不是特別突出，除了與新興業(yè)務(wù)相關(guān)的5G行業(yè)應(yīng)用有比較高的水平，其他方面整體的拉動力并不充分。
中金公司首席分析師錢凱認(rèn)為，任何一個行業(yè)的發(fā)展都不會是一帆風(fēng)順，任何一家公司也不可能一直保持高速的增長，正所謂一切皆為周期，電信行業(yè)可以說是一個典型的周期性行業(yè)?！敖?jīng)過我們的研究發(fā)現(xiàn)，每一代通信技術(shù)的生命周期差不多是20年，每一代通信技術(shù)從開始應(yīng)用到達到用戶的頂峰差不多用10年時間。目前處于4G用戶頂峰的回落、5G發(fā)展的初期，同時疊加了過去10年數(shù)字經(jīng)濟的快速發(fā)展?！卞X凱說，“因此電信運營商現(xiàn)在正處于一個新的歷史發(fā)展期，這個發(fā)展期就是以數(shù)字經(jīng)濟為基礎(chǔ)，大量新技術(shù)新應(yīng)用將會逐步落地的新發(fā)展期?！?/p>
新的發(fā)展周期，首先要看5G應(yīng)用展開的效果。從個人5G應(yīng)用來看，還沒有形成5G獨有的核心優(yōu)勢；5G在車聯(lián)網(wǎng)中的應(yīng)用剛剛開始，5G低時延的自動控制能力在工業(yè)場景中還處于局部試水階段。5G在應(yīng)用中體現(xiàn)其獨有能力需要的時間，會比大多數(shù)人預(yù)計的更長。好的趨勢是在港口、煤礦等場景中已經(jīng)有一些突破，行業(yè)企業(yè)有意愿將試點規(guī)模擴大，目前的難點還是在5G模組成本上，新的低成本5G模組方案已經(jīng)出現(xiàn)，2023年或會顯現(xiàn)出效果。
新的發(fā)展周期，運營商提出的算力網(wǎng)絡(luò)是比較值得期待的增長點。在數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化時代，運營商只做基礎(chǔ)電信服務(wù)已經(jīng)是遠遠不夠的，智能化、數(shù)字化對算力的需求越來越強。從算力角度來看，運營商由于歷史原因，已經(jīng)建設(shè)了覆蓋全國、能夠就近提供算力的邊緣網(wǎng)絡(luò)，與互聯(lián)網(wǎng)大廠相比，這是運營商獨有的成本優(yōu)勢、資源優(yōu)勢。
“其實無論是算力、行業(yè)應(yīng)用還是物聯(lián)網(wǎng)，運營商都面臨著巨大的機遇，機會在那擺著，未來的空間很大，提供服務(wù)的可以是電信運營商，也可能是用友、華為、聯(lián)想……原來他們在產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)，現(xiàn)在每個企業(yè)都可以給行業(yè)提供整合方案，所以關(guān)鍵不是機遇期有多長，而是運營商能夠在其中抓住的機遇有多少?！备读帘硎?。
