兩個億級大單，AI芯片龍頭拿下

作者?|??ZeR0
編輯?|??漠影

30天內連獲2個億級大單，將迎巨額解禁試金石。

寒武紀又中標了。芯東西7月26日報道，昨日，浙江政府采購網(wǎng)、浙江政府購買服務信息平臺網(wǎng)站發(fā)布關于「浙東南數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園數(shù)字基礎設施提升工程（一期）」的結果公告，AI芯片上市公司寒武紀作為牽頭方中標，中標金額為7.53億元。

根據(jù)寒武紀發(fā)布的公告，近日，寒武紀與中國移動通信集團浙江有限公司臺州分公司、浙江省公眾信息產(chǎn)業(yè)有限公司組成聯(lián)合體，參與了該項目的投標。寒武紀作為聯(lián)合體牽頭方，負責智算硬件部分的供貨、安裝和后續(xù)服務，預計公司所占金額約為該項目總價格的70%，實際金額以最終簽訂的正式合同為準。

這是過去一個月內，寒武紀斬獲的又一個億級智算大單。

6月30日，寒武紀中標沈陽市大東區(qū)城市建設局的「沈陽市汽車城新型基礎設施建設項目-智能計算中心」項目，中標金額為1.55億元。

作為本土AI芯片廠商代表之一，去年還被吐槽“體寒”的寒武紀，今年在生成式AI和大模型熱潮的拉動下，正不斷回溫。

01.競逐A100國產(chǎn)替代

寒武紀成立于2016年3月，2020年7月頂著“AI芯片第一股”的光環(huán)成功登陸科創(chuàng)板。

2022年對于寒武紀來說，可以說是壓力空前的一年。年初曾是華為海思芯片設計老兵的寒武紀核心技術骨干、CTO梁軍因與公司存在分歧離職。到下半年，美國政府又屢施打壓，10月進一步加強對中國先進計算芯片的限制，12月將寒武紀及部分子公司列入新一輪“實體清單”。

好在否極泰來。過去一年，寒武紀股價上演U型大逆轉，去年還在走下坡路，今年開年就一路狂飆，4月份重返千億市值，近期又稍有回落。

▲寒武紀過去一年總市值變化

截至7月26日收盤，寒武紀股價為169.42元/股，較今年1月3日收盤時上漲198%，最新市值為706億元。

這些風光表現(xiàn)自然離不開大模型熱潮。從云端AI芯片落地來看，寒武紀無疑屬于國內第一梯隊。隨著英偉達旗艦GPU“一芯難求”，國內頭部AI芯片企業(yè)也紛紛被拉到聚光燈下，被反復詢問產(chǎn)品能否替代英偉達A100/H100。

今年寒武紀的表現(xiàn)已經(jīng)非常低調，專門發(fā)公告稱“公司不直接從事人工智能最終應用產(chǎn)品（例如類ChatGPT應用）的開發(fā)和銷售，公司相關產(chǎn)品正處于適配階段，尚未產(chǎn)生收入”。

寒武紀還在今年4月公布的定增申報稿中寫道，英偉達在AI芯片領域占有絕對優(yōu)勢，在云端智能芯片機加速卡市場占據(jù)90%以上的市場份額，而“目前云端產(chǎn)品客戶與公司（寒武紀）尚未形成長期穩(wěn)定的合作關系”。

但這仍攔不住投資者的熱情，將其股價和市值持續(xù)抬高。

去年云端AI芯片的落地已經(jīng)一定程度帶動了寒武紀云端收入。思元290、思元370系列芯片產(chǎn)品成功導入阿里云等頭部客戶，與多家頭部企業(yè)實現(xiàn)合作，完成規(guī)?；N售，推動2022年寒武紀云端產(chǎn)品線同比增長高達173.5%。

▲寒武紀現(xiàn)有主要產(chǎn)品及推出時間

其中思元370是寒武紀第三代云端產(chǎn)品，采用7nm制程工藝，是寒武紀首款采用Chiplet技術的AI芯片，最大算力高達256TOPS(INT8)。

寒武紀新一代云端智能訓練新品思元590芯片還沒發(fā)布，但已經(jīng)受到很多關注和討論，特別是寄予在大模型訓練和推理任務中一定程度上替代A100的厚望。

此前已公開的信息是該芯片浮點運算能力較思元290有較大提升，芯片面積為800mm2，接近A100的826mm2，實測訓練性能較在售產(chǎn)品有顯著提升，提供了更大的內存容量和更高的內存帶寬，PCIe接口也較上代實現(xiàn)升級。

02.智算基建“專業(yè)戶”：連年斬獲億級大單

除了云端業(yè)務向好外，寒武紀的營收支柱智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務也發(fā)揮穩(wěn)定，僅是過去一個月就接連斬獲兩個億級大單。

往前倒推，2022年，寒武紀智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務收入為4.43億元，與2021年基本持平，主要來自南京智能計算中心項目（二、三）期智能計算設備（二期）。

2021年11月，寒武紀以5.1億元投標報價中標了昆山智能計算中心基礎設施建設項目。根據(jù)財報，2021年，寒武紀智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務收入主要來源于昆山中標的智能計算中心項目，該項目占2021年公司營收的63.19%。???????????????

2020年，僅南京智能計算中心項目（一期）中智能計算設備采購項目，就為寒武紀智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務貢獻了81.54%的營收。這一年，智能計算集群系統(tǒng)營收占其營收的70%以上。

2019年，珠海橫琴先進智能計算平臺項目、西安灃東人工智能計算創(chuàng)新中心項目為寒武紀貢獻了大部分收入。與珠海橫琴先進智能計算平臺項目（含一期、二期）相關的收入，占寒武紀

2019年智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務收入的97.29%，是其2019年整體營收的約61%。

▲2019~2022年寒武紀各業(yè)務線營收分布變化，近三年智能計算集群系統(tǒng)占比均超六成（芯東西制表）

但營收來源過于集中、極度依賴政府的訂單也是寒武紀長期被詬病之處。相比之下，其邊緣產(chǎn)品線、IP授權及軟件的發(fā)展勢頭并不樂觀，2022年收入均呈大幅下滑。

從2017年至2022年，寒武紀營收分別為0.78億元、1.17億元、4.44億元、4.59億元、7.21億元、7.29億元。

▲2017~2022年寒武紀營收變化（芯東西制表）

凈虧損亦未見好轉。過去六年，寒武紀歸母凈利潤分別為-3.81億元、-0.41億元、-11.79億元、-4.35億元、-8.25億元、-12.57億元。

▲2017~2022年寒武紀凈利潤變化（芯東西制表）

上市三年，虧損超過25億元；成立六年，累虧41億元……虧損如滾雪球般連年積累，就像一個無底洞，不知何時出現(xiàn)盈利曙光。

入不敷出背后，是深不見底的研發(fā)投入。

2018年-2022年，寒武紀研發(fā)支出分別為2.40億元、5.43億元、7.68億元、11.36億元、15.23億元，研發(fā)費用率均遠超同期營收。

▲2017~2022年寒武紀研發(fā)費用變化（芯東西制表）

這也折射出國內獨立AI芯片企業(yè)的不易，連寒武紀這樣的頭部企業(yè)，每年至多投入十幾億元，而國際AI芯片龍頭英偉達2022年的研發(fā)投入高達73.4億美元，折合超過500億人民幣。

▲寒武紀在研項目進展或階段性成果

截至2022年底，寒武紀研發(fā)人員有1205人，與2021年底的1213人持平。2022年其研發(fā)人員平均薪酬為72.4萬元，較2021年的60.9萬元提升了18.9%。

而在今年第一季度，寒武紀研發(fā)費用大降4370萬元，單季營收則僅增加1230萬元。

結合其年報數(shù)據(jù)，研發(fā)費用中7成左右是研發(fā)人員的工資，因此下降原因很可能與裁員或降薪有關。這一定程度佐證了今年4月在某職場社交平臺被曝出裁員的事實。

03.左手定增開源，右手減持如潮

需要更多資金補充的寒武紀，除了靠主營業(yè)務收入外，還通過定增募資來開源。

2022年6月，寒武紀披露定增預案，擬向特定對象定增募資不超過26.5億元。11月，寒武紀將募資總額下調至24.72億元，12月又調低至16.72億元。今年4月中寒武紀披露定增結果，募資凈額為16.49億元，定向發(fā)行對象最終確定為18家。

對于寒武紀來說，更大的壓力還在后面——面臨巨額解禁。

從2021年至今，元禾原點、寧波瀚高、古生代創(chuàng)投、國投創(chuàng)業(yè)基金、南京招銀、湖北招銀、科大訊飛、北京納遠等股東均曾對寒武紀減持。

7月20日，寒武紀迎來首發(fā)原股東限售股三年解禁期，將解禁1.59億股，解禁市值預計超300億元。但因連年虧損，按股東陳天石和艾溪合伙所持首發(fā)前股份的相關承諾，若2023年前未能實現(xiàn)盈利，則這些股東自公司上市之日起3個完整會計年度內不得減持。

等到今年10月，前述1381萬股獲配價格16.72億元的定增股份也即將解禁。

04.結語：誰能接住AI算力需求暴漲的機會？

美國政府對中國先進計算發(fā)展的圍追堵截，大模型熱潮對算力需求的空前增長，都令以寒武紀為代表的國產(chǎn)AI芯片企業(yè)背負了替代英偉達的厚望，也迎來了更多發(fā)展的時代機遇。

而機會接不接得住，修行在個人。

AI芯片企業(yè)已經(jīng)有很多家，競爭正變得越來越激烈，但迄今大模型訓練市場的優(yōu)選，還是只有今年突破萬億美元市值的英偉達。

無論從營收、凈利潤、研發(fā)投入、人才數(shù)量、生態(tài)規(guī)模來看，在英偉達面前，國內AI芯片企業(yè)的體量只能說是“九牛一毛”。連芯片大廠英特爾都動不了英偉達的AI計算蛋糕，初創(chuàng)公司要挑戰(zhàn)堅不可摧的英偉達，可想而知需在研發(fā)創(chuàng)新和產(chǎn)品打磨上付諸多少努力。

風口或許能緩解陣痛，也會掩藏住暗礁。國產(chǎn)AI芯片落地戰(zhàn)的序幕已經(jīng)拉開，他們需要用在客戶處建立起實際的口碑，去贏得占領更多市場、長遠生存成長的機會。