電源管理芯片企業(yè)分析之八——英集芯

關(guān)于電源管理芯片的企業(yè)分析繼續(xù)，今日為大家分析帶來(lái)的是英集芯。目前，公司基于在移動(dòng)電源（即充電寶）、快充電源適配器（即充電器、充電頭）等應(yīng)用領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，成為了消費(fèi)電子市場(chǎng)主要的電源管理芯片和快充協(xié)議芯片供應(yīng)商之一。

一、公司介紹

1.1、公司簡(jiǎn)介

深圳英集芯科技股份有限公司，成立于2014年11月20日，是一家專(zhuān)注于高性能、高品質(zhì)數(shù)?；旌?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/%E8%8A%AF%E7%89%87%E8%AE%BE%E8%AE%A1/">芯片設(shè)計(jì)公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電源管理芯片、快充協(xié)議芯片的研發(fā)和銷(xiāo)售。于2022年4月19日正式登陸上交所科創(chuàng)板，股票簡(jiǎn)稱(chēng)：英集芯。

英集芯提供的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于移動(dòng)電源、快充電源適配器、無(wú)線(xiàn)充電器、車(chē)載充電器、TWS耳機(jī)充電倉(cāng)等產(chǎn)品。截止2023年，公司產(chǎn)生銷(xiāo)售收入的產(chǎn)品型號(hào)約 335 款，對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品子型號(hào)數(shù)量超過(guò) 4441 個(gè)，芯片銷(xiāo)售數(shù)量超過(guò) 12 億顆。

公司實(shí)際控制人黃洪偉先生合計(jì)控制公司的股權(quán)比例為 31.04%，控制權(quán)穩(wěn)固。黃洪偉先生碩士研究生學(xué)歷，曾任炬力集成電路設(shè)計(jì)有限公司工程師和深圳市鑫恒富科技開(kāi)發(fā)有限公司工程師，具有豐富的相關(guān)專(zhuān)業(yè)背景。

1.2、主要產(chǎn)品及應(yīng)用

公司主要產(chǎn)品包括電源管理芯片、快充協(xié)議芯片，產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于移動(dòng)電源、快充電源適配器、TWS 耳機(jī)充電倉(cāng)、車(chē)載充電器、無(wú)線(xiàn)充電器等。

1.2.1、電源管理芯片

電源管理芯片主要用于電子設(shè)備電源的管理、監(jiān)控和分配。公司的電源管理芯片按用途可以分為移動(dòng)電源芯片、無(wú)線(xiàn)充電芯片、TWS 耳機(jī)充電倉(cāng)芯片、車(chē)充芯片等。

（1）移動(dòng)電源芯片

移動(dòng)電源芯片是指移動(dòng)電源中控制電源的管理、監(jiān)控和分配的電源管理芯片，主要用于移動(dòng)電源產(chǎn)品。

圖|移動(dòng)電源芯片及應(yīng)用

來(lái)源：英集芯招股書(shū)

（2）無(wú)線(xiàn)充電芯片

英集芯的無(wú)線(xiàn)充電芯片主要用于無(wú)線(xiàn)充電發(fā)射端電源，能夠以單顆芯片為無(wú) 線(xiàn)充電發(fā)射端提供高集成度的電源解決方案，可降低客戶(hù)的設(shè)計(jì)復(fù)雜度和物料成本。

圖|無(wú)線(xiàn)充電芯片及應(yīng)用

來(lái)源：英集芯招股書(shū)

（3）TWS 耳機(jī)充電倉(cāng)芯片

英集芯的 TWS 耳機(jī)充電倉(cāng)芯片能夠以單顆芯片為 TWS 耳機(jī)充電倉(cāng)提供高集成度的電源解決方案，支持 MCU 軟件深度定制，可降低客戶(hù)的設(shè)計(jì)復(fù)雜度和物料成本。

圖|TWS 耳機(jī)充電倉(cāng)芯片及應(yīng)用

來(lái)源：英集芯招股書(shū)

（4）車(chē)充芯片

車(chē)充芯片是指在車(chē)載充電器等涉及將高壓直流電壓轉(zhuǎn)換為可供 USB 接口輸出的低壓直流電的產(chǎn)品中控制電源的管理、監(jiān)控和分配的電源管理芯片。

圖|車(chē)充芯片及應(yīng)用

來(lái)源：英集芯招股書(shū)

1.2.2、快充協(xié)議芯片

快充協(xié)議芯片主要用于快充電源和快充設(shè)備之間充電電壓和充電電流的控制。

圖|快充協(xié)議芯片及應(yīng)用

來(lái)源：英集芯招股書(shū)

公司的主要客戶(hù)基本穩(wěn)定，多數(shù)為經(jīng)銷(xiāo)商。公司對(duì)前五大客戶(hù)銷(xiāo)售的主要為芯片產(chǎn)品，與小米、OPPO、vivo、三星、博世等公司的最終品牌客戶(hù)保持長(zhǎng)期合作關(guān)系。

二、財(cái)務(wù)分析

2.1、營(yíng)收和利潤(rùn)情況

圖|營(yíng)收及增速變化

來(lái)源：Choice、與非研究院整理

圖|扣非歸母凈利潤(rùn)變化

來(lái)源：Choice、與非研究院整理

公司營(yíng)收保持持續(xù)增長(zhǎng)，由2018年的2.17億元增長(zhǎng)至2023年的12.16億元，增速上2019年、2021年和2023年別為60.63%、100.56%和40.19%，其余年份增長(zhǎng)在11%左右。

2021年公司增速超過(guò)100.56%，一方面系受芯片行業(yè)供需緊張影響，下游采購(gòu)需求增加，移動(dòng)電源芯片、無(wú)線(xiàn)充電芯片、車(chē)充芯片以及 TWS 耳機(jī)充電倉(cāng)芯片的銷(xiāo)售數(shù)量大幅上漲所致；另一方面隨著宏觀因素影響的逐步緩解，下游出行增加帶動(dòng)移動(dòng)電源需求增加。

2023 年度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 40.19%，主要是公司持續(xù)豐富和優(yōu)化產(chǎn)品品類(lèi)和結(jié)構(gòu)、不斷開(kāi)拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域和客戶(hù)群體，公司車(chē)規(guī)、BMS、新能源等相關(guān)芯片都已經(jīng)批量量產(chǎn)。2024Q1營(yíng)收2.61億元，增長(zhǎng)18.41%。

扣非歸母凈利潤(rùn)方面由2018年0.34億元增長(zhǎng)至2021年2.06億元，2022年至2023年分別下降-30.30%、-89.09%至1.43億元、0.16億元。2024Q1實(shí)現(xiàn)0.02億元，增速115.76%。2023年凈利潤(rùn)下降幅度較大，主要是加大研發(fā)投入，擴(kuò)大研發(fā)人員規(guī)模、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加。

圖|分產(chǎn)品營(yíng)收

來(lái)源：Choice、與非研究院整理

圖|分產(chǎn)品營(yíng)收占比

來(lái)源：Choice、與非研究院整理

2018年至2023年公司產(chǎn)品主要是電源管理芯片、快充協(xié)議芯片，及其他。2018-2023年，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中電源管理芯片占比分別為89.73%、85.18%、68.91%、66.45%、72.63%、69.89%，占比逐漸下降。2018-2023年快充協(xié)議芯片占比分別為9.45%、11.84%、27.37%、32.34%、27.03%、28.93%，占比逐漸提升。其他（補(bǔ)充）占比較低，2023年占比1.18%。

2.2、毛利和凈利情況

圖|毛利與凈利變化

來(lái)源：Choice、與非研究院整理

產(chǎn)品毛利率方面2018年至2024Q1分別為38.44%、38.12%、35.47%、44.94%、40.54%、31.29%、32.09%。凈利率方面跟隨毛利率變化，2018至2020年比較穩(wěn)定，2021-2024Q1逐年下降，分別為26.38%、16.53%、1.29%、0.96%。2023年毛利、凈利下降原因和營(yíng)收下降原因一致。

圖|分產(chǎn)品毛利與凈利變化

來(lái)源：Choice、與非研究院整理

分產(chǎn)品毛利率電源管理芯片2018-2019年穩(wěn)定在37.38%，2020年下降至24.55%，2021年增長(zhǎng)至46.16%，2022-2023逐年下降，分別為35.39%、31.52%?？斐鋮f(xié)議芯片毛利由2018年50.61%逐漸下降至2023年的30.80%。

2.3、研發(fā)情況

圖|研發(fā)投入及占比情況

來(lái)源：Choice、與非研究院整理

圖|研發(fā)人員數(shù)量及占比

來(lái)源：Choice、與非研究院整理

2018年至2021年公司研發(fā)投入較為穩(wěn)定，2022年上市以后，研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)至1.67億元。2023 年度，公司研發(fā)費(fèi)用 3.06億元，較上年同期增長(zhǎng) 83.32%。研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例由2021Q2的10.88%提升至2022年19.26%，2023年提升至25.18%。

公司研發(fā)人員數(shù)量逐年增長(zhǎng)，由2020年146人增長(zhǎng)至2023年的440人，占公司總?cè)藬?shù)比例由64.32%增長(zhǎng)至71.08%。2023年較上年同期 336 人增加 104 人，同比增長(zhǎng) 30.95%。

公司累計(jì)獲得國(guó)內(nèi)專(zhuān)利授權(quán) 154 件，其中發(fā)明專(zhuān)利 103 件，實(shí)用新型專(zhuān)利 51 件；軟件著作權(quán) 13 件，集成電路布圖設(shè)計(jì)專(zhuān)有權(quán) 153 件。

2023年，公司持續(xù)在電池管理領(lǐng)域加大研發(fā)投入，包括 BMS、AFE 及電量計(jì)等。在新能源領(lǐng)域，公司研發(fā)多款集成 MPPT 算法的 DC-DC，顯著提升光伏能量轉(zhuǎn)換效率，并實(shí)現(xiàn)了高度集成化和小型化；在智能音頻領(lǐng)域，公司新增"微型聲重放系統(tǒng)技術(shù)"等核心技術(shù)，在此基礎(chǔ)上投入研發(fā)高性能智能音頻功放芯片來(lái)解決小體積喇叭發(fā)出更大音量的技術(shù)難題。

公司自研的車(chē)規(guī)芯片順利通過(guò) SGS AEC-Q100 車(chē)規(guī)認(rèn)證，成為了公司車(chē)規(guī)級(jí)芯片的重要里程碑，也標(biāo)志著公司車(chē)規(guī)芯片正式進(jìn)入汽車(chē)前裝市場(chǎng)。目前公司車(chē)規(guī)芯片已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，成功導(dǎo)入國(guó)內(nèi)外汽車(chē)廠商。

三、總結(jié)

英集芯持續(xù)加大在電池管理領(lǐng)域的投入，并且也開(kāi)始了在信號(hào)鏈領(lǐng)域的布局。公司根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，不斷拓展在汽車(chē)電子、智能音頻、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G 通訊等應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)。

下游應(yīng)用方面，公司不斷拓展新能源產(chǎn)品市場(chǎng)。持續(xù)加碼儲(chǔ)能車(chē)充領(lǐng)域，已經(jīng)擁有多種解決方案。儲(chǔ)能方面公司順利進(jìn)入品牌客戶(hù)，產(chǎn)品銷(xiāo)售穩(wěn)步上量。車(chē)充方面公司產(chǎn)品順利通過(guò)前裝車(chē)廠客戶(hù)的驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)賦能。