芯耀
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總結(jié)：
最近，黑莓的看漲者開始承認(rèn)其在硬件上的劣勢，他們指出，軟件和服務(wù)才是維持黑莓業(yè)績增長的動力；
企業(yè)移動設(shè)備管理服務(wù)業(yè)務(wù)被認(rèn)為是黑莓的機(jī)會；
硬件業(yè)務(wù)的持續(xù)崩潰可能會迫使黑莓在未來幾年內(nèi)退出硬件市場。
由于預(yù)期黑莓本周五即將發(fā)布的第四季度財(cái)報(bào)中硬件銷售疲軟，看漲者的投資主題已經(jīng)從硬件轉(zhuǎn)移到軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)上，這兩者現(xiàn)在被認(rèn)為是黑莓潛在的增長領(lǐng)域。雖然有這種可能，但結(jié)果未必盡如人意。因?yàn)楝F(xiàn)在很多企業(yè)青睞蘋果的iPhone，而且蘋果和IBM合作推出了一個(gè)更引人注目的移動設(shè)備管理方案。
不斷枯竭
最近在網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)了兩篇看好黑莓的文章，基本上是說，“不要擔(dān)心硬件”。有資深評論者認(rèn)同我對黑莓硬件銷售的觀察，但他認(rèn)為“網(wǎng)絡(luò)外部性效應(yīng)”會刺激黑莓的企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)。而另一位同行更是明確地告誡說應(yīng)該“忽略硬件”，專注到企業(yè)的軟件業(yè)務(wù)上來。
為什么這些看漲黑莓的人讓我們忽略硬件？因?yàn)橛布?shù)據(jù)確實(shí)糟透了。黑莓的手機(jī)沒有任何競爭力。這在很大程度上歸因于黑莓的純硬件模式越來越站不住腳。黑莓手機(jī)使用高通處理器，而且并不是特別出色的處理器。幾乎所有的Android或iOS設(shè)備都要比最好的黑莓手機(jī)還要好。我們到Geekbench的網(wǎng)站上可以看到這種對比。在下面的圖表中，我總結(jié)了黑莓手機(jī)、三星的部分安卓手機(jī)以及蘋果的iOS設(shè)備的Geekbench性能測試結(jié)果（分?jǐn)?shù)越高越好）。
其結(jié)果是，只有極少數(shù)人才會購買黑莓手機(jī)。根據(jù)IDC公司的智能手機(jī)操作系統(tǒng)市場份額的最新數(shù)據(jù)，黑莓在2014年第四季度乃至全年，只占有0.4%的市場份額，這個(gè)份額是新手機(jī)的銷售比例，現(xiàn)在，黑莓新手機(jī)的銷售速度已經(jīng)不再足以支持黑莓OS生態(tài)系統(tǒng)。
這也可以從黑莓手機(jī)用戶群的持續(xù)收縮中看出來。在黑莓2015財(cái)年的財(cái)務(wù)報(bào)告的第三頁，黑莓的管理層承認(rèn)其硬件用戶數(shù)業(yè)已下降至4100萬。下面的圖表顯示了自2014財(cái)年第一季度以來，以其當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)為基線的縮減幅度，當(dāng)時(shí)黑莓手機(jī)有6200萬用戶，服務(wù)收入為7.94億美元。
到2015財(cái)年的第四季度，硬件的情況也不大可能改善。Kantar Worldpanel的智能手機(jī)操作系統(tǒng)調(diào)查結(jié)果表明，黑莓手機(jī)的市場份額繼續(xù)在世界各地的各個(gè)主要市場呈崩潰下降態(tài)勢。根據(jù)Kantar的數(shù)據(jù)，我預(yù)測，屆時(shí)銷售給最終用戶的手機(jī)約為220萬臺，相比于2014財(cái)年第四季度，大約下降35%。
投機(jī)氛圍越來越濃
在整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的崩潰面前，黑莓的投資主題更加地冒險(xiǎn)和投機(jī)。我一直自豪于對于黑莓自己有一定的先見之明，但是涉及到從現(xiàn)在開始黑莓未來10年的發(fā)展，我也持謹(jǐn)慎態(tài)度。
看漲者會提到黑莓和三星的合作伙伴關(guān)系，以及在三星平板的基礎(chǔ)上推出的SecuTABLET。但是，黑莓會從這種合作中獲得多少收益現(xiàn)在還很不明朗。相對于硬件業(yè)務(wù)的塌方，移動設(shè)備管理服務(wù)可能是讓人興奮的一個(gè)機(jī)會，確實(shí)，BES可以跨平臺，那又怎么樣呢。下面是黑莓最根本的問題。
根據(jù)來自Good Technology公司的報(bào)告，蘋果iPhone目前繼續(xù)統(tǒng)治企業(yè)市場。就像下面的圖表中所顯示的，黑莓被歸類到僅占1%的“其他”分類中。
該報(bào)告指出，iOS在“監(jiān)管”行業(yè)特別強(qiáng)大。它在法律界的份額為95%，公共部門82%，金融服務(wù)行業(yè)81%。
出現(xiàn)這樣的結(jié)果的原因是，蘋果公司建立了一個(gè)非常安全的智能手機(jī)操作系統(tǒng)。蘋果公司的加密功能做得那么好，以至于去年它被中情局局長批評說好的過頭了。當(dāng)時(shí)蘋果CEO蒂姆?庫克在白宮安全峰會上捍衛(wèi)了蘋果公司的隱私安全性。
我經(jīng)常聽到黑莓的頭頭們吹噓黑莓的安全性多么多么好，是的，它甚至可能比蘋果還要好。但是，如果連美國政府也突破不了蘋果的安全屏障，做得更好還有什么意義嗎？事實(shí)上，那么多的公司選擇iOS已經(jīng)給出了答案：黑莓備受稱贊的安全性并不會帶來多少附加值。
靠安全性甩開iOS是不可能的，這樣黑莓只能寄希望于其移動設(shè)備管理（MDM）業(yè)務(wù)了，但因?yàn)樘O果和IBM的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，這個(gè)希望也可能會破滅。
MDM一直是iOS的軟肋，去年讓蘋果在教育行業(yè)很受傷，蘋果意識到，如果沒有好的移動設(shè)備管理服務(wù)，企業(yè)用戶采用iOS是不可持續(xù)的，這也是它與IBM聯(lián)手的原因。IBM提供了企業(yè)級的MDM，蘋果的IT部門可以從IBM那里獲得平臺支持。與IBM的深度合作，再加上其iOS設(shè)備的超高使用率，顯然會重挫黑莓對MDM給予的厚望。
怎么尋找業(yè)績增長點(diǎn)
黑莓在它最初發(fā)布業(yè)績報(bào)告時(shí)通常不會突出其用戶數(shù)，因此，直到它完整地在網(wǎng)上公布報(bào)告時(shí)，投資者才會知道這個(gè)信息。硬件銷售可能會達(dá)到我預(yù)測的220萬臺左右，關(guān)于硬件，大局已定，基本就是這樣。
投資者應(yīng)該尋找的是軟件和服務(wù)領(lǐng)域的一些增長跡象。我對此不報(bào)太大希望，因?yàn)槠湓鲩L的動力存在根本性的缺陷。我會繼續(xù)把黑莓作為一個(gè)短期的投資機(jī)會，當(dāng)然不會太長時(shí)間。在本財(cái)年第一或第二季度的某個(gè)時(shí)候，黑莓多頭的希望將被證明是徒勞無功的，屆時(shí)，黑莓股票的價(jià)格就會崩潰。
什么因素會成崩潰的導(dǎo)火索。Chen需要盡快做出決定。或者黑莓完全放棄硬件業(yè)務(wù)，或者在未來某個(gè)時(shí)候燒光現(xiàn)金流之后面臨破產(chǎn)。我想，Chen會處理得比較聰明，他將放棄硬件，因?yàn)?，這是現(xiàn)在能夠挽救公司的唯一方法。
但是，剝離硬件會從根本上動搖黑莓多頭的信心。沒有硬件的黑莓公司是一個(gè)比現(xiàn)在小得多的公司，而且剝離硬件業(yè)務(wù)的成本可能也很大。這樣，更小的黑莓公司便無法支撐起現(xiàn)在的股價(jià)了。
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