芯耀
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- Ambarella 有很大的希望進入 GoPro，這對它的多元化發(fā)展非常有利；
- 將業(yè)務擴展到不同的類型，這有利于未來收益的增長；
- 來自高通的競爭，對于 Ambarella 來說是一個挑戰(zhàn)；
Ambarella 是一家針對各種攝像機公司做視頻處理的半導體生產(chǎn)商。GoPro 是它的最大的客戶之一，大約占 Ambarella 總營收的 30%。GoPro 的下滑也影響力 Ambarella 的股票，它已經(jīng)從 2015 年 7 月的峰值下跌了 64%。簡單來說，Ambarella 的賭注就壓在了 GoPro 的身上，可以想象得出 Ambarella 對其的依賴性有多高。但是 Ambarella 想將自身業(yè)務擴展到高清視頻壓縮和圖像處理領域，這樣可以填補 GoPro 的損失。這里也存在巨大的威脅，那就是競爭可能會侵占 Ambarella 以后的市場份額，這將給 Ambarella 的利潤和增長帶來巨大的壓力。今年的銷售幾乎停止，雖然最終股票得以回到市場，但是促使 Ambarella 反彈的催化劑是什么？
業(yè)務分散到不同的產(chǎn)品類型，這將是未來收益增長的驅(qū)動
Ambarella 希望將營收分散，如通過成為視頻市場半導體各個不同階段的提供商，如 IP 安全，家庭監(jiān)控和無人機。IP 安全出現(xiàn)了令人難以置信的增長，如 Avigilon 和佳能都一直致力于成為該市場的領導者，目前沒有明確的領導者考慮有大量的未開發(fā)的潛力。在 IP 安全領域，Ambarella 目前是所有公司的最大 IP 相機芯片供應商，Avigilon 和其競爭對手正在開發(fā)高依賴度的產(chǎn)品，這正是 Ambarella 的芯片所能夠?qū)崿F(xiàn)的。Ambarella 目前的專利包括 4K 增長，H.265 格式開發(fā)，8K 相機，物聯(lián)網(wǎng)增長和更大的超級低光設備。到目前為止，市面上還沒有替代品出現(xiàn)，如 Avigilon 公司的芯片組，這在短期或者中期內(nèi)給了 Ambarella 競爭優(yōu)勢。Ambarella 有能力去稀釋在 GoPro 或者其它領域的風險，如 IP 安全，如果公司希望避免 GoPro 以前相同的損失，這將是關鍵。
Ambarella 報告顯示，營收同比增長 5%，達 6800 萬美元，這歸因于 Ambarella 分散其業(yè)務類型到其它的高清視頻市場，如可穿戴相機相關領域。Ambarella 也公布了調(diào)整后的凈利潤，達到 2160 萬美元，這比原來預期的 1500 萬到 1700 萬美元要高很多。如果 Ambarella 能夠成為 IP 安全領域的唯一芯片供應商，這些數(shù)字可以有更高的增長預期。
高通進入利基市場的競爭使得 Ambarella 前景堪憂
高通是 Ambarella 的最大競爭者，因為它在高容量領域開發(fā)了高端半導體。迄今為止，Ambarella 已經(jīng)具有競爭力，滿足大容量的同時保持芯片價格下降。Ambarella 的 CEO 坦言，“中國和中國臺灣半導體公司試圖在低價領域進行競爭”，這意味著為了防止競爭對手竊取市場份額，Ambarella 仍然可以生產(chǎn)大量低價產(chǎn)品。
高通已經(jīng)進入視頻相機市場，因為它一直在投資的項目試圖應用到 GoPro 的最新相機中。高通是一個執(zhí)行力非常強的公司，如果它們能夠成為下一代 GoPro 相機的芯片供應商，Ambarella 營收的 30%就得到了。這是一個巨大的風險，考慮到高通有強大的資本支持和優(yōu)質(zhì)的研發(fā)生產(chǎn)，以及便宜的芯片，Ambarella 的利潤率會面臨災難性的壓力。事實上，Ambarella 可能不再參加自己的利基市場。
總結
看起來 Ambarella 將自己的業(yè)務分散似乎是正確的方式，然而，從新回到如今的營收也需要很多年。作為投資者，我也很猶豫持有如此高風險的公司的股票，不管它是什么公司。多樣化是降低幸存風險的關鍵，如果你現(xiàn)在投資 Ambarella 就相當于把自己的雞蛋放在一個籃子里，如果 GoPro 出現(xiàn)動蕩，Ambarella 也會隨之受到影響。我相信 GoPro 是一個周期性的利基產(chǎn)品，并且如此依賴這樣的業(yè)務，需要敲響警鐘了。
另外，高通已經(jīng)開始進入視頻解決方案市場，我想這將最終有利于 Ambarella，因為他們專注于這一領域如此長時間。Ambarella 目前有一個令人印象非常深刻的 1.2PEG 比率，一個非常有吸引力的 19.3P/E，考慮到在研發(fā)市場的巨大增長潛力，如 IP 安全業(yè)務，和未來其它機會，這是非常便宜的。盡管股票價格比較低，但是因為 GoPro 和 IP 安全市場，其具有很大的增長潛力，這兩個市場即將爆發(fā)，這對于 Ambarella 的營收來說缺乏多樣性。高通加入競爭可能會阻礙 Ambarella 的發(fā)展，因為高通試圖在 Ambarella 獨自占有的市場份額里分的一杯羹，他們會在高清視頻芯片領域以低價帶走 Ambarella 的部分客戶。
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