芯耀
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與非網(wǎng) 8 月 22 日訊，三安光電發(fā)布了半年報，公司上半年營收為 33.88 億元，同比下降 18.82%；凈利為 8.83 億元，同比下降 52.34%。營收和凈利潤的大幅下滑，讓這家 LED 芯片龍頭星光暗淡不少。
據(jù)財報顯示，2019 年上半年，三安光電實現(xiàn)營業(yè)收入為 33.88 億元，同比下滑 18.82%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為 8.83 億元，同比下滑 52.34%，基本每股收益為 -51.11 元。
受此消息影響，三安光電股價今日開盤便跌，截止發(fā)稿其股價下跌 2.23%，報于 11.82 元，市值 482.07 億元。而需要指出的是，回首過去兩年的走勢，公司已經(jīng)從千億市值跌落至今。
（行情來源：富途）
作為 LED 芯片的龍頭之一，三安光電究竟經(jīng)歷了什么？
凈利潤暴跌逾 52%
據(jù)了解，三安光電是中國 LED 龍頭，全球最大的 LED 芯片制造企業(yè)，主營業(yè)務為 LED 芯片和相關產品。而在集成電路和半導體領域，也是唯一在細分領域排名世界第一的企業(yè)。但自 2018 年年底涉嫌財務造假事件之后，公司一直處在被質疑的漩渦。
隨著這一份財報，三安光電的惡化跡象便被明晃晃地擺在臺面上了。
（圖片來源：三安光電財報）
在這其中，三安光電的扣非凈利潤的下滑幅度同樣讓人震驚。
據(jù)財務數(shù)據(jù)披露，2013 年至 2017 年，三安光電扣非后凈利潤分別增長 38.18%、48.09%、26.29%、22.55%、52.49%。但 2018 年報披露后，其扣非后凈利潤同比下降 15.28%，結束連續(xù) 5 年的高速增長。而本以為其業(yè)績下降趨勢會較為平緩，誰曾想到它盈利能力卻快速惡化，2019 年上半年扣非后凈利潤同比下降 66.51%。
（資料來源：wind）
而關于業(yè)績大幅下滑的原因，三安光電的解釋也是挺有意思的：
“公司業(yè)績大幅下降，主要是報告期內 LED 芯片競爭激烈，雖然 LED 芯片數(shù)量相比去年同期保持增長趨勢，但因價格相比去年同期降幅較大，導致公司整體營收和實現(xiàn)的效益相比去年同期有大幅度下降，庫存未能得到有效下降?！?/p>
此外，還表示，目前全球 LED 芯片市場整體經(jīng)濟規(guī)模增速放緩，行業(yè)分化進一步加劇，行業(yè)產能進入出清的陣痛期。而在這個背景下，部分中小廠商在技術、配套、客戶等環(huán)節(jié)沒有合理完善的布局的情況下，大幅增加了產能，從而引起在傳統(tǒng)照明領域的 LED 芯片供需結構階段性失衡。由此，雖然市場需求數(shù)量保持增長趨勢，但單價卻出現(xiàn)一定程度下降，市場景氣度也受到一定程度的影響。
投資者會對三安光電的解釋買賬嗎？
目前看來，市場對其存在兩種看法：一種是三安光電這只白馬股在激烈的價格競爭中受累而走下神壇；另外一種聲音是，在如此困難的行業(yè)低谷，在同行都是虧損的情況下，三安光電的凈利潤率仍然超過 25%，扣非凈利潤也達到了 14.19%，這份成績也不算太差。但結合二級市場的反應來看，顯然大部分投資者還是比較傾向于第一種說法。
深陷財務造假漩渦
事實上，除了業(yè)績爆雷之外，三安光電涉嫌財務造假的陰影仍在。
2018 年 12 月 17 日，一篇名為《三安光電：隱秘的大客戶關系，逾 31 億采購差額成謎》文章引起市場對三安光電的關注。該文章對三安光電主要提出了三大質疑：一是與隱秘的大客戶是否存有關聯(lián)交易，二是高達 31.82 億元采購差額謎團，三是逾 18 億元預付款之謎。
2019 年 1 月 15 日，自媒體一篇題為《三安光電再現(xiàn)危機信號，控股股東 86 億預付款去向成謎》的文章再次把它推到風口浪尖，文中直指其“86 億預付款去向成謎”的現(xiàn)象，具體包括：18 億預付款流向小規(guī)模納稅人，15 億預付款流向稅務異常企業(yè)，7.49 億元預付款流向藤椅公司等觀點。在三安集團總額高達 86 億元的預付賬款中，僅披露名稱的五家企業(yè)（合計 39.3 億元）都存在不符合商業(yè)邏輯的現(xiàn)象。由此引發(fā)了投資者對其的擔心：是利用預付賬款科目虛構資產，還是借道這些企業(yè)的賬戶騰挪資金？數(shù)十億元資金的異常流出，最終是否會拖累上市公司？
至此，在 2019 年 5 月 15 日，三安光電收到了一封來自上交所的問詢函，聚焦于該公司的賬面資金和現(xiàn)金管理存疑、應收賬款與應收票據(jù)畸高、存貨余額和周轉天數(shù)攀升等共計 21 個問題。
其中，上交所指出一個比較明顯的疑點：三安光電貨幣資金期末余額為 44 億元，2018 年公司新增短期借款 29 億元。2018 年年報顯示，公司全年委托理財發(fā)生額共計 1.06 億元，僅占期末貨幣資金的 2%。公司全年利息費用約為 1 億元，大幅高于利息收入 0.47 億元。
（資料來源：三安光電公告）
而關于貨幣資金高企卻為何大舉借債的原因，三安光電在回復函中表示，公司屬于重資產、資金密集型行業(yè)，為抓住國家鼓勵發(fā)展國內集成電路產業(yè)有利時機，公司決定在福建省泉州芯谷南安園區(qū)投資 333 億元建設 7 個產業(yè)化項目，需要大量的資金投入，其余部分資金則因用于開具銀行承兌匯票等原因不可自由支配。
事實上，不少投資者對其說法似乎并不認同。
拿之前一個典型的爆雷案例來說，康得新也是這樣玩的：賬上有現(xiàn)金，卻還要大幅借貸，而且利息收入也與現(xiàn)金不符，隨后深挖下去便發(fā)現(xiàn)了康得新現(xiàn)金緊缺的問題，比如其最近一期的債券就無法兌付。而值得注意的是，康得新大舉借貸的原因也是因為項目建設的關系，可謂與三安光電的說辭有“異曲同工之妙”。
因此，就目前而言，三安光電的涉嫌財務造假的疑團仍未徹底解開，而投資者對其質疑情緒也依舊比較濃厚。
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