芯耀
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“海爾兄弟”在長達(dá) 7 個(gè)多月私有化的醞釀之后，終于又要重逢。
7 月 31 日，海爾智家披露將會(huì)通過介紹的方式在香港聯(lián)交所主板上市并掛牌交易。同時(shí)，海爾智家還將通過換股加現(xiàn)金協(xié)議安排的方式私有化海爾電器，預(yù)計(jì)私有化方案的理論總價(jià)值最高達(dá)到 440 億元。
在此次交易完成之后，海爾電器將會(huì)退市成為海爾智家的全資子公司，而海爾智家將會(huì)在港股登陸。這一次，將家電平臺(tái)合一的海爾智家，在白電江湖里又增添了競(jìng)爭(zhēng)的砝碼。
聚焦私有化定局
屢次傳出私有化消息的之后，海爾智家終于定下私有化海爾電器的方案。
海爾智家公開的交易方案顯示，參與交易的海爾電器股東可以獲得海爾智家新發(fā)行的 H 股股份作為對(duì)價(jià)，換股比例為 1:1.6，同時(shí)還有海爾電器將會(huì)以 1.95 港元 / 股的價(jià)格向海爾電器股東支付現(xiàn)金。
海爾智家此次的 H 股價(jià)值預(yù)估范圍在 16.45 元 / 股 -16.90 元 / 股（約等于 18.23 港元 / 股 -18.27 港元 / 股），最終的美股計(jì)劃股份價(jià)值約在 31.51 港元。和海爾電器在 7 月 29 日的收盤價(jià) 26.85 港元相比，溢價(jià)約達(dá) 17.35%，和私有化公告發(fā)布前 30 個(gè)交易日海爾電器的平均市收價(jià) 24.55 港元相比，溢價(jià)約達(dá) 28.43%。
目前，海爾智家及其一致行動(dòng)人直接或間接持有海爾電器已經(jīng)發(fā)行股份的 58.41%。當(dāng)中，海爾智家以及全資子公司持有 45.68%的股份，除了海爾智家直接持有的股份之外，海爾電器其他的股份在私有化協(xié)議生效后會(huì)被注銷。
同時(shí)，海爾電器將會(huì)從香港聯(lián)交所退市，成為海爾智家的全資子公司。而海爾電器股東將會(huì)成為海爾智家的 H 股股東，海爾智家也能通過此方式在港交所實(shí)現(xiàn)上市。也就是說海爾智家將會(huì)搭建“A 股+H 股+D 股”的全球化資本市場(chǎng)平臺(tái)，海爾的家電業(yè)務(wù)也將能夠達(dá)到整體上市。
海爾智家的這一舉動(dòng)被市場(chǎng)認(rèn)為是重估市值和利潤的時(shí)刻，市場(chǎng)反應(yīng)熱烈。
在海爾智家和海爾電器雙雙公布私有化消息之后，二者的股價(jià)在 8 月 3 日、4 日、5 日連續(xù)三個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)上漲，海爾智家的漲幅分別達(dá)到 10%、4.65%、5.60%。同時(shí)花旗、富瑞等機(jī)構(gòu)也發(fā)文表示，這次私有化交易將會(huì)給海爾智家?guī)黹L遠(yuǎn)的協(xié)同效應(yīng)。而海爾智家私有化海爾電器背后，是激烈的白電江湖背后海爾智家長久以來的焦慮。
二合一背后的焦慮
盡管海爾和美的、格力被成為中國白電的三大巨頭，但海爾在家電領(lǐng)域并沒有能夠?qū)崿F(xiàn)海爾智家與海爾電器各自精彩的愿望。
海爾智家和海爾電器二者的市值與美的、格力相比有一定的差距，海爾智家和海爾電器的總市值分別為 1439.61 億元人民幣、842 億港元，而美的總市值為 5013.36 億元人民幣，格力電器的總市值為 3419.94 億元人民幣。
與此同時(shí)，盡管海爾智家和海爾電器的營收可觀，但是二者的凈利潤總和卻也不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
海爾智家在 2020 年第一季度中，實(shí)現(xiàn)營收為 431.41 億元，同比減少 11.09%；凈利潤為 10.7 億元，同比減少 50.16%。而海爾電器在今年第一季度中實(shí)現(xiàn)營收為 145.66 億元，同比減少 22.4%；凈利潤為 5.08 億元，同比減少 47.3%。
美的發(fā)布的財(cái)報(bào)信息則顯示，在今年第一季度中，美的實(shí)現(xiàn)營收為 580.13 億元，同比減少 22.86%；凈利潤為 48.11 億元，同比減少 21.51%。
近些年來，海爾智家和海爾電器一直兵分兩路的狀態(tài)，也飽受詬病。海爾沒有能夠?qū)崿F(xiàn) 1+1>2，反而因?yàn)閮杉移脚_(tái)在主營業(yè)務(wù)如冰箱、熱水器、洗衣機(jī)等家電業(yè)務(wù)上，出現(xiàn)物流以及渠道服務(wù)等大量重合交叉的局面，造成不少內(nèi)耗。海爾電器在 2019 上半年里，其采購金額在營業(yè)成本里占比達(dá) 78.7%。
雖然海爾智家的戰(zhàn)略布局在市場(chǎng)上獲得了不少認(rèn)可，但是一直處于增收不增利的海爾智家，也難穩(wěn)住資本市場(chǎng)的熱情。所以海爾智家與海爾電器二合一的背后，是海爾急需要突破桎梏的重要一擊。
1+1>2？
海爾智家和海爾家電的二合一，意味著將會(huì)使海爾的實(shí)力得到統(tǒng)一，無論是在運(yùn)營效率還是業(yè)績上都能得到可觀的提升。
合二為一的海爾智家將會(huì)能夠?qū)崿F(xiàn)人力、物力的整合。產(chǎn)品矩陣的整合，將會(huì)有效提高研發(fā)、生產(chǎn)、管理的效率，減少在銷售等環(huán)節(jié)的內(nèi)耗。如此之前被資本市場(chǎng)所詬病的高成本問題，將能夠得到有效的解決。
海爾智家實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)與技術(shù)的協(xié)同，在家電領(lǐng)域能夠?yàn)橛脩籼峁┙y(tǒng)一的平臺(tái)和入口，使海爾家電在智能化戰(zhàn)略上一致。
在完成私有化之后，海爾智家的盈利規(guī)模將會(huì)得到進(jìn)一步提升。根據(jù) 2019 年的數(shù)據(jù)來看，私有化交易之后，海爾智家的凈利潤將會(huì)得到近 47%的增長為 121.18 億元，凈利率提升至 6.04%。
在此次的私有化方案中，海爾還表示，私有化將會(huì)“提升公司對(duì)股東的回報(bào)能力和回報(bào)水平”。海爾智家在 7 月 31 日宣布，在 2021 年 -2023 年度以現(xiàn)金方式分配的利潤，將分別不會(huì)低于其當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤的 33%、36%、40%。
由此可以看出海爾智家對(duì)于海爾電器的私有化，是對(duì)海爾智家一次巨大的助力，對(duì)于其今后在白電江湖里想要從智能化方面突破，有著重要意義。
向智能化狂奔
在海爾智家從“青島海爾”到“海爾智家”的改變中，可以窺見目前的家電行業(yè)正在往智能化的方向靠近。海爾智家面對(duì)潛力無限的智能家居與逐漸沒落的傳統(tǒng)家居，選擇智能化成為理所當(dāng)然的選擇。
海爾智家在 2018 年智慧家電銷量增長達(dá)到 79.8%、智慧家庭用戶數(shù)量增長 15.6%，全屋成套解決方案增長 128%，物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)收入為 28 億元，增長 1622%。
海爾智家的“5+7+N”智慧家庭場(chǎng)景解決方案在全球范圍內(nèi)進(jìn)行了轉(zhuǎn)型升級(jí)與落地。海爾智家 2019 年年度財(cái)報(bào)顯示，海爾智家的智能家電激活量增 63%，智家 APP 月活躍用戶增量為 350%，場(chǎng)景月活增量為 142%；物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)收入為 48 億元，同比增長 68%。
7 月 29 日中國互聯(lián)網(wǎng)周刊發(fā)布的“2020 年上半年度 APP 分類排行”中，海爾智家在同類 APP 中排名達(dá)到第一。
可以說，在白電江湖里往智能化狂奔的海爾智家，把智能化作為從強(qiáng)勁對(duì)手中突圍的一把利劍。而在私有化之后，海爾智家承壓的業(yè)績將會(huì)在一定程度上得到緩解，同時(shí)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本增效。曾經(jīng)憑著張瑞敏砸冰箱，砸出一片天地的海爾，在物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代會(huì)異軍突起還是泯然眾人，目前正面臨著關(guān)鍵的抉擇。
