芯耀
612
文︱郭紫文
圖︱MaxLinear、慧榮科技
4月25日，彭博社報(bào)道稱，全球最大的NAND閃存控制芯片供應(yīng)商慧榮科技（Silicon Motion）正在尋求出售的機(jī)會(huì)。據(jù)知情人士透露，MaxLinear（邁凌科技）和聯(lián)發(fā)科均有意加入競(jìng)購(gòu)。對(duì)此消息，慧榮科技并沒(méi)有直接否認(rèn)收購(gòu)傳聞，而是表示不會(huì)對(duì)任何市場(chǎng)謠言作回應(yīng)。
然而時(shí)隔十天，慧榮科技便與邁凌科技共同官宣，雙方已經(jīng)達(dá)成最終協(xié)議，邁凌科技將通過(guò)現(xiàn)金與股票交易結(jié)合的方式，以約38億美元的交易總價(jià)收購(gòu)慧榮科技。
根據(jù)最終協(xié)議條款，交易對(duì)價(jià)系以93.54美元的現(xiàn)金加上0.388股邁凌科技股票，換取每股慧榮科技美國(guó)存托憑證（ADS）；并以23.385美元現(xiàn)金以及0.097股邁凌科技普通股換取非由ADS代表的慧榮科技普通股。交易完成后，邁凌科技股東將擁有合并后公司約86%的股份，慧榮科技股東則將持有約14%的股份。
邁凌科技收購(gòu)慧榮科技聲明（圖源：邁凌科技、慧榮科技）
按照2022年4月22日未受干擾市值計(jì)算，基于邁凌科技5月4日收盤價(jià)，本次收購(gòu)交易溢價(jià)高達(dá)48%，合并后公司企業(yè)價(jià)值將達(dá)到80億美元。雙方在聲明中表示，該交易有望于2023年上半年完成。收購(gòu)?fù)瓿珊?，合并公司將具備高度多元化的技術(shù)平臺(tái)，在寬帶、連線、基礎(chǔ)建設(shè)與存儲(chǔ)設(shè)備終端市場(chǎng)上擁有強(qiáng)大的地位。
營(yíng)收年增71%，慧榮科技出售背后
對(duì)于慧榮科技將要出售的消息，業(yè)界大部分人士都紛紛表示看不懂。自1995年成立以來(lái)，慧榮科技在NAND閃存主控領(lǐng)域深耕20年，擁有豐富的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，為SSD及其他固態(tài)存儲(chǔ)器件提供了業(yè)界領(lǐng)先的高性能存儲(chǔ)解決方案。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，2021年慧榮科技全年?duì)I收達(dá)9.22億美元，同比大漲71%，凈利潤(rùn)達(dá)2億美元。5月5日，慧榮科技又公布了最新季度財(cái)報(bào)，2022年第一季度，慧榮科技營(yíng)收超2.42億美元，同比增長(zhǎng)33%，凈利潤(rùn)為5450萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)58%。逐季來(lái)看，從2020年第三季度至2021年第四季度，慧榮科技季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)呈穩(wěn)定上漲趨勢(shì)。在此背景下，慧榮科技突然宣布出售，著實(shí)令人費(fèi)解。
慧榮科技營(yíng)收及凈利潤(rùn)（數(shù)據(jù)來(lái)源：慧榮科技財(cái)報(bào)）
綜觀整體半導(dǎo)體芯片市場(chǎng)，自2020年初以來(lái)，黑天鵝事件頻發(fā)。得益于疫情的初步緩解，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化的趨勢(shì)明顯提速，智能手機(jī)、個(gè)人電腦及消費(fèi)類電子產(chǎn)品的需求激增，帶動(dòng)了主控芯片市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。而在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)供需失衡之下，慧榮科技不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、調(diào)整供貨分配，乘著旺盛市場(chǎng)需求與漲價(jià)熱潮的東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收攀升71%的佳績(jī)。
然而，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，慧榮科技主要業(yè)務(wù)涵蓋包括固態(tài)硬盤、嵌入式存儲(chǔ)和擴(kuò)充存儲(chǔ)在內(nèi)的主控芯片業(yè)務(wù)以及存儲(chǔ)模組解決方案，覆蓋企業(yè)級(jí)市場(chǎng)與消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)。其中，消費(fèi)類主控芯片是慧榮科技的核心業(yè)務(wù)，也是其營(yíng)收主力。這就意味著，慧榮科技的營(yíng)收高度依賴于主控芯片業(yè)務(wù)，而2021年?duì)I收又主要得益于旺盛的市場(chǎng)需求。逐年來(lái)看，在2016年至2020年，慧榮科技營(yíng)收在5億美元上下波動(dòng)，凈利潤(rùn)也徘徊在0.6至1.1億美元。
進(jìn)入2022年，國(guó)際局勢(shì)緊張、疫情反復(fù)侵襲等嚴(yán)重影響著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，智能手機(jī)、個(gè)人電腦等消費(fèi)電子市場(chǎng)陷入低迷，需求動(dòng)能難以為繼，終端產(chǎn)品出貨量整體表現(xiàn)平平。這種局勢(shì)也將延伸至主控芯片市場(chǎng)，將給慧榮科技帶來(lái)很大的成長(zhǎng)壓力。
并購(gòu)整合后，芯片設(shè)計(jì)廠商獲獎(jiǎng)重新洗牌
對(duì)于雙方企業(yè)而言，一家企業(yè)級(jí)射頻技術(shù)供應(yīng)商，一家消費(fèi)級(jí)NAND閃存主控芯片供應(yīng)商，邁凌科技與慧榮科技在產(chǎn)品線和技術(shù)方面很難看到整合效果。但從并購(gòu)方邁凌科技的角度來(lái)看，此次交易完成后，新公司年度總營(yíng)收將突破20億美元，整體潛在市場(chǎng)機(jī)會(huì)將達(dá)到150億美元，有望躍升為前十大無(wú)晶圓廠半導(dǎo)體供應(yīng)商。
圖源：邁凌科技
收購(gòu)?fù)瓿珊?，邁凌科技的射頻、模擬、數(shù)字與混合信號(hào)處理能力，將與慧榮科技領(lǐng)先市場(chǎng)的NAND閃存控制芯片技術(shù)充分整合創(chuàng)新，雙方將進(jìn)一步推動(dòng)技術(shù)迭代與產(chǎn)品升級(jí)，充分掌握端對(duì)端平臺(tái)的全面功能，加速開(kāi)拓企業(yè)、消費(fèi)及其他市場(chǎng)的成長(zhǎng)。
另一方面，隨著數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域市場(chǎng)增量空間持續(xù)擴(kuò)大，而消費(fèi)類市場(chǎng)逐漸萎靡，慧榮科技也在尋求數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的市場(chǎng)拓展，與邁凌科技企業(yè)級(jí)市場(chǎng)形成協(xié)同效應(yīng)，企圖攻下企業(yè)級(jí)SSD主控芯片市場(chǎng)。
