圣邦微電子，進擊的信號鏈業(yè)務

與數字芯片需要不斷追求先進制程工藝，追求運算效率與成本不同，模擬芯片則主要追求可靠性與安全性，產品生命周期長，而且品類繁多、應用廣泛，受單一下游市場需求影響較小，是半導體行業(yè)中非常適合穩(wěn)健投資的細分賽道。

圣邦微電子（下文簡稱“公司”）是本土模擬芯片領域，在電源管理產品+信號鏈產品上布局相對全面的廠商。本文就來扒一扒圣邦微電子的業(yè)務結構和產品布局。

信號鏈業(yè)務占比持續(xù)提升

圣邦微電子8月29日發(fā)布半年報，上半年營業(yè)收入11.48億元，同比下降30.46%，主要系整體銷量下降，相應收入減少所致。但從二季度單季角度來看，實現收入6.35億元，環(huán)比增長23.74%。

近年來圣邦微電子整體業(yè)務飛速發(fā)展，細分業(yè)務來看，電源管理產品業(yè)務從2020年H1的3.1億元增至2023年H1的7.1億元，復合增長率為31.8%；而信號鏈產品業(yè)務發(fā)展速度更快，從2020年H1的1.6億元增長至2023年H1的4.4億元，復合增長率為40.1%，高于電源管理產品業(yè)務將近10個百分點。圣邦微電子的信號鏈業(yè)務營收占比已經從2020年的29%穩(wěn)步提升至2023年H1的38%。

另外，在本輪半導體下行期間，公司電源管理產品業(yè)務從2022年下半年就開始環(huán)比下跌，而信號鏈業(yè)務從2023年H1才開始環(huán)比下跌，表現相對強勢?？梢哉f圣邦微電子信號鏈業(yè)務對公司整體業(yè)績堅挺有著非常重要的作用。

數源：公司財報

加速新推產品款數

目前，圣邦微電子已具有30大類、4600余款產品，其中信號鏈類芯片包含16大類，電源管理類芯片包含14大類。2017-2020年，公司每年推出新產品200-300款，2021和2022年新增料號數量均高達500余款，增速明顯提升，并且廣泛覆蓋到各個產品品類。

2023上半年，公司研發(fā)持續(xù)投入，共推出300余款擁有完全自主知識產權的新產品，新品推出持續(xù)提速，產品包括高精度電壓基準、具有負輸入電壓能力的高速低邊柵極驅動器、高效同步降壓芯片、高隔離度高帶寬雙通道差分模擬開關、雙向電荷泵、基于自主研發(fā)AHP-COT-FB架構的DC-DC降壓芯片、四通道AMOLED屏電源芯片、同步DC-DC升壓芯片、PWM控制線性調光LED驅動器、輸入電壓60V同步BUCK控制器、高精度電流檢測放大器、30KV雙向ESD保護器件、8通道14位1MSPS低功耗ADC等。

數源：公司財報，另：2020年H1和2020年的數據為在售，即有收入貢獻的產品。

圣邦微電子在2023年上半年推出300余款新品，未受行業(yè)下行影響，新品推出呈現加速態(tài)勢，大大超出市場預期。公司料號數的高速增長為銷售提升提供了強勁動能，這或許是圣邦微電子在行業(yè)下行期，相比業(yè)務結構相似的同行，業(yè)績表現仍較為堅挺的重要原因。

1、信號鏈產品矩陣

筆者統(tǒng)計了圣邦微電子官網上信號鏈業(yè)務的線性產品和轉換器產品以及相關參數，定量感受下公司信號鏈產品布局和性能。 ?注：產品信息來自公司網站，可能不全，若有錯誤，歡迎指正！

線性產品：

部分產品的關鍵技術水平如下：

• 運算放大器帶寬區(qū)間為5kHz-100MHz，靜態(tài)電流分布在300nA-9mA，不同的產品系列供電電壓可以支持1.4-36V，各類型的運算放大器的壓擺率區(qū)間不同，主要分布在0.0016mV-8000V/μs。而作為對比，思瑞普官網運算放大器產品帶寬區(qū)間為5kHz-250MHz，靜態(tài)電流分布在300nA-3.5mA，壓擺率主要分布在6mV-180V/μs。
• 比較器轉換時間分布在3-120ns，其中微功耗比較器的靜態(tài)電流分布在300-2300nA。而作為對比，思瑞普的比較器轉換時間可達3.5ns，其中低功耗比較器的靜態(tài)電流可小于200nA。
• 模擬信號開關導通阻抗可低至22歐姆，帶寬區(qū)間為13-12000MHz@-3dB，模擬信號開關供電可支持40V。而作為對比，思瑞普模擬開關導通阻抗可低至0.5歐姆，開關速度可達100MHz，高壓模擬開關供電可支持16V。圣邦微電子在模擬信號開關產品方面具有相對優(yōu)勢。

數源：公司官網

值得一提的是，運算放大器是公司耕耘多年的產品線，目前在營收體量、技術水平上都處于國內一流水平。

圣邦微電子目前在研高性能運算放大器和比較器產品主要面向新型智能終端產品，針對低功耗、高壓、高精度、低噪聲、低溫漂等性能指標的新需求，研發(fā)新一代高壓運放、低噪聲運放、高精度運放、微功耗運放、高速比較器、微功耗比較器等系列產品。

數據轉換器品類：

部分產品的關鍵技術水平如下：

• 模數轉換器具有12-24bit的精度，采樣速率最高可達1MSPS，并且具有雙通道、四通道、八通道和十六通道的規(guī)格。其中公司24bit的精度模數轉換器的速率最高達60KSPS，而作為對比，思瑞浦高精度模數轉換器具有18bit的精度，采樣速率可達500kSPS；公司采樣速率為1MSPS的模數轉換器的精度為12/14bit，而作為對比，思瑞浦的高速模數轉換器的分辨率為8/10bit，采樣速率可達50MSPS。
• 數模轉換器具有8-16bit的分辨率，更新速率最高可達200KSPS，并且有單通道、四通道和八通道的規(guī)格。而作為對比，思瑞浦的高精度數模轉換器具有12-18bit的分辨率，高速數模轉換器具有8/10bit的分辨率，輸出速率可達125MSPS。從產品參數來看，思瑞浦在數模轉換器產品的性能上要相對占優(yōu)勢。

數源：公司官網

圣邦微電子目前在研數據轉換器產品主要面向工業(yè)自動化、醫(yī)療儀器儀表、通訊設備、傳感器、電池檢測等應用領域的新需求，開發(fā)出具備較高精度的ADC及DAC系列產品，來實現16位至24位高精度系列產品的產業(yè)化，綜合性能品質達到國際同類產品的先進水平。據悉，部分產品已處于小批量生產階段。

目前國內外廠商在數據轉換器產品上的差距巨大，預計圣邦微電子將持續(xù)拓展轉換器產品料號高速成長。

2、電源管理芯片產品

圣邦微電子的電源管理類模擬芯片主要包括LDO、微處理器電源監(jiān)控電路、DC/DC降壓轉換器、DC/DC升壓轉換器、DC/DC升降壓轉換器、背光及閃光燈LED驅動器、AMOLED電源芯片、PMU、OVP及負載開關、電池充放電管理芯片、電池保護芯片、馬達驅動芯片、MOSFET驅動芯片等。

根據中泰電子研報，圣邦微電子主要電源管理芯片產品布局見下：

DCDC方面：在DCDC boost上的布局已較為全面，并逐步補齊DCDC buck產品線；

LDO方面：產品覆蓋較全，由中低端向中高端拓展，與TI相比部分指標有待提高；

AMOLED PMIC方面：從小尺寸手表手環(huán)往大尺寸PAD等切換，目前Amoled PMIC主要競爭對手為臺企Richtek（被MTK收購）、三星旗下部門LSI，而幾乎沒有大陸競爭對手；

Charger方面：產品布局較為全面，目前在5V、10V、20V三個標準節(jié)點已有較多產品推出，從開關充做起，向電荷泵充電拓展。

寫在最后

2021年，TI收入結構中工業(yè)領域占比為41%，汽車占比為21%，二者合計占據了TI收入的62%；ADI收入結構中工業(yè)和汽車合計占比72%。而根據華泰證券的測算，圣邦微電子下游應用中非手機消費類應用占營收比重超過30%，手機應用占比超過20%，即消費類應用占比合計約60%，泛工業(yè)約40%。圣邦微電子的下游應用結構偏向價值量較低的消費類，相比海外模擬芯片巨頭還有非常大提升空間。

從分地區(qū)營收占比來看，2022年圣邦微電子主要收入來源地為中國大陸和中國香港，占營收比重分別為46.57%、50.68%。但近年來，公司在不斷拓展海外市場，非中國地區(qū)營收比重從2020年的1.29%到2022年的3.71%，國際化已出發(fā)，海外模擬芯片的市場空間巨大。

以圣邦微電子為代表的本土模擬芯片廠商，在研發(fā)支出方面的投入值得肯定的，公司研發(fā)人員從2021年的602人增長至2022年的896人，再到2023年Q2的909人，研發(fā)人員持續(xù)增加，并未受半導體下行周期業(yè)績下滑帶來的影響，相反還在不斷的擴大自己的研發(fā)力量。

另外，值得注意的是，圣邦微電子在其2022年年報的研發(fā)項目中單獨新增了車規(guī)級模擬芯片項目，包括電源管理及信號鏈類模擬芯片，積極布局快速增長的汽車芯片市場領域，提升產品性能品質，擴大在高價值產品結構。

圣邦微電子作為國內模擬芯片龍頭企業(yè)，憑借強勁研發(fā)能力、產品推出速度快，新開發(fā)的產品達到國際同類產品的先進水平，作為國內產品品類較為豐富的模擬芯片企業(yè)，圣邦微電子將在各個應用領域享受國產替代大趨勢帶來的紅利。