芯耀
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作者 | 褚萬博，編輯 | 章漣漪
鑼錘敲響，港股“激光雷達(dá)第一股”的名頭正式被速騰聚創(chuàng)摘得。
2024年1月5日，速騰聚創(chuàng)上市，股票代碼“2498”，開盤報43港元。至11時，股價略微走低，在42港元左右交易。
根據(jù)此前的招股書，速騰聚創(chuàng)最終確定發(fā)行價43港元/股，全球發(fā)售2290.98萬股，IPO市值超過193億港元，最終IPO籌集資金約8.77億港元（折合人民幣7.87億元）。
從去年6月份向港交所正式遞交招股書，到年底通過港交所聆訊，再到開年正式IPO，期間僅半年之久。與此同時，激光雷達(dá)行業(yè)愁云慘淡——特斯拉、極越等明確唱衰激光雷達(dá)路線，頭部激光雷達(dá)企業(yè)不賺錢，二三線激光雷達(dá)企業(yè)開始淘汰。速騰聚創(chuàng)快速走完港股上市路，順利得有點讓人意外。
其中一個很重要的原因與另一家激光雷達(dá)公司禾賽科技一樣，其車載激光雷達(dá)業(yè)務(wù)在迎來爆發(fā)式增長，二者通常也被業(yè)界的人拿來對比，并將其列為業(yè)內(nèi)為數(shù)不多可站在山頂“爭奪王旗”的玩家。
更深層的一個原因，需要從其技術(shù)與業(yè)務(wù)模式去剖析。畢竟，速騰聚創(chuàng)手持21家車企62個車型的定點，不是憑空而來。
車載業(yè)務(wù)起飛，搶灘登陸IPO
速騰聚創(chuàng)此時上市，是一個相當(dāng)合適的時機，因為在車載ADAS激光雷達(dá)業(yè)務(wù)上，速騰聚創(chuàng)在去年下半年證明了自己“車企最看好”激光雷達(dá)廠商的名號。
速騰聚創(chuàng)公布第三季度激光雷達(dá)交付量數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度，速騰聚創(chuàng)激光雷達(dá)交付量達(dá)到10.6萬顆，其中車載激光雷達(dá)超過9.3萬顆，超過其自2020年到2022年累計交付量。
分季度來看，最大的增量來自去年下半年，僅第三季度激光雷達(dá)交付量近6萬顆，其中車載激光雷達(dá)為5.3萬顆，雙雙超過前兩個季度之和。
從這些數(shù)據(jù)看，速騰聚創(chuàng)在去年第三季度已經(jīng)超越全球交付量排名第一的禾賽科技，后者同期激光雷達(dá)交付量為4.74萬顆，其中ADAS激光雷達(dá)數(shù)量為4.06萬顆。
到去年10月份，速騰聚創(chuàng)激光雷達(dá)交付量近3萬顆，其中ADAS激光雷達(dá)交付量超過了2.8萬顆。
整體來看，從去年尤其是去年下半年開始，速騰聚創(chuàng)的ADAS激光雷達(dá)業(yè)務(wù)迎來一個爆發(fā)式的增長，且速度還在不斷加快。而同期也是速騰聚創(chuàng)正式遞交招股書，沖刺港股IPO的關(guān)鍵時期。隨著ADAS激光雷達(dá)業(yè)務(wù)的增長，我們也能看到，速騰聚創(chuàng)的經(jīng)營指標(biāo)開始有了一定程度的好轉(zhuǎn)。
速騰聚創(chuàng)部分財務(wù)數(shù)據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，去年上半年速騰聚創(chuàng)營收來到3.3億元，較2022年同期增長40%，已經(jīng)達(dá)到2022年全年的60%以上，按照其下半年的業(yè)務(wù)情況，去年全年同比下來應(yīng)該會有非?？捎^的增長。
同時在毛利方面也有一定的好轉(zhuǎn)，毛利率從去年上半年從2022年全年的-7.4%轉(zhuǎn)正為3.9%。
這其中，ADAS業(yè)務(wù)毛利率的向好為主要因素，招股書顯示，去年上半年速騰聚創(chuàng)相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率已經(jīng)由2022年的-118%回落到-35.5%。
顯然，ADAS激光雷達(dá)雖然利潤空間有限，但隨著規(guī)模化帶來的邊際成本降低，對速騰聚創(chuàng)相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率向好回落起到了關(guān)鍵作用，相同的效應(yīng)我們在禾賽身上同樣能夠看到。
速騰聚創(chuàng)ADAS激光雷達(dá)業(yè)務(wù)的突然起飛，與其最大客戶小鵬汽車去年的銷量息息相關(guān)。2023年，小鵬經(jīng)歷了組織管理上的調(diào)整，銷量也隨著P7i、G6以及新款G9等熱門車型的上市而水漲船高。
作為小鵬當(dāng)下激光雷達(dá)的唯一供應(yīng)商，自然也是一榮俱榮了。
不過，小鵬的貢獻(xiàn)只能看作其中一個因素。招股書顯示，截止到去年上半年，作為其最大客戶的小鵬汽車對速騰聚創(chuàng)的營收貢獻(xiàn)僅有17.9%。除小鵬之外的其他頭部幾大車企客戶對其營收貢獻(xiàn)達(dá)到21.4%。
在速騰聚創(chuàng)的招股書中，點明全球車企定點數(shù)量最多激光雷達(dá)企業(yè)。最新的數(shù)據(jù)是，已經(jīng)獲得21家車企62個車型的定點，其中已經(jīng)有24款車型進入SOP階段，這其中就包括國內(nèi)前10家車企中的9家。
另一個比較顯眼的案例是，據(jù)CnEVPost統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在2023年上海車展中亮相（基本都在當(dāng)年上市）的38款搭載激光雷達(dá)的車型中，速騰聚創(chuàng)拿下其中的18款。
也就是說，在2023年，速騰聚創(chuàng)的業(yè)務(wù)騰飛固然與小鵬有關(guān)，但更多的是多個車企客戶中多個車型的結(jié)果。到了去年下半年，包括騰勢、極氪和銀河系列等多個熱門車企搭載的激光雷達(dá)也是速騰的產(chǎn)品。
再加上此前包括比亞迪、廣汽等多個車企的投資，速騰聚創(chuàng)“被車企最看好”的激光雷達(dá)公司名副其實。這也是其在2023年后半程業(yè)務(wù)起飛的關(guān)鍵。
車企最看好的激光雷達(dá)廠，憑什么？
一個顯性的答案是，賣得夠便宜。有業(yè)內(nèi)人士告訴《賽博汽車》，速騰聚創(chuàng)在與車企的交易中壓價壓得很“厲害”，與之相對的，禾賽科技相關(guān)產(chǎn)品價格相對較貴。
這一點我們也能從財務(wù)數(shù)據(jù)中窺探一二，數(shù)據(jù)顯示，一樣靠ADAS激光雷達(dá)發(fā)家的禾賽科技在2022年整體毛利率超過30%，而同期速騰聚創(chuàng)的毛利率為-7.4%。
速騰聚創(chuàng)各業(yè)務(wù)毛利率一覽
這其中，ADAS激光雷達(dá)產(chǎn)品的毛利率占比有非常巨大的影響，同期速騰聚創(chuàng)ADAS毛利率為-101%，而禾賽的毛利率雖不足5%，但至少為正。
車企之間越來越卷，智駕方案追求性價比，價格上的優(yōu)勢確實能夠為其在短時間內(nèi)獲取大量車企的垂青。
不過，如果只是賣得便宜，并不足以支撐起車企的信任。事實上，當(dāng)下車載的ADAS半固態(tài)激光雷達(dá)的布局，速騰聚創(chuàng)布局相當(dāng)超前。
自2015年開始，原本聚焦于靜態(tài)測繪的速騰聚創(chuàng)將重點放在車載激光雷達(dá)賽道，到2016年，速騰聚創(chuàng)開始布局半固態(tài)激光雷達(dá)，2017年正式發(fā)布首款產(chǎn)品M1，2021年6月實現(xiàn)量產(chǎn)上車，速騰聚創(chuàng)自此成為車載ADAS激光雷達(dá)最早有量產(chǎn)項目的玩家。
除了布局和落地更早，速騰聚創(chuàng)在車載激光雷達(dá)領(lǐng)域自一開始就走上了軟硬件共同推進的道路，據(jù)此前速騰聚創(chuàng)的介紹，車載激光雷達(dá)研發(fā)伊始，整個團隊按照1:1的比例，在做激光雷達(dá)的同時，也配套開發(fā)軟件。“80人做激光雷達(dá)硬件，70人深耕基于激光雷達(dá)的點云算法”。
這也就是后來的HyperVision感知算法。
在速騰聚創(chuàng)的招股書中，與算法相關(guān)的解決方案占到營收比例長期在20%以上，到去年下半年下降到18%，但絕對數(shù)字仍然在上升之中。
同時，在半固態(tài)/純固態(tài)激光雷達(dá)上，核心的激光雷達(dá)芯片也是很早就開啟自研。
所以今日看速騰聚創(chuàng)，開始就將車載激光雷達(dá)的核心技術(shù)進行全棧的自研，也最早具備量產(chǎn)經(jīng)驗，車企看好也在情理之中。
速騰聚創(chuàng)的活法，下一輪競爭的開始
越早布局意味著占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。
有業(yè)內(nèi)人士告訴《賽博汽車》，車企選擇激光雷達(dá)供應(yīng)商，更偏向于選擇有量產(chǎn)能力的廠家。具備量產(chǎn)能力，換句話說，至少是已經(jīng)證明過自己有量產(chǎn)經(jīng)驗的供應(yīng)商。這種意見不能說全對，但是在當(dāng)下確實符合邏輯。
激光雷達(dá)作為一類新上車不久的傳感器，除了少數(shù)自動駕駛有經(jīng)驗的車企，大多數(shù)的車企面臨的問題不是能否上車，而是如何去用。
所以我們能夠看到，搭載激光雷達(dá)的車型越來越多，但能拿到量產(chǎn)訂單的仍然是頭部各自綁定蔚小理三家的激光雷達(dá)公司，以及華為與其他少數(shù)有量產(chǎn)項目經(jīng)驗的玩家，二線激光雷達(dá)公司生存艱難。
就目前來說，ADAS激光雷達(dá)市場，還未短兵相接但擠出效應(yīng)已經(jīng)開始，這幾乎是不爭的事實。
這是上一輪的競爭，下一輪的競爭是，隨著特斯拉FSD入華以及性價比智駕方案路線大行其道，頭部幾家的競爭要靠什么來博出位？
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，激光雷達(dá)行業(yè)的出路在于技術(shù)突破帶來的成本質(zhì)的下降，具體一點就是半固態(tài)到固態(tài)激光雷達(dá)。
而在這個過程中，整個車載激光雷達(dá)的價值鏈會發(fā)生很大變化：
一方面，隨著固態(tài)激光雷達(dá)的出現(xiàn)，激光雷達(dá)硬件的價值會集中到芯片；另一方面，隨著激光雷達(dá)成本的大幅度下降，硬件本身可攫取的利潤空間會大幅縮小，激光雷達(dá)感知算法會成為廠商的護城河與價值集中點。
所以在下一階段的競爭中，誰掌握了硬件的核心價值器件，掌握了軟件算法的價值，誰就有可能獲得先發(fā)優(yōu)勢。
事實上，從各方的動作來看，這已經(jīng)算是共識，除了速騰創(chuàng)始初期就有布局外，其他廠家已經(jīng)在這兩個方向開始發(fā)力，比如禾賽。
