芯耀
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作者?|??徐豫
編輯?|??心緣
3年前赴美搶灘失敗，國(guó)產(chǎn)音視頻云計(jì)算服務(wù)獨(dú)角獸轉(zhuǎn)身拿下港股IPO！
智東西10月16日?qǐng)?bào)道，今日，上海音視頻PaaS（平臺(tái)即服務(wù)）云服務(wù)提供商七牛智能成功在港交所掛牌上市。其發(fā)行價(jià)為每股2.75港元，市盈率虧損，今日開(kāi)盤(pán)破發(fā)，跌41.82%至1.60港元/股。截至10點(diǎn)40分，七牛智能最高股價(jià)為1.68港元/股，最新股價(jià)為1.28港元/股，跌幅為53.45%，最新市值近26億港元（合約人民幣24億元）。
七牛智能成立于2011年，公司法定代表人、實(shí)際控制人、控股股東許式偉通過(guò)英國(guó)全資子公司Dream Galaxy來(lái)控股。阿里巴巴通過(guò)淘寶中國(guó)持股16.27%，成為七牛智能最大的外部股東。在中國(guó)音視頻PaaS和APaaS云服務(wù)市場(chǎng)，七牛智能都處于行業(yè)頭部。上海互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)調(diào)研公司艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2023年該公司以5.8%的市場(chǎng)份額成為中國(guó)第三大音視頻PaaS服務(wù)商，同期以14.1%的市場(chǎng)份額成為中國(guó)第二大音視頻APaaS服務(wù)商。據(jù)七牛智能官網(wǎng)，迄今為止已有超100萬(wàn)個(gè)企業(yè)客戶和開(kāi)發(fā)者長(zhǎng)期使用其PaaS云服務(wù)，包括OPPO、愛(ài)奇藝、芒果TV、平安銀行、招商銀行、上汽集團(tuán)等不同領(lǐng)域的公司?；贛PaaS（音視頻平臺(tái)即服務(wù)）云服務(wù)解決方案和AI技術(shù)，該公司的APaaS（應(yīng)用平臺(tái)即服務(wù)）業(yè)務(wù)可覆蓋視頻營(yíng)銷(xiāo)、社交娛樂(lè)、視聯(lián)網(wǎng)、智慧新媒體等場(chǎng)景。2021年到2024年前3個(gè)月，七牛智能累計(jì)營(yíng)收近43億元，累計(jì)虧損達(dá)9億元。近年來(lái)，其APaaS業(yè)務(wù)增勢(shì)強(qiáng)勁，營(yíng)收從2021年成立之初的2490萬(wàn)元，躍升至2022年的1.9億元，并于2023年達(dá)到2.8億元的規(guī)模。
此次IPO籌資4.39億港元（約合人民幣4.0億元），籌資凈額為3.67億港元（約合人民幣3.4億元），主要用于擴(kuò)展APaaS業(yè)務(wù)的應(yīng)用場(chǎng)景和客戶群、加強(qiáng)AI技術(shù)研發(fā)能力、升級(jí)低代碼平臺(tái)，并且在未來(lái)3到5年內(nèi)尋求其海外市場(chǎng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
01.3年總營(yíng)收40億元，10行代碼啟用App，用戶留存率高達(dá)95%
自2011年成立以來(lái)，七牛智能已開(kāi)展了多輪IPO前融資，共籌得約28億元。過(guò)往投資者包括啟明基金、上海張江、上海張江科投、淘寶中國(guó)、盈動(dòng)物流（Magic Logistics）、上海燊泰、交銀資產(chǎn)管理、交銀基金、Jumbo Sheen及永祿。
2021年、2022年、2023年，七牛智能營(yíng)收分別為14.7億元、11.5億元、13.3億元，毛利率分別為19.8%、19.9%、21.0%，凈虧損分別為2.2億元、2.1億元、3.2億元。
截至2024年3月31日，該公司今年一季度的營(yíng)收額達(dá)3.4億元，同比增長(zhǎng)26%，毛利率為20.6%。其中，MPaaS業(yè)務(wù)的收入為2.5億元，同比增長(zhǎng)33.9%，在公司總營(yíng)收中占比超7成；APaaS業(yè)務(wù)的收入為0.8億元，同比增長(zhǎng)29.9%，約占公司總營(yíng)收的1/4。作為一家云計(jì)算解決方案領(lǐng)域的獨(dú)角獸，七牛智能在2020年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收突破10億元大關(guān)。2021年，該公司曾計(jì)劃在納斯達(dá)克上市，但受限于政策環(huán)境等不利因素，其赴美IPO之旅以失敗告終。在2021年到今年一季度期間，該公司的上市費(fèi)用花去0.3億元，裁員開(kāi)支達(dá)0.7億元，也導(dǎo)致其賬面價(jià)值虧損了4.5億元。2021年9月，七牛智能正式推出APaaS業(yè)務(wù)。與MPaaS業(yè)務(wù)相比，新業(yè)務(wù)的盈利能力大幅提升。
按公有云和私有云部署來(lái)看，雖然近3年來(lái)有所波動(dòng)，但公有云業(yè)務(wù)仍是公司創(chuàng)收的主力軍，貢獻(xiàn)了總營(yíng)收的近80%。
截至今年3月，七牛智能的注冊(cè)用戶數(shù)超151萬(wàn)，其中活躍用戶超64萬(wàn)名。此外，在2023年中國(guó)音視頻應(yīng)用下載量排行榜的前20名中，使用七牛智能的應(yīng)用運(yùn)營(yíng)商多達(dá)15名，可謂“霸榜”。七牛智能的主要產(chǎn)品和服務(wù)分為兩大板塊，一個(gè)是面向具備較強(qiáng)開(kāi)發(fā)能力的客戶的MPaaS業(yè)務(wù)，另一個(gè)是適用于開(kāi)發(fā)小白快速入局的APaaS業(yè)務(wù)。
早在2015年，其存儲(chǔ)服務(wù)通過(guò)了中國(guó)信息通信研究院旗下的可信云評(píng)估。可信云評(píng)估體系是中國(guó)針對(duì)云計(jì)算服務(wù)和軟件建立的一個(gè)專業(yè)評(píng)估體系。目前，七牛智能推出了4大MPaaS音視頻解決方案，包括加速內(nèi)容分發(fā)的專有內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)QCDN，存儲(chǔ)內(nèi)容的對(duì)象存儲(chǔ)平臺(tái)Kodo，互動(dòng)直播產(chǎn)品和智媒數(shù)據(jù)分析平臺(tái)Dora。這些MPaaS平臺(tái)在今年前3個(gè)月內(nèi)，日均音視頻播放量超過(guò)46億分鐘的，遠(yuǎn)高于10億分鐘的行業(yè)水準(zhǔn)。七牛智能的MPaaS解決方案涵蓋了音視頻數(shù)據(jù)收集、存儲(chǔ)、處理、分發(fā)及消費(fèi)的整個(gè)周期，并且可以將這些功能集中部署在一個(gè)平臺(tái)上。因此，其MPaaS業(yè)務(wù)的客戶通常會(huì)同時(shí)使用多個(gè)MPaaS音視頻解決方案。據(jù)招股書(shū)介紹，今年一季度，七牛智能超半數(shù)MPaaS業(yè)務(wù)客戶同時(shí)購(gòu)買(mǎi)了兩種或以上的MPaaS音視頻解決方案。
MPaaS業(yè)務(wù)的創(chuàng)收主要依靠QCDN和Kodo兩大項(xiàng)目，今年一季度，二者的合計(jì)營(yíng)收占業(yè)務(wù)總營(yíng)收的比例為96.5%。
APaaS音視頻解決方案則采取“1+N”模式，即1個(gè)平臺(tái)應(yīng)用于多種場(chǎng)景。APaaS聚焦于5大主要應(yīng)用場(chǎng)景，分別是社交娛樂(lè)、視頻營(yíng)銷(xiāo)、視聯(lián)網(wǎng)、智能新媒體和元宇宙。據(jù)招股書(shū)介紹，七牛智能的APaaS音視頻解決方案已在社交娛樂(lè)和視頻營(yíng)銷(xiāo)場(chǎng)景獲得了可觀收益。APaaS業(yè)務(wù)的創(chuàng)收主要來(lái)源于社交娛樂(lè)和視頻營(yíng)銷(xiāo)這兩大項(xiàng)目，今年一季度，二者的合計(jì)營(yíng)收占業(yè)務(wù)總營(yíng)收的比例為87.7%。從2021年至2023年，視頻營(yíng)銷(xiāo)和視聊網(wǎng)項(xiàng)目在總營(yíng)收中的占比不斷大幅提升，但社交娛樂(lè)項(xiàng)目的占比則逐年下降，特別是去年曾同比縮減了近2/5。
該公司的APaaS付費(fèi)客戶數(shù)量于2023年激增，同比新增了135%。同年，該業(yè)務(wù)的付費(fèi)客戶留存率已高達(dá)87.9%，甚至在今年一季度持續(xù)上漲至93.7%。
此外，自APaaS業(yè)務(wù)2021年上線以來(lái)，其視頻營(yíng)銷(xiāo)項(xiàng)目不僅在營(yíng)收上逐漸反超了社交娛樂(lè)項(xiàng)目，還在付費(fèi)客戶數(shù)量上長(zhǎng)期保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
報(bào)告期內(nèi)，從原MPaaS業(yè)務(wù)客戶升級(jí)而來(lái)的新APaaS業(yè)務(wù)客戶的數(shù)量分別為159名、322名、459名及275名，逐年增多。
采用APaaS音視頻解決方案的APaaS業(yè)務(wù)新客戶數(shù)量逐漸增加，平均收入貢獻(xiàn)也大幅增加。
報(bào)告期內(nèi)，從付費(fèi)客戶留存率上看，MPaaS和APaaS業(yè)務(wù)的付費(fèi)用戶粘性較為穩(wěn)定地處于高位水平。
02.最大供應(yīng)商是股東淘寶中國(guó)的聯(lián)系人
通常情況下，七牛智能的公有云服務(wù)按月收取服務(wù)費(fèi)，具體費(fèi)用參照客戶的實(shí)際使用情況或不同類型的服務(wù)包；而其私有云服務(wù)則一次性收取部署費(fèi)，具體費(fèi)用依據(jù)客戶所需的軟件及硬件規(guī)模而定，并且會(huì)根據(jù)具體項(xiàng)目的授權(quán)期限收取相應(yīng)的維護(hù)費(fèi)。該公司B端客戶覆蓋泛娛樂(lè)、社交、醫(yī)療、電子商務(wù)、教育、媒體、金融服務(wù)、汽車(chē)、電信和智能制造等行業(yè)?，F(xiàn)階段，該公司業(yè)務(wù)基本面向的都是中國(guó)客戶，例如OPPO、愛(ài)奇藝、芒果TV、平安銀行、招商銀行、上汽集團(tuán)，以及阿里巴巴旗下的淘寶中國(guó)。報(bào)告期內(nèi)，美篇、糖豆和唱吧App已采用了七牛智能的APaaS音視頻解決方案。在社交娛樂(lè)場(chǎng)景，七牛智能的一站式解決方案包括圖片處理分發(fā)、短視頻處理與點(diǎn)播、長(zhǎng)視頻處理與點(diǎn)播、文件分發(fā)與下載、賽事或秀場(chǎng)直播等。用戶借助大約10行代碼，即可快速啟動(dòng)社交娛樂(lè)的應(yīng)用程序。報(bào)告期各期，除了“客戶-供應(yīng)商集團(tuán)D”是該公司主要股東淘寶中國(guó)的聯(lián)系人外，七牛智能其他前五大客戶的集中度較低，且均為獨(dú)立第三方。
七牛智能的供應(yīng)商主要為云技術(shù)行業(yè)中提供以下3類服務(wù)的公司：網(wǎng)絡(luò)及帶寬服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）服務(wù)、服務(wù)器及存儲(chǔ)服務(wù)。據(jù)招股書(shū)介紹，該公司已與多位主要供應(yīng)商建立長(zhǎng)達(dá)6年或以上的合作關(guān)系，并且現(xiàn)有供應(yīng)商分布在全球各地。其中，七牛智能的IDC供應(yīng)商來(lái)自中國(guó)不同地區(qū)的20多個(gè)城市。報(bào)告期內(nèi)，該公司與最大供應(yīng)商的采購(gòu)額占七牛智能當(dāng)期采購(gòu)額的比例分別為36.1%、16.3%、5.9%及8.0%，來(lái)自前五大供應(yīng)商合計(jì)的采購(gòu)額占比則分別為63.5%、52.4%、25.7%及28.6%。除了“客戶-供應(yīng)商集團(tuán)D”是該公司主要股東淘寶中國(guó)的聯(lián)系人外，七牛智能其他前五大供應(yīng)商均為獨(dú)立第三方。
除淘寶中國(guó)外，七牛智能及其控股股東、實(shí)際控制人、5%以上股東、董監(jiān)高與前五大客戶、前五大供應(yīng)商不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
03.3大核心技術(shù)解決商業(yè)化可用OpenAI、Meta、谷歌的大模型
2021年至2023年，七牛智能的累計(jì)研發(fā)投入為4億元，占同期累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例為10%。在一站式場(chǎng)景化音視頻解決方案上，七牛智能已經(jīng)積累了十多年的經(jīng)驗(yàn)。截至2024年3月31日，七牛智能已拿到14項(xiàng)重要專利，7項(xiàng)重要軟件著作權(quán)，主要涉及云存儲(chǔ)、內(nèi)容分發(fā)、媒體數(shù)據(jù)處理及分析技術(shù)等領(lǐng)域。目前，其核心技術(shù)集中在音視頻技術(shù)、AI技術(shù)和低代碼平臺(tái)。該公司的音視頻技術(shù)包括自研的音視頻編解碼算法、多云智能調(diào)度管理技術(shù)、全球軟件定義直播網(wǎng)絡(luò)LiveNet、云原生媒體數(shù)據(jù)分析架構(gòu)和低冗雜率的糾刪碼架構(gòu)。在轉(zhuǎn)碼場(chǎng)景中，七牛智能自主研發(fā)了場(chǎng)景自適應(yīng)增強(qiáng)算法、降噪細(xì)節(jié)增強(qiáng)算法、H264和H265高性能壓縮算法。這些技術(shù)降低了存儲(chǔ)空間，并以較低的帶寬成本提升了二次編碼的質(zhì)量，從而為直播或點(diǎn)播場(chǎng)景降低了存儲(chǔ)空間和傳輸帶寬成本，同時(shí)提升了視頻畫(huà)質(zhì)及音響效果。其多云智能調(diào)度管理技術(shù)集成了網(wǎng)絡(luò)停機(jī)時(shí)間和性能監(jiān)控，能夠自動(dòng)選擇最佳路線，實(shí)現(xiàn)文件的復(fù)制和備份。
得益于此，該公司的智能調(diào)度管理系統(tǒng)能夠在網(wǎng)絡(luò)故障時(shí)快速切換路線，平均故障恢復(fù)時(shí)間縮短至五分鐘以內(nèi)，實(shí)現(xiàn)高穩(wěn)定性。七牛智能的全球軟件定義直播網(wǎng)絡(luò)LiveNet采用分散的網(wǎng)狀網(wǎng)絡(luò)，其基礎(chǔ)底層節(jié)點(diǎn)直接、動(dòng)態(tài)和非分層地，與全球范圍內(nèi)盡可能多的其他節(jié)點(diǎn)連接并相互協(xié)作。借助LiveNet，用戶可定制具有高彈性、高可用性和低延遲的互動(dòng)直播和實(shí)時(shí)通信產(chǎn)品。該公司的媒體數(shù)據(jù)分析平臺(tái)借助云原生架構(gòu)，可以在分散式多集群環(huán)境中實(shí)現(xiàn)媒體應(yīng)用程序的平穩(wěn)運(yùn)行和開(kāi)發(fā)，有助于定制并迭代不同需求和偏好的可配置功能。
目前，對(duì)于公有云客戶，七牛智能的冗余率控制在1.14。而對(duì)于私有云客戶，其對(duì)象存儲(chǔ)平臺(tái)Kodo能夠根據(jù)客戶需要，將冗余率調(diào)整至1.10。通常來(lái)說(shuō)，冗余率越低，存儲(chǔ)效率越高，存儲(chǔ)成本越低。上述兩個(gè)數(shù)據(jù)均優(yōu)于同行水平。在AI技術(shù)方面，七牛智能開(kāi)發(fā)了可利用BERT、GPT、Transformer、Llama及PaLM等大模型的深度學(xué)習(xí)平臺(tái)，并使用這些大模型訓(xùn)練旗下產(chǎn)品的音視頻生成和文本生成等AI內(nèi)容生成能力。例如，該公司基于目標(biāo)檢測(cè)、人像摳圖及追蹤等視覺(jué)識(shí)別技術(shù)，開(kāi)發(fā)廣告投放工具。這些工具可以結(jié)合場(chǎng)景關(guān)鍵詞，以及Diffusion、GAN等模型快速生成廣告投放內(nèi)容，以便用戶能夠在視頻中快速插入或替換廣告內(nèi)容。在低代碼平臺(tái)方面，七牛智能的APaaS解決方案嵌入了各種API和SDK，不僅能夠幫助客戶更快地開(kāi)發(fā)應(yīng)用程序，還能大幅降低訪問(wèn)復(fù)雜應(yīng)用程序的技術(shù)門(mén)檻，從而提高開(kāi)發(fā)效率、提升應(yīng)用程序質(zhì)量并增強(qiáng)產(chǎn)品功能擴(kuò)展的自由度。截至2024年9月21日該公司全職員工共387人，其中研發(fā)人員共174人，占總?cè)藬?shù)比重約為45%。
04.淘寶中國(guó)是最大外部股東
截至招股書(shū)簽署日，七牛智能擁有7家中國(guó)子公司，即七牛信息、七牛香港、七牛深圳、北京空山、上?？丈健⒓闻d空山、北京空雨，以及6家國(guó)外全資子公司。阿里巴巴通過(guò)淘寶中國(guó)持股16.27%，云峰基金通過(guò)盈動(dòng)物流（Magic Logistics）持股11.44%，而淘寶中國(guó)也是七牛智能最大的外部股東。
許式偉通過(guò)其全資子公司Dream Galaxy間接持有七牛智能16.52%的股權(quán)，是七牛智能的控股股東和實(shí)際控制人。許式偉現(xiàn)年46歲，進(jìn)入信息技術(shù)行業(yè)已有20余年。2000年7月，他畢業(yè)于南京大學(xué)理論物理學(xué)專業(yè)，此后8年曾出任多個(gè)技術(shù)職位。期間，他曾在金山軟件有限公司擔(dān)任技術(shù)總監(jiān)，并為該公司設(shè)立了一個(gè)專注于研發(fā)分布式存儲(chǔ)技術(shù)的實(shí)驗(yàn)室。2007年12月，許式偉憑借WPS Office 2005的開(kāi)發(fā)工作，獲得國(guó)務(wù)院授予的國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。2009年到2011年期間，他在上海盛大網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司擔(dān)任高級(jí)研究員，主導(dǎo)推出盛大網(wǎng)盤(pán)和盛大云計(jì)算。2011年5月創(chuàng)辦七牛智能至今，許式偉先后出任該公司董事和執(zhí)行董事。此外，他還與七牛智能的另一位主要股東呂桂華一起，合作撰寫(xiě)了《Go語(yǔ)言編程》一書(shū)。
其他持股超過(guò)5%的股東還包括許式偉的妻子周培、呂桂華及其妻子陳明星、淘寶中國(guó)、啟明基金、永祿、Dream Galaxy、Magic Logistics、MPCs和Dustland。
05.結(jié)語(yǔ)：PaaS可能會(huì)靠“卷低價(jià)”拉高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
中國(guó)音視頻云服務(wù)市場(chǎng)可分為SaaS、PaaS及IaaS市場(chǎng)，而PaaS與SaaS常有交集，APaaS則與SaaS可以相互替代。隨著APaaS通過(guò)低代碼解決方案滿足市場(chǎng)的不同需求，七牛智能預(yù)計(jì)APaaS將逐漸占領(lǐng)MPaaS及SaaS的部分市場(chǎng)份額，并滲透至音視頻PaaS市場(chǎng)及音視頻SaaS市場(chǎng)。艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)音視頻APaaS市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到20億元，在音視頻云服務(wù)PaaS及SaaS市場(chǎng)中的滲透率為5.2%；到2028年，中國(guó)音視頻APaaS市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期將達(dá)到144億元，滲透率達(dá)到12.1%，從2023年至2028年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為48.6%。但同時(shí)，IaaS提供商也逐步開(kāi)發(fā)PaaS市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，這對(duì)于七牛智能等PaaS市場(chǎng)原生玩家是不小的挑戰(zhàn)。
在IPO文件中，該公司稱雖然IaaS提供商已進(jìn)入音視頻PaaS市場(chǎng)，并與現(xiàn)有PaaS提供商競(jìng)爭(zhēng)，但I(xiàn)aaS提供商可能缺乏必要的技術(shù)能力和專業(yè)的商業(yè)化知識(shí)，且通常難以高質(zhì)量地迎合所有應(yīng)用場(chǎng)景的需求，而這些差距構(gòu)成PaaS市場(chǎng)“老手”的主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在七牛智能看來(lái)，市場(chǎng)參與者們可能會(huì)“卷低價(jià)”，以試圖取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，價(jià)格未必是PaaS客戶的唯一考慮因素，他們可能也會(huì)考慮如整體數(shù)據(jù)的安全性和可靠性、潛在的增值服務(wù)等方面。
