芯耀
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2024年11月，特朗普承諾對美國的三大主要貿(mào)易伙伴——加拿大、墨西哥和中國——征收高額關(guān)稅。
當(dāng)特朗普于2025年1月20日就職時(shí)，他承諾，除非加拿大和墨西哥停止非法毒品和無證移民流入美國，否則將對來自這兩個(gè)國家的進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅，盡管這一舉措違反了這些國家的自由貿(mào)易協(xié)定。
特朗普還在考慮對所有中國商品征收60%的關(guān)稅，并威脅巴西、俄羅斯和南非等金磚國家，對其產(chǎn)品征收100%的關(guān)稅。
因果關(guān)系
在過去五年中，全球沖突不斷攀升，且潛在沖突爆發(fā)點(diǎn)眾多。在這樣的背景下，投資者使用觀察名單來監(jiān)測潛在的交易和投資機(jī)會(huì)。觀察名單不僅捕捉了沖突的差異性，還反映了當(dāng)代沖突常常具有跨國性的特點(diǎn)。
擬議的關(guān)稅可能會(huì)提高電子產(chǎn)品、智能手機(jī)和其他技術(shù)設(shè)備的價(jià)格，關(guān)稅還將影響汽車電池、可再生能源設(shè)備和工業(yè)機(jī)械行業(yè)。
這將增加企業(yè)的成本并降低消費(fèi)者的購買力。關(guān)稅在短期內(nèi)為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)和政府收入提供保護(hù)，但從長期來看，它們加劇了貿(mào)易戰(zhàn)并降低了經(jīng)濟(jì)效率。
特朗普還提議對來自中國的進(jìn)口商品征收10%的關(guān)稅。然而，這些關(guān)稅可能會(huì)導(dǎo)致美國公司的成本大幅上升，從而在經(jīng)濟(jì)和政治上都難以持續(xù)。美國專家指出，加征關(guān)稅將重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)，美國自身也難以幸免。
就目前的情況來看，雖然對中國的關(guān)稅可以被合理化，但以關(guān)稅為先的策略來解決美國與加拿大和墨西哥的問題，就會(huì)削弱美墨加協(xié)定（USMCA）在北美貿(mào)易和投資中的作用。正如墨西哥總統(tǒng)克勞迪婭·希恩鮑姆所威脅的那樣，如果墨西哥進(jìn)行報(bào)復(fù)，那么情況一定會(huì)變得更加復(fù)雜。
墨西哥的電子制造服務(wù)（EMS）行業(yè)近年來發(fā)展迅速，已經(jīng)成為全球電子制造業(yè)的重要組成部分。墨西哥擁有超過1000家電子制造服務(wù)機(jī)構(gòu)，其設(shè)施占據(jù)數(shù)萬平方米的生產(chǎn)空間。這些設(shè)施不僅為墨西哥本土市場服務(wù)，還為全球市場提供先進(jìn)的電子產(chǎn)品。全球領(lǐng)先的供應(yīng)商如富士康（鴻?？萍技瘓F(tuán)）、Flex和Jabil等，都在墨西哥設(shè)有生產(chǎn)基地，為汽車、醫(yī)療和航空航天等行業(yè)生產(chǎn)復(fù)雜的電子產(chǎn)品。
事實(shí)上，在過去的一段時(shí)間，美墨加協(xié)定顯著減少了美國對中國供應(yīng)鏈的依賴，并確保了關(guān)鍵礦產(chǎn)的來源替代。為此，美國公司正在開展活動(dòng)以軟化當(dāng)選總統(tǒng)的貿(mào)易政策，但特朗普團(tuán)隊(duì)向他們保證他是認(rèn)真的。這種強(qiáng)硬的貿(mào)易立場可能會(huì)對美國與墨西哥和加拿大的貿(mào)易關(guān)系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，特別是在汽車、電子和能源等關(guān)鍵行業(yè)。
與此同時(shí)，中國已經(jīng)采取了一系列措施來應(yīng)對美國的貿(mào)易政策。中國對鎵、鍺、銻和超硬材料等關(guān)鍵原材料的出口進(jìn)行了限制。這些材料在半導(dǎo)體生產(chǎn)中至關(guān)重要，限制出口將顯著影響美國的半導(dǎo)體制造業(yè)。
美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）估計(jì)，中國對美國的鎵和鍺出口限制預(yù)計(jì)會(huì)使美國GDP受到34億美元的負(fù)面影響。這一影響主要集中在半導(dǎo)體器件制造業(yè)，占總損失的40%以上。
關(guān)稅如何使電子采購更加昂貴？
在全球電子元件供應(yīng)鏈的版圖中，政策因素正成為影響價(jià)格走勢的關(guān)鍵變量。
拜登政府為強(qiáng)化美國本土電子元件生產(chǎn)，通過了《芯片與科學(xué)法案》，并將從中國進(jìn)口的半導(dǎo)體關(guān)稅提高至 50%，使得今年半導(dǎo)體關(guān)稅顯著增加。
在此背景下，如果繼續(xù)提議增加10%，那么從中國進(jìn)口的半導(dǎo)體將面臨60%的進(jìn)口關(guān)稅。若這一新關(guān)稅政策進(jìn)一步落地實(shí)施，那么2025 年采購電子元件時(shí)，我們極有可能面臨嚴(yán)峻的價(jià)格挑戰(zhàn)。
根據(jù)美國國際貿(mào)易委員會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2023年，中國和墨西哥是美國最大的兩個(gè)電子出口國。從中國和墨西哥進(jìn)口的電子產(chǎn)品價(jià)值，合計(jì)占美國進(jìn)口所有電子產(chǎn)品價(jià)值的42.2%。
其中，中國是美國最大的電子元件進(jìn)口來源國，美國每年從中國進(jìn)口價(jià)值1459億美元的電子產(chǎn)品，占美國進(jìn)口所有電子產(chǎn)品價(jià)值的24.7%。
墨西哥是美國第二大電子元件進(jìn)口來源國，美國每年從墨西哥進(jìn)口價(jià)值1034億美元的電子產(chǎn)品，占美國進(jìn)口所有電子產(chǎn)品價(jià)值的17.5%。
此外，韓國是全球重要的半導(dǎo)體出口國，僅次于臺灣地區(qū)。韓國在全球DRAM生產(chǎn)中占據(jù)重要地位，其市場份額超過50%。然而，韓國半導(dǎo)體行業(yè)近期面臨多重挑戰(zhàn)。首先，美國對中國高帶寬存儲(chǔ)器（HBM）的出口限制加劇了韓國半導(dǎo)體企業(yè)的困境。其次，韓國國內(nèi)政治局勢的不穩(wěn)定性也對半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)生了負(fù)面影響。
2025年1月，韓國的CBSI進(jìn)一步降至85.9，這是自2020年9月以來的最低水平。這種政治不確定性以及對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，使得韓國企業(yè)在2025年的商業(yè)展望中表現(xiàn)出明顯的悲觀情緒。
綜上，當(dāng)前全球關(guān)稅政策的頻繁變動(dòng)以及整體貿(mào)易環(huán)境的持續(xù)動(dòng)蕩，正深刻影響著電子元件市場的定價(jià)格局。即便將通貨膨脹因素以及先進(jìn)技術(shù)研發(fā)帶來的高昂成本納入考量，電子元件的價(jià)格也難以再回歸至疫情前的水平。
根據(jù)Supplyframe商品動(dòng)態(tài)商情價(jià)格指數(shù)顯示，截至2024年11月，半導(dǎo)體、被動(dòng)器件和連接器等關(guān)鍵電子元件的價(jià)格同比增長了18%，與2019年同期相比，更是高出近40%。
關(guān)稅的利弊
?大量電子產(chǎn)品從墨西哥和中國進(jìn)口到美國，這意味著如果新政府按照提議提高關(guān)稅，價(jià)格將會(huì)上漲。
雖然關(guān)稅可能會(huì)帶來挑戰(zhàn)，但它們也為美國經(jīng)濟(jì)，特別是制造業(yè)，帶來了潛在的好處。以下是四個(gè)例子：
- 推動(dòng)本土制造業(yè)崛起
隨著進(jìn)口成本攀升，企業(yè)為降低成本、提升競爭力，極有可能擴(kuò)大在美國本土的制造業(yè)規(guī)模。這不僅能創(chuàng)造大量就業(yè)崗位，緩解就業(yè)壓力，還能有效減少對海外生產(chǎn)的依賴，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)自主性。
- 強(qiáng)化供應(yīng)鏈韌性
構(gòu)建多元化或本地化的供應(yīng)鏈，可有效降低因地緣政治緊張局勢等全球不穩(wěn)定因素引發(fā)的供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)。
- 激發(fā)創(chuàng)新活力
為規(guī)避關(guān)稅，企業(yè)會(huì)加大在國內(nèi)的研發(fā)投入，積極探索新材料、新工藝和新組件的創(chuàng)新應(yīng)用，這將有力提升美國在全球電子產(chǎn)業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先地位。
- 筑牢國家安全防線
在國內(nèi)制造電子元件，特別是用于敏感應(yīng)用的元件，可以減少與外國干預(yù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。
也有潛在的不利方面，以下是三個(gè)例子：
- 生產(chǎn)成本激增
若征收60%的高額關(guān)稅，美國企業(yè)的制造成本將大幅上揚(yáng)。這不僅壓縮了企業(yè)的利潤空間，還可能促使企業(yè)為維持盈利，進(jìn)一步抬高面向消費(fèi)者和工業(yè)市場的產(chǎn)品定價(jià)。
- 消費(fèi)者價(jià)格上漲
制造商可能會(huì)將這些額外的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，直接導(dǎo)致電子產(chǎn)品零售價(jià)格攀升。以筆記本電腦為例，消費(fèi)技術(shù)協(xié)會(huì)預(yù)估，受關(guān)稅疊加效應(yīng)影響，其價(jià)格可能飆升高達(dá)45%。
- 短期供應(yīng)鏈中斷
那些試圖重新布局供應(yīng)鏈，以避開高額關(guān)稅的企業(yè)，在實(shí)際操作過程中，大概率會(huì)遭遇項(xiàng)目延誤、成本超支等難題。這不僅會(huì)打亂企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃，還可能在短期內(nèi)造成市場上電子產(chǎn)品供應(yīng)短缺，影響企業(yè)營收和市場份額。
雖然關(guān)稅在短期內(nèi)可能會(huì)導(dǎo)致成本增加，但從長遠(yuǎn)來看，通過激勵(lì)本土制造以及增強(qiáng)供應(yīng)鏈韌性，其有可能降低成本。不過，盡管貿(mào)易限制對部分商品（如原材料金屬）的經(jīng)濟(jì)影響或許會(huì)在幾個(gè)季度內(nèi)逐漸消退，可復(fù)雜的全球電子供應(yīng)鏈投入成本所受的影響，要恢復(fù)正常則需要更長時(shí)間。
在貿(mào)易行動(dòng)貫穿整個(gè)價(jià)值鏈的預(yù)期下，2023 年美國從中國提前采購了價(jià)值 8 萬億美元的半導(dǎo)體、其他電子元件以及印刷電路板組件。此外，依據(jù)美國人口普查局的數(shù)據(jù)，美國還從中國采購了價(jià)值92萬億美元的計(jì)算機(jī)和無線通信設(shè)備。
特朗普在2024年12月下旬當(dāng)選總統(tǒng)后，進(jìn)一步加大了施壓力度，持續(xù)發(fā)出關(guān)稅威脅。他在其媒體公司平臺Truth Social上發(fā)布的一則帖子表明，如果歐盟不通過購買石油和天然氣來縮小與美國的“巨大”貿(mào)易逆差，他將對歐盟征收關(guān)稅。
根據(jù)美國能源信息署的數(shù)據(jù)，美國已經(jīng)是歐洲最大的液化天然氣供應(yīng)商。由于俄烏戰(zhàn)爭仍在持續(xù)，歐洲已從依賴俄羅斯天然氣轉(zhuǎn)向從美國購買天然氣以填補(bǔ)缺口。
鑒于特朗普政府已將關(guān)稅作為與那些被認(rèn)為對美國不公平的公司進(jìn)行談判的一種策略，因此有理由推測，此類關(guān)稅威脅很可能延續(xù)至下一屆總統(tǒng)任期。
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