芯耀
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鋰資源供給持續(xù)寬松。
經(jīng)歷過山車式行情后，碳酸鋰價格在7-8萬元/噸區(qū)間已震蕩徘徊多時。然而，市場參與者不應忽視的是，碳酸鋰價格曾劇烈波動，從60萬元/噸的峰值一路跌落至7萬元/噸，這凸顯了鋰作為鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中波動性最強的環(huán)節(jié)的本質(zhì)。鋰資源釋放的高度彈性，是造成這種劇烈波動的根本原因。
而2025開年來，寧德時代江西鋰礦復產(chǎn)傳聞傳出，贛鋒鋰業(yè)阿根廷Mariana鹽湖項目宣告投產(chǎn)，國內(nèi)多個大型碳酸鋰項目持續(xù)推進落地，政策層面亦不斷釋放加大國內(nèi)鋰礦資源開發(fā)力度的信號。種種跡象均指向鋰資源供給將從近期到遠期呈現(xiàn)寬松態(tài)勢。
這一連串的線索不禁引發(fā)擔憂：鋰供給寬松打開鋰價下跌空間，那礦業(yè)公司是否會進一步采取減產(chǎn)保價的策略？
答案并非簡單的“是”或“否”，而在于市場實際表現(xiàn)與預期之間的偏差。一旦實際演繹超出市場預期，便可能引發(fā)鋰價更為劇烈的震蕩。尤其是在當前，新興市場需求蓄勢待發(fā)，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈從電池到材料端“見底回升”的樂觀預期在2025年持續(xù)升溫，多空博弈日趨激烈的背景下，任何超出預期的供給側(cè)變動都可能被市場放大解讀。
潛在的風險集中于此前宣布停產(chǎn)的礦山產(chǎn)能的重啟。行業(yè)測算數(shù)據(jù)顯示，2025年澳大利亞礦山彈性產(chǎn)能或高達50萬噸碳酸鋰當量。且值得注意的是，澳大利亞礦山的復產(chǎn)周期存在顯著差異，這使得其產(chǎn)能調(diào)節(jié)更具靈活性和策略性。如短期停產(chǎn)礦山重啟僅需三個月，深度維護礦山復產(chǎn)需六至九個月，限產(chǎn)主力礦山則主要通過調(diào)節(jié)開采品位來靈活控制產(chǎn)量，產(chǎn)能彈性高達20%。
這種產(chǎn)能調(diào)節(jié)機制意味著，澳大利亞礦山既能在價格暴跌時充當市場“減震器”，通過快速減產(chǎn)來緩解下行壓力，也能在價格反彈時成為市場“助推器”，迅速釋放產(chǎn)能以捕捉上漲紅利。
不過，鋰企對低價鋰鹽的容忍度正在提升。
首先，盡管2024年以來，澳大利亞礦業(yè)公司不斷釋放減產(chǎn)、停產(chǎn)以及下調(diào)產(chǎn)量指引的消息，但最新發(fā)布的四家澳礦財報卻顯示，2024年第四季度礦石實際產(chǎn)量高于此前預期，導致全球鋰資源產(chǎn)量和供給過剩量進一步上調(diào)。這一數(shù)據(jù)也表明，澳大利亞礦業(yè)公司維持虧損礦山運營的能力顯著增強。
其次，從新增產(chǎn)能的角度來看，機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年計劃投產(chǎn)的大型項目折合碳酸鋰產(chǎn)能或超過45萬噸，而2024年因各種原因延期建成的產(chǎn)能亦有可能在2025年集中釋放。
這些在較低鋰價水平下仍能投產(chǎn)的鋰礦項目，生產(chǎn)成本已經(jīng)得到控制。低成本新增產(chǎn)能的釋放，無疑意味著產(chǎn)業(yè)能夠承受的碳酸鋰價格下限正在不斷降低。
其中，2025年鹽湖產(chǎn)量預計將增長超20%，增速遠高于鋰輝石（僅增長1%）。同時，低成本的非洲礦和美洲礦產(chǎn)量亦有望以月40%和20%的速度增長。從新增產(chǎn)能的分布來看，進一步分散的市場格局亦難以形成壟斷性力量，從而有效支撐價格。
落到從企業(yè)層面來看，相較于減產(chǎn)保價，投產(chǎn)低成本產(chǎn)能似乎已成為更具吸引力的策略選擇，降本增效已成為行業(yè)共識和發(fā)展主旋律，并正在取得實質(zhì)性進展。
贛鋒鋰業(yè)Mariana鹽湖一期2萬噸氯化鋰項目于2月13日正式投產(chǎn)，標志著該公司礦端資源開發(fā)進入加速期。此前，贛鋒鋰業(yè)已有多項產(chǎn)能密集釋放，如非洲馬里Goulamina一期項目在2024年12月迎來投產(chǎn)，阿根廷Cauchari-Olaroz鹽湖項目開啟產(chǎn)能爬坡等。
贛鋒鋰業(yè)礦端資源釋放提速，恰恰始于2023年鋰價開始下跌之時。以上項目的集中投產(chǎn)，不僅有助于公司產(chǎn)量規(guī)模的擴張，更重要的是，顯著改善了贛鋒鋰業(yè)的成本結(jié)構(gòu)和成本質(zhì)量。隨著低成本鹽湖產(chǎn)能的逐步釋放，以及自身礦石、鋰鹽“一體化”程度的提升，贛鋒鋰業(yè)的成本曲線正在迎來確定性的下降。
中礦資源亦是降本增效的受益者。2023年鋰價下跌之際，中礦資源積極推動非洲津巴布韋Bikita鋰礦擴建和投產(chǎn)，逐步將礦石自給率提升至接近100%，鋰鹽成本成功降至6萬元/噸區(qū)間，并由此已在2024年實現(xiàn)盈利。
資源在握的企業(yè)加速開采，資源短缺的企業(yè)則積極尋求補給。國內(nèi)鋰業(yè)公司正在集體轉(zhuǎn)變盈利模式，從依賴鋰價上漲的“價格驅(qū)動型”盈利模式，轉(zhuǎn)向通過精益管理、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同來實現(xiàn)降本增效的“成本驅(qū)動型”盈利模式。
例如，天華新能于2025年初宣布斥資2億美元，與尼日利亞當?shù)氐V業(yè)公司聯(lián)合開發(fā)當?shù)劁囐Y源，以期從源頭降低成本。
鋰礦企業(yè)看似在鋰價低位時“逆勢加碼”，但實則是為了扭轉(zhuǎn)利潤結(jié)構(gòu)、提升盈利能力的戰(zhàn)略性布局。
除加速海外資源布局外，國內(nèi)鋰資源開發(fā)亦是中國鋰業(yè)實現(xiàn)“自給自足”長期戰(zhàn)略剛需的重要組成部分，其戰(zhàn)略意義不容忽視。2025年以來，中國鋰資源勘探開采領(lǐng)域取得顯著突破，在四川、新疆、青海、江西、內(nèi)蒙古等地新發(fā)現(xiàn)的鋰輝石型、鹽湖型、鋰云母型鋰礦新增資源量均超過千萬噸，使得中國鋰礦儲量全球占比由6%躍升至16.5%，全球排名從第六位躍居第二位。
展望未來，國內(nèi)包括天齊鋰業(yè)雅江措拉鋰礦、寧德時代德扯弄巴鋰礦、盛新鋰能木絨鋰礦三大重點項目亦將加速投產(chǎn)，為國內(nèi)鋰資源供給提供有力支撐?？梢灶A見，國內(nèi)鋰資源的加速開發(fā)和投產(chǎn)，無疑將與海外資源布局形成合力，進一步夯實鋰資源供給寬松的基礎(chǔ)。、
對于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中的材料和電池企業(yè)而言，碳酸鋰作為核心原料成本的低位運行確定，無疑將帶來顯著的成本降低。然而，硬幣的另一面是，當原料成本不再高企時，電池和材料企業(yè)在面對下游和終端客戶時，也將失去成本支撐，難以繼續(xù)依賴成本優(yōu)勢來獲取議價空間。在新的市場競爭格局下，唯有不斷提升產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值，方能構(gòu)筑新的競爭壁壘，掌握市場議價權(quán)。
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