芯耀
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Microchip是資本運作高手，自從其開始實施擴(kuò)張性收購戰(zhàn)略以來，不算小規(guī)模的技術(shù)收購，近年來已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)收購了九家中等規(guī)模的半導(dǎo)體公司。根據(jù)與非網(wǎng)《2015大視野之Microchip：收購、擴(kuò)張，邁進(jìn)半導(dǎo)體行業(yè)的新常態(tài)》（簡稱“大視野之Microchip”），這九家是SST、SMSC、ZeroG、Roving Networks、Ident、Hampshire Technology、R&E Intenational、Supertex和ISSC，加上剛剛宣布8.39億美元收購的Micrel，這道十全大補(bǔ)湯算是湊齊了。
半導(dǎo)體行業(yè)增長放緩，整個行業(yè)暗流洶涌，不少巨頭之間頻傳緋聞，幾十億甚至上百億美元的收購或并購也不斷涌現(xiàn)，Microchip對于收購運作則有自己的一套理念。據(jù)《大視野之Microchip》，“Microchip選擇的是一條有機(jī)增長的道路，借助連續(xù)收購鄰近市場中的中小企業(yè)來應(yīng)對半導(dǎo)體行業(yè)增長放緩的趨勢”，“在Microchip，對于運營良好、開價很高并且非常成功的企業(yè)，我們不會嘗試收購。另一方面我們也不希望收購那些商業(yè)模式失敗、頻臨瓦解的公司，而是將目標(biāo)鎖定在介于這兩者之間并且效率低下、資金不足或缺乏完善銷售渠道的公司，如此我們便可以迅速改善這些公司的財務(wù)狀況?！?/p>
這的確是極好的思路，Microchip緊盯市場上潛質(zhì)不錯的中小公司，在對方暫時陷入困境或遇到麻煩時伸手相助，實為巧取豪奪，但是看起來就是雪中送炭。而且嚴(yán)格控制收購規(guī)模，迄今為止最大規(guī)模的收購是以9.39億美元收購SMSC，不會出現(xiàn)貪多不消化的情況。通過收購Microchip得以擴(kuò)大產(chǎn)品線、補(bǔ)充技術(shù)以及獲得進(jìn)入新市場的準(zhǔn)入證，Microchip就像一條貪吃蛇，不斷地吞下小玩家，身體不斷地增長，會到有一天不消化嗎？
我們先來看看Microchip收購Micrel會對Microchip造成哪些影響。
Microchip 2014財年總營收19.3億美元，其中MCU產(chǎn)品占總營收約三分之二， 模擬、接口和混合信號產(chǎn)品線為4.28億美元，占總營收22%，存儲器占7%。Micrel2014財年總營收為2.48億，Micrel的產(chǎn)品線均是模擬與混合信號產(chǎn)品。因此收購Micrel以后，只會對Microchip的模擬、接口和混合信號產(chǎn)品線有影響。
首先，線性和電源管理部分產(chǎn)品線重合度較高，兩家將來整合以后有可能會丟失一部分市場。線性和電源產(chǎn)品線占Micrel營收的50%以上，包含DC-DC開關(guān)控制器和穩(wěn)壓器。Microchip的電源管理產(chǎn)品線則更豐富一些，除了與Micrel重合的產(chǎn)品線還有電池管理和電源系統(tǒng)監(jiān)控芯片等，總體而言這個產(chǎn)品線的整合將會痛苦一些。
其次，Micrel的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品線將補(bǔ)強(qiáng)Microchip在網(wǎng)絡(luò)方面的劣勢，Microchip雖然也有以太網(wǎng)產(chǎn)品，但是Micrel在以太網(wǎng)方面優(yōu)勢更明顯，網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品占Micrel 2014年營收的21%，其車用以太網(wǎng)方案已經(jīng)通過AEC-Q100認(rèn)證，這將與Microchip的MOST總線產(chǎn)品形成互補(bǔ)，成為目前汽車信息娛樂系統(tǒng)總線最齊全的廠商之一。
最后，時鐘與通訊類產(chǎn)品線將完善Microchip的產(chǎn)品線，尤其是時鐘方面，此前Microchip只有實時時鐘產(chǎn)品，而Micrel則能夠提供完整的時鐘產(chǎn)品線，從晶體振蕩器芯片到頻率合成器、時鐘驅(qū)動器以及MEMS時鐘均有布局，而且性能不俗，時鐘與通訊產(chǎn)品很早就進(jìn)入華為與中興的供應(yīng)鏈。Micrel的高速通信類產(chǎn)品主要有光纖方案和用于高速串行通信的時鐘數(shù)據(jù)恢復(fù)(CDR）與SERDES芯片等。這些產(chǎn)品線并入以后可以使Microchip進(jìn)入新的市場領(lǐng)域。
此外兩家合對兩家公司的代理商也有影響，據(jù)一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，類似富昌電子這種原來就是兩家公司產(chǎn)品都做的代理商將獲益，而單獨代理Micrel產(chǎn)品的代理商則會受到?jīng)_擊。
我認(rèn)為，總體而言這不是一個一加一大于等于二的交易，雙方在線性與電源產(chǎn)品上重合度較高，在模擬、接口和混合信號產(chǎn)品線的營收并不是兩家營收的簡單疊加。當(dāng)然Microchip可以從其他的產(chǎn)品線與Micrel現(xiàn)有產(chǎn)品線組合方案中受益，例如自己的MCU與Micrel的網(wǎng)絡(luò)芯片和時鐘芯片搭售，而且減少一家競爭對手，從長遠(yuǎn)來看也是好事情。不過貪吃蛇的模式困難在于，當(dāng)自己體型不斷增大以后，再吃下這些中小公司所帶來的規(guī)模效應(yīng)會遞減。
Micrel這家在1978年由Raymond D.Zinn等兩人用30萬美元創(chuàng)辦的公司終將不復(fù)存在，這種選擇對Zinn來說也許是痛苦，也許是解脫，在半導(dǎo)體整合不斷加速的今天，Micrel的生存空間確實越來越小，恰如他接受采訪時所說：“我們相信這次收購會最大化地實現(xiàn)Micrel股東的利益，也會帶給我們的員工和客戶超出期望的收益?！钡请S后他話鋒一轉(zhuǎn)，“也將使Microchip有機(jī)會在營收上更上一層樓?！?將來整合是否成功，也倒不需要由Zinn來擔(dān)心了。
Microchip的總裁兼CEO Steve Sanghi也許同樣不需要擔(dān)心，這種模式的收購對他來說已經(jīng)輕車熟路，Micrel的兩條產(chǎn)品線也對Microchip現(xiàn)有產(chǎn)品線形成良好的補(bǔ)充，Steve Sanghi說：“我們相信兩家合并以后會帶來極大的規(guī)模效應(yīng)，并將提供交叉銷售、組合報價的機(jī)會?！?/p>
Microchip的以往的收購案例已經(jīng)證明了它的有機(jī)增長策略眼光獨到而且非常成功，只是我的疑問是，十全大補(bǔ)湯算是終結(jié)嗎？還是Microchip已經(jīng)瞄準(zhǔn)了下一個獵物？
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