股價(jià)大跌10%！ODM大廠華勤技術(shù)登陸主板：三年累計(jì)凈利超65億元，募資55億元！

8月8日，華勤技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華勤技術(shù)”）正式在上海證券交易所主板上市，公司證券代碼為603296，發(fā)行價(jià)格80.80元/股，發(fā)行市盈率為31.32倍。

華勤技術(shù)今日開(kāi)盤價(jià)為80.80元/股，但是開(kāi)盤后華勤技術(shù)的股價(jià)便持續(xù)下跌，早盤跌幅一度超過(guò)10%，隨后股價(jià)有所回升，截至午盤收盤，股價(jià)跌幅為7.49%，收于74.75元/股。

由科創(chuàng)板轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板，募資計(jì)劃縮水20億元

資料顯示，2021年6月，華勤技術(shù)提交了在科創(chuàng)板IPO的申請(qǐng)，擬募集資金高達(dá)75億元，主要投向智能終端制造、筆記本產(chǎn)線改擴(kuò)建、研發(fā)中心建設(shè)、華勤絲路總部等項(xiàng)目及科技發(fā)展儲(chǔ)備資金。但是，在2022年4月29日晚間，上交所網(wǎng)站披露華勤技術(shù)因發(fā)行人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)或者保薦人撤銷保薦，上交所決定終止對(duì)其首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的審核。

值得一提的是，華勤技術(shù)科創(chuàng)板IPO期間共公布了3輪問(wèn)詢回復(fù)函，其中第2輪和3輪，上交所對(duì)華勤技術(shù)是否符合科創(chuàng)板定位或支持方向進(jìn)行問(wèn)詢。比如，華勤技術(shù)2018年至2020年綜合毛利率分別為6.51%、7.87%和9.90%，整體毛利率水平較薄。上交所要求華勤技術(shù)說(shuō)明，毛利率低于同行業(yè)可比公司，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力在于技術(shù)驅(qū)動(dòng)還是價(jià)格驅(qū)動(dòng)。

對(duì)于主動(dòng)撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，華勤技術(shù)當(dāng)時(shí)回應(yīng)稱，本次撤回IPO申請(qǐng)材料系公司對(duì)現(xiàn)狀及未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展審慎、綜合考慮的結(jié)果，目前公司經(jīng)營(yíng)仍處于快速增長(zhǎng)階段，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，此次調(diào)整不會(huì)對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。此次華勤技術(shù)主動(dòng)調(diào)整資本市場(chǎng)路徑，正在考慮主板上市可行性，將于近期將重啟上市進(jìn)程。

在終止科創(chuàng)板IPO后，華勤技術(shù)于2022年7月公布了主板IPO申報(bào)稿。值得注意的是，相較之前科創(chuàng)板IPO募資計(jì)劃，雖然擬募投項(xiàng)目沒(méi)有變化，但擬使用募集資金金額由75億元降至55億元，縮水了20個(gè)億。

ODM行業(yè)出貨量第一

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司是專業(yè)從事智能硬件產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和運(yùn)營(yíng)服務(wù)的平臺(tái)型公司，屬于智能硬件 ODM 行業(yè)，主要服務(wù)于國(guó)內(nèi)外知名的智能硬件品牌廠商及互聯(lián)網(wǎng)公司等，如三星、OPPO、小米、vivo、亞馬遜、聯(lián)想、宏碁、華碩、索尼等。公司產(chǎn)品線涵蓋智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴（包含智能手表、TWS 耳機(jī)、智能手環(huán)等）、AIoT 產(chǎn)品（包含智能 POS 機(jī)、汽車電子、智能音箱等）及服務(wù)器等智能硬件產(chǎn)品。

招股書(shū)顯示，公司在智能硬件 ODM 領(lǐng)域占有主導(dǎo)地位，根據(jù) Counterpoint 數(shù)據(jù)及公司銷量數(shù)據(jù)，以“智能硬件三大件”出貨量計(jì)算（包括智能手機(jī)、筆記本電腦和平板電腦），華勤技術(shù) 2021 年整體出貨量超 2 億臺(tái)，位居全球智能硬件 ODM 行業(yè)第一。

研發(fā)方面，公司在全國(guó)設(shè)有五大研發(fā)中心，當(dāng)前擁有超過(guò)萬(wàn)人的經(jīng)驗(yàn)豐富的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入超過(guò) 100 億元，截至 2023 年 1 月 31 日，公司擁有已授權(quán)的專利近 2,500 項(xiàng)，其中發(fā)明專利超過(guò) 900 項(xiàng)，計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)超過(guò) 1,300項(xiàng)。

制造方面，公司長(zhǎng)期堅(jiān)持“多基地制造+柔性生產(chǎn)交付”模式，打造了南昌和東莞兩大制造中心，在印度、印度尼西亞、越南以股權(quán)投資的方式戰(zhàn)略布局了海外制造基地，擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的生產(chǎn)制造能力。

營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，三年累計(jì)凈利潤(rùn)65.58億元

根據(jù)招股書(shū)顯示，華勤技術(shù)在2020-2022年間（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”）營(yíng)業(yè)收入分別為 598.66 億元、837.59 億元及 926.46 億元，凈利潤(rùn)分別為21.9億元、18.75億元、24.93億元，三年累計(jì)凈利潤(rùn)65.58億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為 16.95 億元、10.43 億元及 18.68 億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為 26.26 億元、24.90 億元及 25.67 億元。

可以看到，華勤技術(shù)的營(yíng)收在報(bào)告期內(nèi)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但是華勤技術(shù)2021年的扣非凈利潤(rùn)卻同比下降38.47%。這主要是由于華勤技術(shù)2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降至7.28%，同比少了2.33個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，華勤技術(shù)在申報(bào)稿中解釋稱，2021?年以來(lái)，受上游供需關(guān)系緊張等因素影響，消費(fèi)電子行業(yè)部分上游原材料出現(xiàn)價(jià)格上漲趨勢(shì)，芯片等部分原材料出現(xiàn)供應(yīng)緊張甚至短缺情形。2021?年，公司屏幕、主芯片、存儲(chǔ)器、攝像頭、功能?IC?等原材料平均采購(gòu)單價(jià)出現(xiàn)不同幅度地上漲，提高了公司營(yíng)業(yè)成本，使得公司毛利承壓。

另外，華勤技術(shù)2021年凈利潤(rùn)相比扣非凈利潤(rùn)高出8億多元，主要是由于其所持被投公司格科微有限公司上市導(dǎo)致的股權(quán)公允價(jià)值大幅上漲影響。

智能手機(jī)單價(jià)低至335.41元

華勤技術(shù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)分別包括智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴、AIoT產(chǎn)品和服務(wù)器。報(bào)告期內(nèi)，華勤技術(shù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別高達(dá) 97.35%、95.88% 和 96.72%。

從報(bào)告期內(nèi)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收金額變化來(lái)看，華勤技術(shù)2022年智能手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收與2021年相比微幅下滑；筆記本電腦及平板電腦業(yè)務(wù)營(yíng)收呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；穿戴業(yè)務(wù)和AIoT業(yè)務(wù)的營(yíng)收據(jù)在2022年出現(xiàn)了下滑。

從各項(xiàng)營(yíng)收占比變化情況來(lái)看，智能手機(jī)業(yè)務(wù)作為第一大業(yè)務(wù)，占比一直是最高的，但呈現(xiàn)逐步下滑的趨勢(shì)，2022年占比已跌至41.97%；筆記本電腦業(yè)務(wù)和平板電腦業(yè)務(wù)作為華勤技術(shù)的第二和第三大業(yè)務(wù)，在總營(yíng)收當(dāng)中的占比均呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2022年的占比已經(jīng)分別達(dá)到了26.16%和24.58%；相比之下，華勤技術(shù)的智能穿戴業(yè)務(wù)和AIoT產(chǎn)品業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比近幾年一直呈下滑態(tài)勢(shì)，2022年的占比分別將至了3.33%和0.98%，并且2022年銷售額與2021年相比也是呈下滑態(tài)勢(shì)。

值得注意的是，作為華勤技術(shù)大力發(fā)展的服務(wù)器業(yè)務(wù)，2022年?duì)I收達(dá)到了26.7億元，相比2021年暴漲了567.5%，在總營(yíng)收當(dāng)中的比重也提高到了2.98%。

華勤技術(shù)表示，其主營(yíng)業(yè)務(wù)突出且不涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入；其他非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要為材料銷售、 售后備件銷售、其他（測(cè)試樣機(jī)銷售、廢品銷售等），亦不涉及與房地產(chǎn)相關(guān)收入。

從華勤技術(shù)各項(xiàng)產(chǎn)品線單價(jià)變化來(lái)看，智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦以及服務(wù)器產(chǎn)品的單價(jià)均保持了穩(wěn)步的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中服務(wù)器產(chǎn)品的單價(jià)在2022年同比暴漲了302.21%。僅智能穿戴產(chǎn)品單價(jià)呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。AIoT產(chǎn)品單價(jià)在經(jīng)歷了2021年下滑之后，2022年已恢復(fù)增長(zhǎng)。

從華勤技術(shù)各項(xiàng)產(chǎn)品線毛利率變化來(lái)看，智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦的毛利率均在2021年出現(xiàn)了同比下滑，但在2022年恢復(fù)了增長(zhǎng)。但是產(chǎn)品的毛利率均相對(duì)較低，比如在2022年，智能手機(jī)的毛利率僅10.36%、筆記本電腦的毛利率僅6.61%、平板電腦的毛利率僅9.63%。所有產(chǎn)品線當(dāng)中，僅智能穿戴產(chǎn)品的毛利率超過(guò)了20%。

總結(jié)來(lái)看，華勤技術(shù)的智能手機(jī)業(yè)務(wù)、筆記本電腦業(yè)務(wù)、平板電腦業(yè)務(wù)的銷額雖然較高，但是平均單價(jià)卻非常的低，并且毛利率也偏低，不過(guò)仍高于一些純代工的OEM廠商。

（關(guān)于各產(chǎn)品線出貨量細(xì)節(jié)可參看《華勤2022年?duì)I收926.46億元，凈利24.92億元！智能手機(jī)出貨近1.1億臺(tái)！》）

對(duì)于智能手機(jī)單價(jià)低的問(wèn)題，華勤技術(shù)解釋稱，主要是由于部分客戶擁有較為成熟與全面的手機(jī)供應(yīng)鏈體系，與華勤技術(shù)合作的產(chǎn)品的屏幕、存儲(chǔ)器、主芯片、攝像頭、電池等主要原材料均為零單價(jià)（由客戶供應(yīng)），造成了產(chǎn)品單價(jià)較低。

同樣，筆記本電腦產(chǎn)品平均單價(jià)偏低也主要是因?yàn)椴糠挚蛻袅銌蝺r(jià)客供原料占比很高，除機(jī)殼、PCB、攝像頭和部分功能 IC 外，屏幕、主芯片、存儲(chǔ)器、電池、部分功能 IC 等其余物料均為零單價(jià)由客戶供應(yīng)，因此產(chǎn)品單價(jià)較低。

平板電腦產(chǎn)品平均單價(jià)較低，也主要是因?yàn)椴糠挚蛻舨扇×肆銌蝺r(jià)客供主要原料的策略。比如，除機(jī)殼、攝像頭、PCB、部分功能IC外，其余物料均為零單價(jià)由客戶供應(yīng)。

對(duì)頭部客戶依賴較高

在傳統(tǒng)的智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦產(chǎn)品方面，頭部品牌集中度非常高，目前華勤技術(shù)的客戶也主要是三星、OPPO、小米、vivo、亞馬遜、聯(lián)想、LG、宏碁、華碩、索尼等頭部品牌商。

從華勤技術(shù)的前五大客戶來(lái)看，在報(bào)告期內(nèi)，三星和聯(lián)想一直分別是華勤技術(shù)的第一和第二大客戶，這前兩大客戶的貢獻(xiàn)的占比合計(jì)也一直超過(guò)40%。華為曾在2020年是華勤技術(shù)的第三大客戶，但是由于美方的打壓，華為手機(jī)業(yè)務(wù)陷入困境，2020年之后，就跌出了華勤的前五大客戶之列。此外，OPPO在2020和2021年度也曾是華勤技術(shù)的前五大客戶。華碩和小米則是華勤技術(shù)2021和2022年度的前五大客戶。

從整個(gè)報(bào)告期來(lái)看，華勤技術(shù)前五大客戶貢獻(xiàn)的銷售收入占比分別高達(dá)72.21%、68.51%和65.43%，雖然呈現(xiàn)出緩慢降低的趨勢(shì)，但對(duì)于前五大客戶的依賴程度依舊較高。

對(duì)此，華勤技術(shù)表示，報(bào)告期各期，公司前五大客戶集中度較高，主要系公司主營(yíng)業(yè)務(wù)面向的下游全球智能硬件品牌廠商市場(chǎng)集中度較高所致。根據(jù) Counterpoint 數(shù)據(jù)，2021 年全球智能手機(jī)市場(chǎng)前五大品牌廠商的合計(jì)市場(chǎng)份額為 71%，2021 年全球筆記本電腦市場(chǎng)前五大品牌廠商的合計(jì)市場(chǎng)份額為 81%，2021 年全球平板電腦市場(chǎng)前五大品牌廠商的合計(jì)市場(chǎng)份額為 78%。公司的主要客戶均為全球知名智能硬件品牌廠商，在相關(guān)下游市場(chǎng)領(lǐng)域占據(jù)較大的市場(chǎng)份額，導(dǎo)致公司的客戶集中度較高，該情形符合智能硬件 ODM 市場(chǎng)的行業(yè)特性。

應(yīng)收賬款高企，多筆做計(jì)提壞賬準(zhǔn)備

近年來(lái)華勤技術(shù)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較快，對(duì)主要客戶給予一定的信用期限，導(dǎo)致其報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款余額較大。招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 1,429,731.51 萬(wàn)元、1,838,454.25 萬(wàn)元及 1,430,547.93 萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為53.68%、53.16%及 46.06%。

華勤技術(shù)表示，為滿足市場(chǎng)需求擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，較高的應(yīng)收賬款余額會(huì)影響公司的資金周轉(zhuǎn)，限制公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。此外，若應(yīng)收賬款客戶自身經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化，將可能導(dǎo)致公司發(fā)生壞賬損失，進(jìn)而影響公司的利潤(rùn)水平。

報(bào)告期各期末，公司按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款余額分別 6,603.72 萬(wàn)元、6,672.80 萬(wàn)元及 7,879.57 萬(wàn)元，主要系公司客戶樂(lè)視移動(dòng)智能信息技術(shù)（北京）有限公司和 OPTIEMUS ELECTRONICS LIMITED 經(jīng)營(yíng)發(fā)生困難，預(yù)計(jì)對(duì)其應(yīng)收賬款難以收回，并計(jì)提相應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備。

存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

華勤技術(shù)近年來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展迅速，期末存貨余額較大。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為 489,444.91 萬(wàn)元、784,098.04 萬(wàn)元及 621,117.88 萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為18.38%、22.67%及 20.00%。

近年來(lái)，伴隨著全球電子元器件技術(shù)產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，消費(fèi)電子行業(yè)智能硬件產(chǎn)品更新?lián)Q代速度較快。華勤技術(shù)通常根據(jù)客戶訂單或預(yù)測(cè)滾動(dòng)安排生產(chǎn)，并根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃準(zhǔn)備原材料，但為了保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常開(kāi)展，公司對(duì)于生產(chǎn)制造過(guò)程中的主要原材料和關(guān)鍵元器件往往會(huì)保持一定量的安全庫(kù)存。倘若公司不能有效地實(shí)施庫(kù)存管理，導(dǎo)致存貨擠壓受損，或者存貨價(jià)值出現(xiàn)大幅下降，公司將面臨一定的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

三年研發(fā)投入累計(jì)近111億元，但在營(yíng)收中占比不高

2020年至2022年，華勤技術(shù)研發(fā)投入金額累計(jì)約為110.95億元。但是近三年研發(fā)投入在總營(yíng)收當(dāng)中的占比僅為4.06%、4.32%和5.45%。當(dāng)然對(duì)于ODM企業(yè)來(lái)說(shuō)，通常研發(fā)投入占比也不會(huì)有多高。

截至2022年12月31日，公司共有研發(fā)人員12308人，占員工總數(shù)的41.40%。

從員工學(xué)歷分布來(lái)看，截至2022年12月31日，華勤技術(shù)有碩士及以上人員1345人，占比僅4.52%；本科員工9490人，占比31.92%；大專員工3518人，占比超11.83%；中專技以下學(xué)歷員工15374人，占比51.72%。

此外，華勤技術(shù)招股書(shū)中認(rèn)定吳振海、王海洋、蔡喆、任華斌、楊思闖、張珂和李俊為公司的核心技術(shù)人員。

邱文生控制46.73%股權(quán)，為實(shí)際控制人

招股書(shū)顯示，截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，華勤技術(shù)董事長(zhǎng)邱文生直接持有公司 5.31%的股份，并通過(guò)上海奧勤、上海海賢間接控制公司 41.42%的股份，合計(jì)控制公司 46.73%的股份。

邱文生自 2006 年至今持續(xù)擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，自公司前身華勤技術(shù)有限設(shè)立至今持續(xù)擔(dān)任公司總經(jīng)理，系本公司的實(shí)際控制人。

值得注意的是，英特爾和高通無(wú)線分別是華勤技術(shù)的第十和第十五大股東，發(fā)行前持股比例分別為2.10%和1.23%，發(fā)行后持股比例分別為1.89%和1.10%。

小結(jié)：

作為一家主營(yíng)收入來(lái)源于智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦領(lǐng)域的ODM廠商，在2022年全球智能手機(jī)出貨量同比下滑11.3%、全球PC出貨量同比下滑12.8%的背景之下，華勤技術(shù)的智能手機(jī)業(yè)務(wù)和筆記本電腦業(yè)務(wù)的銷量雖然也出現(xiàn)了下滑（分別下滑了11.88%和5.6%），但是下滑幅度均低于市場(chǎng)均值，并且得益于產(chǎn)品平均單價(jià)的增長(zhǎng)，使得整體的智能手機(jī)業(yè)務(wù)和筆記本電腦業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)（增長(zhǎng)率分別為1.4%和14.49%）。在2022年全球平板電腦出貨量同比下滑了3.3%的背景下，華勤的平板電腦出貨量不僅逆勢(shì)大漲了26%，平板電腦業(yè)務(wù)的營(yíng)收也逆勢(shì)增長(zhǎng)了28.21%。這三大業(yè)務(wù)營(yíng)收的逆勢(shì)增長(zhǎng)，也成功幫助華勤技術(shù)實(shí)現(xiàn)了2022年整體營(yíng)收和凈利潤(rùn)的兩位數(shù)百分比的增長(zhǎng)。展現(xiàn)出了華勤技術(shù)在市場(chǎng)逆境之下強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。

（關(guān)于各產(chǎn)品線出貨量細(xì)節(jié)可參看《華勤2022年?duì)I收926.46億元，凈利24.92億元！智能手機(jī)出貨近1.1億臺(tái)！》）

不過(guò)，由于ODM行業(yè)本身的屬性所限，也導(dǎo)致了華勤技術(shù)對(duì)于頭部客戶的訂單較為依賴，同時(shí)也面臨著應(yīng)毛利率相對(duì)較低、收賬款高企和較大的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

編輯：芯智訊-浪客劍??資料來(lái)源：華勤技術(shù)招股書(shū)