芯耀
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2024年，對(duì)于自動(dòng)駕駛賽道而言，是"技術(shù)落地"與"資本暗涌"交織的一年。而文遠(yuǎn)知行發(fā)布的最新財(cái)報(bào)恰如其分地反映了這一點(diǎn)。
財(cái)報(bào)顯示，文遠(yuǎn)知行2024年?duì)I收為3.61億元，較上年同期的4.02億元下降10%；凈虧損為25.17億元，上年同期為凈虧損19.49億。這種割裂恰似行業(yè)的縮影，技術(shù)突破與商業(yè)化落地不斷制造熱點(diǎn)，但盈利難題始終如影隨形。
然而，北京三環(huán)Robotaxi商業(yè)化破冰、中東最大車隊(duì)落地等里程碑，又為其勾勒出一線突圍希望。這場(chǎng)“冰與火”的博弈，不僅是文遠(yuǎn)知行的生存考驗(yàn)，更是整個(gè)自動(dòng)駕駛行業(yè)商業(yè)邏輯的終極追問。
收入結(jié)構(gòu)分化，產(chǎn)品與服務(wù)陷入"冰火兩重天"
目前，從財(cái)報(bào)來看，文遠(yuǎn)知行2024年收入構(gòu)成呈現(xiàn)顯著分化。
文遠(yuǎn)知行2024年第四季度服務(wù)收入8910萬，較上年同期的1.093億下降18.5%。其中ADAS研發(fā)服務(wù)收入減少3720萬元，運(yùn)營(yíng)支持服務(wù)收入減少1470萬元。
而服務(wù)收入下滑并非市場(chǎng)需求疲軟，而是項(xiàng)目制訂單的周期性波動(dòng)。因?yàn)椴糠旨夹g(shù)支持服務(wù)工作已于2023財(cái)年完成，但未續(xù)簽。
產(chǎn)品收入方面，第四季度收入同比暴漲46%至5170萬元，主要受益于Robotaxi、清掃車、貨車等硬件銷量增長(zhǎng)。隨著其自動(dòng)駕駛車隊(duì)規(guī)模逐漸壯大，產(chǎn)品收入成為對(duì)沖服務(wù)收入下滑的重要支撐。
再是成本端的失控進(jìn)一步放大了虧損黑洞，盡管這是文遠(yuǎn)知行身處擴(kuò)張期的必然代價(jià)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，文遠(yuǎn)知行第四季度成本同比激增31.4%至8950萬元，歸因于自動(dòng)駕駛車輛折舊與芯片成本上升。
而且，第四季度總費(fèi)用達(dá)6.4億元，同比激增81.9%，其中研發(fā)開支達(dá)3.2億元（占比50%）、管理開支3.05億元（占比47.7%）。反映其"技術(shù)優(yōu)先"的戰(zhàn)略定位。
只是高研發(fā)投入作為行業(yè)通病的同時(shí)，也暴露出了文遠(yuǎn)知行技術(shù)變現(xiàn)效率的短板。文遠(yuǎn)知行四季度毛利為1600萬元，毛利率為18.2%，但仍處于虧損擴(kuò)大的階段，文遠(yuǎn)知行第四季度凈虧損為5.92億元，上年同期的凈虧損為3.79億元。
尤其在華為、小鵬等車企通過全棧自研實(shí)現(xiàn)軟硬件協(xié)同降本，百度Apollo依托地圖生態(tài)和車路協(xié)同構(gòu)建壁壘后，第三方解決方案廠商的生存空間被進(jìn)一步擠壓。文遠(yuǎn)知行若不能盡快突破規(guī)模化瓶頸，恐將陷入“研發(fā)投入越高，虧損缺口越大”的惡性循環(huán)。
全球化布局背后的戰(zhàn)略邏輯——商業(yè)化突圍
在財(cái)報(bào)陷入陰云的背景下，文遠(yuǎn)知行的商業(yè)化突破成為能否“柳暗花明”的新看點(diǎn)。
今年3月，文遠(yuǎn)知行宣布旗下自動(dòng)駕駛出行服務(wù)車輛正式獲準(zhǔn)在北京經(jīng)開區(qū)至北京南站之間開展自動(dòng)駕駛出行收費(fèi)服務(wù)。
這不僅標(biāo)志著商業(yè)化的Robotaxi自動(dòng)駕駛服務(wù)首次覆蓋北京城區(qū)，也標(biāo)志著文遠(yuǎn)知行在京Robotaxi商業(yè)化出行服務(wù)范圍正式突破600平方公里。
同樣在3月，文遠(yuǎn)知行在巴塞羅那市中心正式開啟了自動(dòng)駕駛小巴（Robobus）試乘服務(wù)，這是西班牙首個(gè)公開道路前裝量產(chǎn)自動(dòng)駕駛試運(yùn)營(yíng)服務(wù)，充分展現(xiàn)了文遠(yuǎn)知行在高密度、復(fù)雜城市交通場(chǎng)景中的自動(dòng)駕駛技術(shù)實(shí)力。
此外，文遠(yuǎn)知行還攜手雷諾集團(tuán)、法國(guó)自動(dòng)駕駛運(yùn)營(yíng)商beti及保險(xiǎn)集團(tuán)Macif在法國(guó)德龍?。―r?me）推出了L4級(jí)自動(dòng)駕駛出行服務(wù)，這是文遠(yuǎn)知行在歐洲的首個(gè)公開道路自動(dòng)駕駛小巴（Robobus）純無人商業(yè)化部署。
其次，去年年底，文遠(yuǎn)知行與Uber合作在阿布扎比落地中東最大Robotaxi車隊(duì)，驗(yàn)證了其現(xiàn)有的自動(dòng)駕駛技術(shù)在高熱、多沙環(huán)境的適應(yīng)性。
除Robotaxi外，其清掃車在新加坡CTM項(xiàng)目中標(biāo)，機(jī)器人貨車在鄂爾多斯礦區(qū)試運(yùn)營(yíng)，形成了“出租車+貨運(yùn)+環(huán)衛(wèi)”的多場(chǎng)景矩陣。
目前來看，截至2024年底，文遠(yuǎn)知行擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款共計(jì)48.884億元，以及公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)17.421億元。盡管也面臨一定的債務(wù)壓力，長(zhǎng)期和短期銀行借款分別為5000萬元和3000萬元，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控。
因此，現(xiàn)有的資金儲(chǔ)備尚能支撐其短期的激進(jìn)投入，但能否將“試驗(yàn)田”轉(zhuǎn)化為“現(xiàn)金流”，將是現(xiàn)階段的核心命題。
開啟生死競(jìng)速，資本耐心與行業(yè)洗牌的倒計(jì)時(shí)
2025年，自動(dòng)駕駛行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已從技術(shù)驗(yàn)證轉(zhuǎn)向商業(yè)化落地的生死競(jìng)速，文遠(yuǎn)知行面臨的挑戰(zhàn)不僅來自內(nèi)部財(cái)務(wù)壓力，更需應(yīng)對(duì)外部資本退潮、客戶結(jié)構(gòu)失衡與技術(shù)迭代的多重圍剿。
隨著自動(dòng)駕駛公司上市熱度逐漸冷靜，文遠(yuǎn)知行股價(jià)也逐漸平穩(wěn)。自2024年10月上市以來，股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間處于破發(fā)位，盡管較發(fā)行價(jià)累計(jì)漲超16%，市值略漲至49億，市場(chǎng)分歧依舊明顯。
這一現(xiàn)象也并非孤例。Robotaxi運(yùn)營(yíng)商如祺出行港股上市首日破發(fā)，Aurora股價(jià)較峰值跌去60%，行業(yè)估值邏輯正從“技術(shù)領(lǐng)先性”轉(zhuǎn)向“商業(yè)化造血能力”，資本市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)也從“故事估值”轉(zhuǎn)向“盈利驗(yàn)證”。
尤其，文遠(yuǎn)知行2024年研發(fā)與運(yùn)營(yíng)費(fèi)用合計(jì)達(dá)22.84億元，全年凈虧損25.17億元，若按此速率，其48.88億元現(xiàn)金儲(chǔ)備僅能支撐不足2年。
盡管，中金預(yù)計(jì)2026年收入將達(dá)14.3億元，對(duì)應(yīng)2023-2026年復(fù)合增速53%，但短期內(nèi)仍需依賴資本輸血，而當(dāng)前融資環(huán)境已難復(fù)刻當(dāng)年的狂熱。
而且，2024年上半年，文遠(yuǎn)知行前兩大客戶貢獻(xiàn)52.4%營(yíng)收。對(duì)應(yīng)2024年Q4服務(wù)收入同比減少3720萬元，主因?yàn)锳DAS研發(fā)新合約未續(xù)簽，凸顯大客戶需求波動(dòng)對(duì)收入的致命影響。
再者，2024年，小鵬、華為等車企的L2+輔助駕駛系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)（年裝車量超百萬臺(tái)），并通過數(shù)據(jù)閉環(huán)加速迭代。
反觀文遠(yuǎn)知行，其堅(jiān)持L4級(jí)自動(dòng)駕駛路線，但其技術(shù)變現(xiàn)效率仍處于漸進(jìn)式過程中。雖推出端到端模型GXR平臺(tái)，但商業(yè)化場(chǎng)景仍局限于Robotaxi等小眾領(lǐng)域，規(guī)?；Ч尸F(xiàn)難度相對(duì)較高。
總的來看，文遠(yuǎn)知行的財(cái)報(bào)是一場(chǎng)"理想與現(xiàn)實(shí)"的交響曲。毛利率提升雖彰顯技術(shù)進(jìn)步，虧損擴(kuò)大折射行業(yè)投入期陣痛，商業(yè)化突破釋放增長(zhǎng)想象。
在自動(dòng)駕駛這場(chǎng)"馬拉松"中，資金、技術(shù)與政策的三角博弈將決定最終勝負(fù)。對(duì)于投資者而言，關(guān)鍵在于辨別——那些看似高昂的研發(fā)開支，究竟是通往未來的門票，還是吞噬現(xiàn)金流的黑洞？
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