芯耀
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作者：24潮產(chǎn)業(yè)研究院（TTIR），編輯：潮一 水鏡
步入2024年，一場史無前例的大退潮正在席卷動儲江湖。
據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計分析100多家動儲上市公司財報發(fā)現(xiàn)，2024財年，整個上市軍團 “動儲業(yè)務(wù)收入” 合計約為10445.07億元，同比下降了12.97%；整體毛利率約為18.37%，同比下降1.97%。
具體到15個動儲細分產(chǎn)業(yè)鏈，2024年7個細分產(chǎn)業(yè)鏈營業(yè)收入降幅在10%以上，下降最快的三個細分領(lǐng)域上游鋰資源（營業(yè)收入同比下降51.34%）、正極材料（下降39.48%）、儲能逆變器（下降26.29%）。
在8個保持正增長的細分領(lǐng)域中，只有4個實現(xiàn)10%以上增長，依次為，鈷鎳（營業(yè)收入同比增長67.80%）、銅箔（增長26.09%）、儲能電池及系統(tǒng)（增長13.83%）、鋰電池結(jié)構(gòu)件（增長13.80%）。
在盈利層面，動儲產(chǎn)業(yè)兩極分化現(xiàn)象已是極為嚴重，比如盈利最強的鋰電池設(shè)備產(chǎn)業(yè)盈利能力（毛利率）近乎是鋰電池回收產(chǎn)業(yè)的6.11倍。
另據(jù)統(tǒng)計，24年有8個細分產(chǎn)業(yè)毛利率出現(xiàn)下降，其中下降最快的三個細分領(lǐng)域為鋰電隔膜（下降26.55個百分點）、上游鋰資源（毛利率下降23.8個百分點）、電解液及材料（下降7.18個百分點）。
在歷史性大退潮下，產(chǎn)業(yè)龍頭也遭遇嚴重沖擊。比如鋰電池霸主寧德時代整體營業(yè)收入同比下降了9.7%；鋰礦雙雄贛鋒鋰業(yè)與天齊鋰業(yè) “鋰產(chǎn)品” 收入降幅均在50%以上；三元前驅(qū)體龍頭中偉股份上半年 “三元前驅(qū)體” 收入同比下降25.63%；正極材料龍頭湖南裕能的 “正極材料” 收入同比下降了45.96%；電解液龍頭天賜材料的 “電解液” 收入下降了18.06%，毛利率則同比下降了7.81個百分點；鋰電隔膜龍頭恩捷股份的 “隔膜” 收入也同比下降16.68%，毛利率下降30.45個百分點；鋰電設(shè)備龍頭先導智能 “鋰電設(shè)備” 收入同比下降了39.18%，等等。（15個動儲細分產(chǎn)業(yè)鏈銷售收入及毛利率變化情況詳見文末附錄）
產(chǎn)業(yè)形勢之嚴峻，已是近年少見。
不過歷史已經(jīng)多次證明，一切都逃不過周期的規(guī)律與影響。縱觀十幾年動儲產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，其已經(jīng)歷過多輪產(chǎn)業(yè)周期的洗禮，每一輪周期的調(diào)整幾乎都是由供需關(guān)系劇烈變化所導致的，即一旦市場供需關(guān)系發(fā)生改變，價格一定會在現(xiàn)實中快速反應(yīng)，這就是周期的力量。
據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計，近2年半（2022年初至2024年6月）僅中國動儲產(chǎn)業(yè)鏈上公布的在億元以上的重大制造項目超700個，總投資預算突破3.5萬億元人民幣；另據(jù)市場統(tǒng)計，自美國《通脹削減法案》通過以來，汽車制造商和供應(yīng)商已經(jīng)宣布在北美投資超過500億美元用于電動汽車和電池，而此前據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計，目前特斯拉、Northvolt、LG化學、QuantumScape、Italvolt、SKI、三星SDI等13家企業(yè)到2025年、2030年在歐洲電池產(chǎn)能布局將分別達387.3GW、971.3GW。綜合統(tǒng)計，2022年至今全球動儲產(chǎn)業(yè)投資規(guī)劃已超4萬億元人民幣。
另據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)此前統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：截止目前，在動力電池、儲能電池、正極材料、負極材料、電解液與鋰電隔膜這6大核心賽道上，已知的企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃均遠超2025年第三方研究機構(gòu)對市場需求的預測上限，未來三年內(nèi)產(chǎn)業(yè)大洗牌已經(jīng)不可避免。（各細分產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃情況詳見?“中國鋰電的火與冰”?一文）
（注：圖表里動力電池產(chǎn)能規(guī)劃含部分儲能產(chǎn)能）
如今大退潮現(xiàn)象已經(jīng)席卷全球，海外巨頭甚至受到了更強烈的沖擊。
比如韓國三大電池廠商——LG新能源、三星SDI和SK On公布2024年四季度財報，它們當季均出現(xiàn)虧損，營業(yè)虧損合計超過8400億韓元（約合人民幣42億元）。其中LG新能源2024年四季度營收為6.45萬億韓元（約合人民幣322.5億元），同比下降19.4%，凈虧損則為4110億韓元（約合人民幣20.55億元），這是LG新能源3年來首次出現(xiàn)季度虧損；要知道，LG新能源的這一業(yè)績還是在享受美國《通脹削減法案》（以下簡稱《法案》）補貼情況下取得的。2022年生效的《法案》通過稅收抵免方式，為在北美生產(chǎn)動力電池的企業(yè)提供補貼，這是韓國三家電池企業(yè)的重要利潤來源。以2024年四季度為例，LG新能源獲得3773億韓元（約合人民幣18.87億元）補貼。若不計算這一補貼，實際虧損將更高。
此外，三星SDI 2024年四季度營收為3.75萬億韓元（約合人民幣187.5億元），同比下降29%，營業(yè)虧損2567億韓元（約合人民幣12.84億元），凈虧損2430億韓元（約合人民幣12.15億元），為時隔7年再度出現(xiàn)季度虧損。據(jù)悉，虧損的主要原因是產(chǎn)能利用率下降、新工廠固定成本增加以及一次性費用的影響。
事實上，美國本土的電池企業(yè)日子也并不好過。24年5月5日，美國明星電池公司Ambri Inc.向美國特拉華州法院申請破產(chǎn)，并將被拍賣，拍賣價格3800萬美元。
Ambri創(chuàng)立于2010年，核心產(chǎn)品是液體金屬電池。Ambri的兩位創(chuàng)始人是麻省理工學院的一對師徒?；瘜W教授唐納德·薩多威(Donald Sadoway)在實驗室?guī)е┦可笮l(wèi)·布拉德威爾(David Bradwell)發(fā)明了液體金屬電池：這種電池負極用鎂（后來改用鈣），正極用銻，電解質(zhì)為熔鹽。這種電池循環(huán)充放壽命長達20年，制作材料中的鈣和銻又比主流電池使用的鋰、鎳、鈷、錳便宜得多，且比傳統(tǒng)鋰電池更安全。
而Ambri主要客戶不是電動車廠家，它的產(chǎn)品主要于風力發(fā)電和太陽能發(fā)電的儲能端，可以長期儲存電能，即使20年后，仍有93%的留存率。
2011年，Ambri剛創(chuàng)立，就獲得了數(shù)百萬美元投資，來自法國石油巨頭道達爾、比爾·蓋茨和美國能源部；2014年，Ambri宣布獲得3500萬美元投資，科斯拉基金(Khosla Ventures)領(lǐng)投，比爾·蓋茨跟投；2021年，再次宣布獲得1.44億美元投資，印度巨頭信實工業(yè)旗下新能源基金領(lǐng)投，比爾·蓋茨再次跟投。
歐洲市場形勢也不容樂觀。時間回撥到24年6月4日，ACC——歐洲車企Stellantis、梅賽德斯-奔馳集團和道達爾能源的合資電池企業(yè)，宣布暫停歐洲兩家電動汽車電池廠的建設(shè)。這一決策背后，反映出市場對高昂的電動汽車需求有所減緩，因此它們可能考慮轉(zhuǎn)向生產(chǎn)成本較低的電池。
原先，ACC的規(guī)劃是在歐洲建立并運營三家超級電池工廠，總投資高達70億歐元（約552億元人民幣），預計總產(chǎn)能將達到120GWh，每家工廠的產(chǎn)能為40GWh。目前，位于法國北部的工廠正處于產(chǎn)能提升階段，而位于意大利和德國的工廠則因市場變化而暫時停止建設(shè)和籌備。
25年3月12日，歐洲最大電池企業(yè)、瑞典動力電池公司Northvolt在官網(wǎng)宣布，因公司現(xiàn)金耗盡，已在瑞典正式向斯德哥爾摩地方法院提交破產(chǎn)申請。
更為嚴峻的是，在當前美國關(guān)稅風暴影響，甚至沖擊下，動儲產(chǎn)業(yè)全球化隱現(xiàn)退潮跡象。
近日據(jù)多方外媒報道，韓國電動汽車(EV)電池制造商LG集團及其財團已正式撤回在印度尼西亞建設(shè)電動汽車電池生態(tài)系統(tǒng)的計劃投資。這一決定標志著該項目自2019年宣布以來，歷經(jīng)多年緩慢進展后，最終未能落地。
據(jù)悉，該項目總投資額達77億美元，原計劃由LG Energy Solution（LG新能源）、LG Chem（LG化學）、LX International Corp（LX國際公司）以及印度尼西亞國有企業(yè)共同推進，旨在構(gòu)建從原材料采購到電池生產(chǎn)的 “端到端價值鏈”。印尼作為全球最大的鎳生產(chǎn)國，其豐富的鎳資源對電動汽車電池產(chǎn)業(yè)至關(guān)重要，因此該項目被視為LG集團在全球電池供應(yīng)鏈布局中的關(guān)鍵一環(huán)。（消息來自 “環(huán)球網(wǎng)”）
事實上，這還只是動儲產(chǎn)業(yè)全球化退潮的冰山一角。
據(jù)德國媒體4月中旬披露，由于國軒高科與市政府之間的法律糾紛，美國密歇根州梅科斯塔縣計劃建設(shè)的電動汽車電池生產(chǎn)設(shè)施已停工。據(jù)了解，國軒計劃在格林查特鎮(zhèn)建設(shè)電池生產(chǎn)設(shè)施，該項目預計投資約23.6億美元，生產(chǎn)原定于2026年1月開始。
更早些時候，據(jù)財新24年10月24日報道，其從多個市場人士處獲悉，國內(nèi)第七大動力電池企業(yè)蜂巢能源，決定暫停投建其在德國的兩家電池工廠項目，何時復工暫無時間表。
據(jù)了解，蜂巢能源在德國原計劃投建兩家工廠，一家是位于德國薩爾州的電池模組和裝配(Pack)工廠。該項目于2020年11月宣布規(guī)劃，設(shè)計產(chǎn)能24吉瓦時(GWh)，總投資20億歐元，原預計2024年中竣工；另一家是2022年9月宣布的一座年產(chǎn)16吉瓦時電芯的工廠，位于德國勃蘭登堡州，這也是蜂巢能源首個海外電芯工廠，原規(guī)劃2025年投產(chǎn)，今年年中已暫停建設(shè)。
此前據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)院(TTIR)預計整個動儲產(chǎn)業(yè)鏈海外項目投資預算合計很可能已突破7000億元。（詳見?“動儲產(chǎn)業(yè)全球化遭遇歷史性大退潮”一文）
可以預見的是，為了搶奪全球新能源話語權(quán)與定價權(quán)，未來還會有更多國家構(gòu)建貿(mào)易規(guī)則和壁壘，產(chǎn)業(yè)競爭就是如此殘酷，我們不應(yīng)該抱有任何僥幸心理?？紤]到未來全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展與政策可能持續(xù)進入博弈區(qū)間，未來更多的海外項目大概率被迫進入 “延期” 或 “終止” 狀態(tài)，這將對動儲產(chǎn)業(yè)全球化發(fā)展與格局必將產(chǎn)生深遠影響。
綜上所述，盡管全球化已勢在必行，但海外征程絕非一片坦途，企業(yè)對投資規(guī)模與節(jié)奏，資本及政策變化的掌控與判斷至關(guān)重要，考慮到全球經(jīng)濟與市場需求存在劇烈波動風險，企業(yè)全球化一定要量力而行。
筆者認為，伴隨著產(chǎn)業(yè)競爭到了深水區(qū)，很多公司都在生死邊緣。在當前的產(chǎn)業(yè)形勢下，保持財務(wù)的健康性非常重要，歷史多次證明，面對行業(yè)寒冬，財務(wù)健康的公司更可能穿越周期成為贏家，而那些財務(wù)脆弱的公司將面臨嚴峻考驗，不排除會發(fā)生債務(wù)違約甚至倒閉破產(chǎn)的風險。
所以企業(yè)首先考慮的是如何活下去，其次才是擴大全球市場影響力與開拓力。
未來我們將對產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)進行跟蹤分析，也歡迎讀者朋友進一步留言探討，甚至供稿。
（注：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議）
附錄：各細分產(chǎn)業(yè)鏈銷售收入及毛利率變化
