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大眾汽車集團(tuán)2025年第一季度財(cái)報(bào)亮眼的銷售數(shù)據(jù)背后，壓力很大。
全球交付量實(shí)現(xiàn)1.4%的同比增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.8%，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻暴跌37%，凈利潤(rùn)同比大跌40.6%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從6%銳減至3.7%。
大眾集團(tuán)在轉(zhuǎn)型電動(dòng)化和智能化過(guò)程中所面臨的巨大壓力：新能源車?yán)麧?rùn)率低、軟件業(yè)務(wù)拖累、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化，對(duì)于大眾來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，也進(jìn)入了攻堅(jiān)階段。
Part 1、銷量增長(zhǎng)卻凈利暴跌：大眾的結(jié)構(gòu)性隱憂正在浮出水面
大眾集團(tuán)的2025年一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出一種“增長(zhǎng)與衰退并存”的割裂局面。
●?從交付量來(lái)看，大眾全球銷售213萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.4%；營(yíng)收達(dá)到776億歐元，同比增長(zhǎng)2.8%。
●?在利潤(rùn)端
◎?營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從2024年同期的46億歐元跌至29億歐元，利潤(rùn)率從6%驟降至3.7%；
◎?稅后利潤(rùn)從36.7億歐元降至21.8億歐元，暴跌40.6%。
2025 年第一季度交付量達(dá) 210 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 1%。西歐訂單量同比增長(zhǎng) 29%，訂單儲(chǔ)備在 2025 年第一季度增加約 13 萬(wàn)輛至約 100 萬(wàn)輛，其中純電動(dòng)汽車（BEV）訂單量更是增長(zhǎng) 64%。
在歐洲市場(chǎng)，大眾ID系列電動(dòng)車的訂單同比增長(zhǎng)了64%，并占據(jù)了總訂單的20%以上，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)很強(qiáng)（實(shí)際上是以犧牲利潤(rùn)換來(lái)的）。
為應(yīng)對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特斯拉和比亞迪等品牌的價(jià)格戰(zhàn)，大眾不得不降低ID系列的售價(jià)。
由于研發(fā)成本和電池采購(gòu)費(fèi)用仍然居高不下，加上為了符合碳排放法規(guī)而提前支付了高達(dá)6億歐元的準(zhǔn)備金，使得電動(dòng)車銷量的增長(zhǎng)并未轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的利潤(rùn)提升，反而成為了集團(tuán)利潤(rùn)下滑的主要原因。
北美交付量增長(zhǎng) 4%，南美增長(zhǎng) 17%，歐洲增長(zhǎng) 4%，但中國(guó)市場(chǎng)交付量下降 7% 。
純電動(dòng)汽車交付量同比增長(zhǎng) 59%，主要得益于新車型的推出和強(qiáng)勁的訂單需求。
2025 年第一季度，ID.4/5 交付量為 4.4 萬(wàn)輛、Enyaq 為 2 萬(wàn)輛、ID.7 為 1.9 萬(wàn)輛、ID.3 為 2.8 萬(wàn)輛、Q6 e - tron 為 1.6 萬(wàn)輛、Q4 e - tron 為 2.3 萬(wàn)輛。
大眾官方明確指出，本季度利潤(rùn)下滑的一個(gè)關(guān)鍵原因是“新能源車的利潤(rùn)率遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)燃油車”，ID系列的銷售增長(zhǎng)背后隱藏著利潤(rùn)貢獻(xiàn)不足的問(wèn)題，拖累了整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。
在北美市場(chǎng)，大眾銷量同比下降2%，雖有ID.4等電動(dòng)車型支撐增長(zhǎng)（純電銷量增長(zhǎng)51%），但整體表現(xiàn)仍顯疲軟。
更令人憂慮的是，美國(guó)4月初生效的進(jìn)口關(guān)稅導(dǎo)致途觀、捷達(dá)等從墨西哥出口至美的車型成本上升，大眾不得不通過(guò)調(diào)價(jià)或暫停運(yùn)輸方式“應(yīng)對(duì)危機(jī)”，但這些應(yīng)急手段難以長(zhǎng)期維持。
●?乘用車部門受特殊影響和大眾汽車集團(tuán)（中國(guó)）銷量大幅下降沖擊，
◎?營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降 51% 至 16 億歐元，利潤(rùn)率降至 2.8%；
◎?商用車部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 6 億歐元，同比下降 38%，利潤(rùn)率為 6.2%；
◎?金融服務(wù)部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng) 19% 至 11 億歐元，利潤(rùn)率提升至 6.6%。
◎?Core車輛銷量 122.4?萬(wàn)輛，增長(zhǎng) 3% ；營(yíng)收 353 億，增長(zhǎng) 8% ；營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 11 億，下滑 46% ；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 3.2% ；
◎?Progressive車輛銷量 27.7 萬(wàn)輛，增長(zhǎng) 14% ；營(yíng)收 154 億歐元，增長(zhǎng) 12% ；營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 5 億，增長(zhǎng) 15% ；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 3.5%
◎?Sport Luxury車輛銷量 6.5 萬(wàn)輛，下滑 8% ；營(yíng)收 78 億歐元，下滑 4% ；營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 7 億歐元，下滑 44% ；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 8.7% ?
乘用車如果我們拆解下，下面的的金額已經(jīng)開(kāi)始折算到人民幣了。
◎?Sport Luxury：銷量 6.5 萬(wàn)臺(tái)最少，銷售收入643.5億RMB，單車收入 99 萬(wàn)、利潤(rùn) 8.9 萬(wàn)最高，
◎?Progressive：銷量 27.7 萬(wàn)臺(tái)居中，銷售收入1270億RMB，單車收入 45.9 萬(wàn)、利潤(rùn) 1.5 萬(wàn)，
◎?Core：銷量 122.4 萬(wàn)臺(tái)最多，銷售收入2912億RMB，收入和盈利最高，但單車收入 23.8 萬(wàn)、利潤(rùn) 0.7 萬(wàn)最低。
大眾軟件子公司CARIAD因過(guò)去版本交付延遲、系統(tǒng)不穩(wěn)定等問(wèn)題，被迫進(jìn)行深度重組，導(dǎo)致數(shù)億歐元的重組成本計(jì)入財(cái)報(bào)，當(dāng)然CARIAD正推進(jìn)更穩(wěn)定的軟件平臺(tái)，并將在與小鵬、上汽合作的新車型中逐步應(yīng)用。
Part 2、“在中國(guó)，為中國(guó)”：大眾能否打贏反擊戰(zhàn)？
如果說(shuō)歐洲市場(chǎng)是“合規(guī)成本壓垮利潤(rùn)”，2025年一季度進(jìn)一步下滑6%，成為全球唯一同比下滑的主要市場(chǎng)。從盈利情況來(lái)看，現(xiàn)在的收入是單季度2.72億歐元，2025年預(yù)計(jì)在5-10億歐元。
近年來(lái)，中國(guó)汽車企業(yè)如比亞迪和理想等本土品牌持續(xù)發(fā)力，以更強(qiáng)的軟件能力、更低的成本、更快的產(chǎn)品迭代速度，搶占了傳統(tǒng)合資品牌的市場(chǎng)空間。
面對(duì)困境，大眾已意識(shí)到必須“自我革命”。
◎?2024年，大眾以7億美元投資小鵬汽車，獲得G9平臺(tái)與智能駕駛技術(shù)，并計(jì)劃2026年前推出至少兩款與小鵬聯(lián)合開(kāi)發(fā)的智能電動(dòng)車。
◎?奧迪也在2025年上海車展上，展示了與上汽聯(lián)合開(kāi)發(fā)的首款智能電動(dòng)車“AUDI E”，預(yù)計(jì)2025年量產(chǎn)。
大眾方面更表示，“將堅(jiān)定不移地推進(jìn)‘在中國(guó)，為中國(guó)’戰(zhàn)略”，至2027年將在華推出超過(guò)20款新能源車型。新車型不僅要更智能、更本地化，更要在成本結(jié)構(gòu)上壓縮空間。
大眾未來(lái)將在中國(guó)本地構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)電芯生產(chǎn)體系，爭(zhēng)取將電池成本降低50%，為電動(dòng)車盈利創(chuàng)造可能。
大眾已明確提出，要向“硬件+軟件+服務(wù)”的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型：
◎?在中國(guó)市場(chǎng)，將強(qiáng)化智能座艙體驗(yàn)（與華為/地平線等廠商接觸中）；
◎?推出付費(fèi)升級(jí)服務(wù)，如ACC、車道保持、自動(dòng)泊車等OTA解鎖功能；
◎?探索訂閱制、服務(wù)包等長(zhǎng)期收入來(lái)源。
小結(jié)
2025年第一季度的財(cái)報(bào)，傳統(tǒng)燃油車盈利已觸頂，新能源車短期內(nèi)尚難支撐利潤(rùn)，軟件能力尚處爬坡期，國(guó)際環(huán)境日趨復(fù)雜。
全球汽車行業(yè)正面臨百年未有之大變局，而大眾正處在轉(zhuǎn)型的“深水區(qū)”。大眾更快地進(jìn)化：在中國(guó)市場(chǎng)重構(gòu)本地化智能產(chǎn)品力，在歐洲市場(chǎng)加快電動(dòng)車成本控制，在全球范圍內(nèi)建立“軟硬融合”的長(zhǎng)期盈利能力。
大眾如何真正完成電動(dòng)化、智能化與軟件化的“三級(jí)跳”，真正的挑戰(zhàn)，才剛剛開(kāi)始。
