芯耀
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編者按：在人工智能大模型加持下，具身智能和人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)迎來高速發(fā)展，明星創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊屢獲投資人青睞。這輪融資“窗口期”還將持續(xù)多久？如何壯大耐心資本？《中國電子報》推出“人形機(jī)器人投資者說”系列報道，邀請知名投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人就上述問題回答業(yè)內(nèi)關(guān)切，敬請關(guān)注。
“藍(lán)馳創(chuàng)投”出現(xiàn)在智元機(jī)器人、銀河通用機(jī)器人的早期投資機(jī)構(gòu)名單中，這個專注于早期創(chuàng)業(yè)公司的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)最早從2016年開始持續(xù)關(guān)注機(jī)器人等硬科技賽道。作為藍(lán)馳創(chuàng)投合伙人，曹巍參與了銀河通用機(jī)器人、智元機(jī)器人、高仙機(jī)器人等明星（人形）機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司的投資。
曹巍告訴《中國電子報》記者，包括人形機(jī)器人在內(nèi)的具身智能將在2025年下半年迎來“交卷”窗口期，這輪融資熱度能否持續(xù)取決于企業(yè)的“交卷成績”。但是，他堅信具身智能驅(qū)動的通用機(jī)器人仍然是未來10年里資本市場值得關(guān)注的技術(shù)主題。隨著社會對具身智能和人形機(jī)器人的關(guān)注度和期待遠(yuǎn)超技術(shù)發(fā)展水平，投資市場的情緒回落是可以預(yù)見的，但是這并不影響這一新興技術(shù)螺旋向上的發(fā)展趨勢。
具身智能將迎來交卷窗口期
近年來，人形機(jī)器人的熱度持續(xù)飆升，成為全球資本追逐的熱門標(biāo)的。2024年全球人形機(jī)器人本體企業(yè)融資總額超過15億美元，國內(nèi)多個人形機(jī)器人企業(yè)獲得數(shù)億元融資。人形機(jī)器人也成為公眾津津樂道的主角：登上央視春晚舞臺扭秧歌、 在亦莊半程馬拉松賽上全速奔跑、在機(jī)器人運(yùn)動會上秀球技……
曹巍認(rèn)為，機(jī)器人這輪熱潮是由技術(shù)進(jìn)步推動的。“近兩年，我們看到了AI大模型和具身智能實打?qū)嵉募夹g(shù)創(chuàng)新和突破；也看到了人形機(jī)器人場景落地應(yīng)用的潛力，以及很多優(yōu)秀團(tuán)隊創(chuàng)造出一些令人眼前一亮的機(jī)器人產(chǎn)品?！?/p>
曹巍表示，機(jī)器人主題經(jīng)歷了醞釀、發(fā)展，最終成為社會和資本市場關(guān)注的熱點(diǎn)。在這種技術(shù)、產(chǎn)品和場景進(jìn)步的助推下，人們對具身智能的預(yù)期提升無可厚非，但是大眾的期待難免與技術(shù)的實質(zhì)進(jìn)展不同步，可能會引發(fā)一定的失望情緒，造成周期性的情緒回落?！巴顿Y人和創(chuàng)業(yè)者是資本市場中重要的參與主體，難免會被情緒周期所影響。”曹巍說道。
在他看來，目前各方都期待人形機(jī)器人/具身智能團(tuán)隊能夠解決一些生產(chǎn)生活中的實際問題，形成明確的商業(yè)化閉環(huán)。今年智元等人形機(jī)器人企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)產(chǎn)品規(guī)?；慨a(chǎn)，達(dá)成了實現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)的實踐。
“我們認(rèn)為，今年下半年和明年上半年會是一個產(chǎn)業(yè)交卷的窗口期。頭部團(tuán)隊開始陸續(xù)提交階段性成果，整個領(lǐng)域的發(fā)展走向?qū)⒏忧逦?。若頭部團(tuán)隊能夠交出優(yōu)秀的市場答卷，這個市場還有可能繼續(xù)火熱；反之，如果大家發(fā)現(xiàn)2026年上半年答卷與預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，例如機(jī)器人技術(shù)進(jìn)步有限、無法實現(xiàn)產(chǎn)品應(yīng)用場景落地，那么資本市場熱度可能會有一定的回調(diào)。同時，具身智能公司很可能出現(xiàn)發(fā)展分化，有落地成績的團(tuán)隊將獲得更多關(guān)注和資源，脫穎而出。就如同新能源汽車早期發(fā)展階段那樣，盡管參與者眾多，但是只有少數(shù)生存下來?！辈芪≌f道。
“技術(shù)萌芽期、期望膨脹期、泡沫破裂低谷期、穩(wěn)步爬升恢復(fù)期、生產(chǎn)成熟期”是Gartner新興技術(shù)成熟度曲線的五個階段。曹巍認(rèn)為，從更長時間維度來看，機(jī)器人特別是具身智能驅(qū)動的通用機(jī)器人仍然是近10年內(nèi)資本市場值得關(guān)注的技術(shù)主題。當(dāng)然它作為新興技術(shù)也會經(jīng)歷技術(shù)成熟度曲線的每個周期——會產(chǎn)生新的技術(shù)路線、激發(fā)人們的期望、會因技術(shù)進(jìn)步速度受限而回調(diào)、會因為技術(shù)進(jìn)步再次點(diǎn)燃新期望進(jìn)入產(chǎn)業(yè)小高潮?！拔覉孕啪呱碇悄墚a(chǎn)業(yè)一定是持續(xù)波動向上發(fā)展的?！辈芪≌f。
“耐心資本”如何養(yǎng)成？
金融如水，企業(yè)如舟。行業(yè)普遍認(rèn)為，具身智能/人形機(jī)器人作為未來產(chǎn)業(yè)，仍處于發(fā)展的初級階段，需要資本的持續(xù)關(guān)注與細(xì)心澆灌。 2025年，“耐心資本”與“智能機(jī)器人”“具身智能”一同寫入今年的政府工作報告：健全創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度，強(qiáng)化政策性金融支持，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，壯大耐心資本。中央經(jīng)濟(jì)工作會議亦強(qiáng)調(diào)，健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度地吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。
如何讓更多資本化為企業(yè)“長跑搭檔”，成為助推科技企業(yè)從幼苗向參天大樹生長的耐心資本？曹巍告訴《中國電子報》記者，藍(lán)馳創(chuàng)投是國內(nèi)知名的“投早、投小、投科技”的天使投資機(jī)構(gòu)，一直在用“耐心”陪伴企業(yè)成長。根據(jù)多年從業(yè)經(jīng)驗和觀察，曹巍總結(jié)了壯大耐心資本的幾個重要因素。
首先是基金資金的長期規(guī)劃性。耐心是一個自上而下的行為。他解釋說，基金池的資金源于?LP（有限合伙人），耐心資本就要求基金出資人對資金的管理周期有一個足夠長期的規(guī)劃和思考。藍(lán)馳創(chuàng)投起源于“長期投資文化理念”的發(fā)源地美國硅谷，持續(xù)關(guān)注長期的、底層的價值體系。曹巍表示：“藍(lán)馳創(chuàng)投早在2006年開始陸續(xù)參與國內(nèi)初創(chuàng)企業(yè)的投資活動，在這一過程中，我們能夠明顯感受到很多國資背景的LP已經(jīng)具備了耐心資本的特征，他們基金管理周期足夠長，讓我們基金管理者擁有足夠長的資金配置周期去投資運(yùn)作。”
其次是投資基金對VC模式背后的復(fù)利效應(yīng)有更深刻地理解。耐心資本需要基金充分理解對創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的成長是一個長周期的、循序漸進(jìn)的過程——早期孵化的產(chǎn)品都處于“0到1的突破期”，他們還需要進(jìn)入成長期、成熟期后才能進(jìn)入更完善的資本市場，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊至少兩三年才能走完全生命周期歷程。據(jù)曹巍觀察，越來越多的投資人與外部合作伙伴已經(jīng)能夠充分認(rèn)識、理解和接受創(chuàng)業(yè)企業(yè)是這樣一個長周期的成長過程。
最后是投資人對技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展深入專業(yè)地理解、判斷和認(rèn)知。投資機(jī)構(gòu)/投資人需要充分理解技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)爆發(fā)是一個循序漸進(jìn)的過程，不會因為技術(shù)短期的震蕩而退縮和退出。曹巍舉例說，藍(lán)馳創(chuàng)投在2016年開始關(guān)注機(jī)器人團(tuán)隊，同時期幾乎沒有幾個基金在看機(jī)器人創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊。究其原因，是藍(lán)馳創(chuàng)投很早就梳理了中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)的發(fā)展的比較優(yōu)勢，認(rèn)為這個比較優(yōu)勢是可以通過技術(shù)和產(chǎn)品的迭代不斷演進(jìn)的。因此，曹巍認(rèn)為，耐心資本的投資人一定要對技術(shù)的發(fā)展趨勢有比較長周期的洞察和認(rèn)知。
公司簡介：
藍(lán)馳創(chuàng)投是一家專注于早期創(chuàng)業(yè)公司的風(fēng)險投資公司，在管資金規(guī)模超過150億元人民幣，是目前國內(nèi)規(guī)模最大的早期基金之一，投資階段集中于Pre-A、A輪，投資領(lǐng)域覆蓋人工智能、硬科技、消費(fèi)科技、生物科技等，累計投資超過200家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，從早期階段對創(chuàng)業(yè)者提供長周期支持。藍(lán)馳創(chuàng)投部分已投項目包括：理想汽車、月之暗面、智元機(jī)器人、銀河通用機(jī)器人、水滴公司、青云、瓜子二手車、趕集網(wǎng)、怪獸充電、高仙機(jī)器人、宏景智駕、云圣智能、安芯網(wǎng)盾、百圖生科等。
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作者丨王偉編輯丨邱江勇美編丨馬利亞監(jiān)制丨趙晨
