創(chuàng)業(yè)公司融資的死結(jié)在哪里？

創(chuàng)業(yè)不會(huì)停，投資不會(huì)停，但創(chuàng)業(yè)幾年的公司卡死在融資的路上。

資本投資還在繼續(xù)，但基本上都選擇兩端，要么天使輪和pre-A輪，要么是pre-IPO輪，其他的融資階段被卡死了，這些創(chuàng)業(yè)公司融資的死結(jié)在哪里呢？

11月30號(hào)，應(yīng)邀請(qǐng)參加了張江高科895投融資路演。整個(gè)過程，備受關(guān)注，成為冬天里的一把火。

投資人對(duì)Wi-Fi FEM賽道很關(guān)注，對(duì)三伍微的發(fā)展和取得的成就也很認(rèn)可，也相信三伍微能從這個(gè)賽道脫穎而出，成為康希通信之后的第二家公司。但問題來了，三伍微什么時(shí)候可以上市？這個(gè)問題成為創(chuàng)業(yè)公司融資的死結(jié)。

要成功上市，銷售額和盈利，缺一不可。兩年前，市場(chǎng)沒有這么內(nèi)卷，市場(chǎng)需求也比較旺盛，然而在當(dāng)下這個(gè)行情，實(shí)現(xiàn)銷售額的快速增長(zhǎng)很難，實(shí)現(xiàn)公司盈利更難。沒有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，沒有做到一定階段，投資人不相信，也不敢投。

以前，投資人對(duì)創(chuàng)業(yè)公司充滿期望和信任，只要把餅一畫，未來如此美好?，F(xiàn)在，殘酷的現(xiàn)實(shí)正投射在投資人面前，即使銷售額做到10個(gè)億，也未必能上市，資本退出的路徑在哪里？

如果說并購(gòu)也是資本退出的一種路徑選擇，就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)新的問題，并購(gòu)的估值到底會(huì)有多高，投資有沒有收益。通過交流和了解，高估值戰(zhàn)略并購(gòu)的案例會(huì)是極少數(shù)，絕大多數(shù)的并購(gòu)就是撿便宜，而且希望被并購(gòu)方是盈利的。這樣一來，即使項(xiàng)目有機(jī)會(huì)被并購(gòu)，投資就意味著虧損。

這還不是最可怕的，以終為始，每個(gè)賽道都擁擠著20多家公司，做不到前三的公司必然被淘汰，沒有資本的持續(xù)投入很難殺出來，每個(gè)投資人都怕自己成為最后一個(gè)接盤俠。

最近，投資人提的最多的是“馬太效應(yīng)”。馬太效應(yīng)（Matthew Effect）是一個(gè)由社會(huì)學(xué)家羅伯特·K·默頓（Robert K. Merton）于20世紀(jì)中期提出的概念，其名稱來源于《圣經(jīng)》中的《馬太福音》。它描述了一種常見的社會(huì)心理現(xiàn)象，即優(yōu)勢(shì)往往會(huì)產(chǎn)生更多的優(yōu)勢(shì)。老子的《道德經(jīng)》第七十七章也有類似的表述，“天之道，損有余而補(bǔ)不足。人之道，則不然，損不足以奉有余”。馬太效應(yīng)后來成為經(jīng)濟(jì)學(xué)中的術(shù)語，是一種強(qiáng)者越強(qiáng)、弱者越弱的現(xiàn)象，兩極分化的社會(huì)現(xiàn)象，心理學(xué)、科技領(lǐng)域也經(jīng)常運(yùn)用到這一個(gè)概念。

一旦每個(gè)賽道上有上市公司出現(xiàn)后，投資人會(huì)變得更為謹(jǐn)慎，因?yàn)椤榜R太效應(yīng)”的存在，賽道上的其他創(chuàng)業(yè)公司會(huì)被不斷打壓，如果沒有大資本強(qiáng)有力的支持和賦能，會(huì)表現(xiàn)出弱者越弱的現(xiàn)象。所以，創(chuàng)業(yè)公司本身沒有很強(qiáng)的爆發(fā)力和戰(zhàn)斗力，不能實(shí)現(xiàn)自我造血，就算融資到一小筆錢，也只能茍延殘喘，續(xù)命罷了，不會(huì)有根本性的改變。

什么樣的創(chuàng)業(yè)公司可以幸存下來，實(shí)現(xiàn)成功上市呢？拿了VC的錢，只有兩個(gè)結(jié)局，一是上市或被并購(gòu)，另一個(gè)是完蛋，沒有中間態(tài)。在這一次資本寒冬，創(chuàng)業(yè)公司要想活下來，必須穿越周期，在這種惡劣的環(huán)境中學(xué)會(huì)自我造血，自力更生，不要對(duì)資本寄予太高的期望。即使拿到了錢，也要朝著快速實(shí)現(xiàn)自我盈利的目標(biāo)而去。學(xué)會(huì)掙錢是企業(yè)的必修課，有些企業(yè)可能一直都學(xué)不會(huì)，這一課遲早要補(bǔ)上。

在三伍微公司內(nèi)部，我再三強(qiáng)調(diào)，芯片創(chuàng)業(yè)的決戰(zhàn)已經(jīng)打響，2024和2025 是兩年決戰(zhàn)期，靠資本活下來的公司最終還是會(huì)被淘汰，只有靠市場(chǎng)活下來的公司才能走到最后，取得最終的勝利。拼多多打敗了阿里，字節(jié)跳動(dòng)奪冠互聯(lián)網(wǎng)，機(jī)會(huì)一直有，后來者可以居上，這就是這個(gè)時(shí)代最偉大的魅力。

忘記融資，背水一戰(zhàn)，公司盈利才是正道。天若有情天亦老，人間正道是滄桑。