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前言

海光信息中文名稱(chēng)是海光信息技術(shù)股份有限公司，外文名稱(chēng)是Hygon Information Technology Co., Ltd.，公司注冊(cè)地為天津華苑產(chǎn)業(yè)區(qū)海泰西路18號(hào)北2-204工業(yè)孵化-3-8，成立日期為2014 年 10 月 24 日。于 20202年 8 月 12日在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，股票代碼為688041。主要控股參股公司有海光集成、海光微電子、海光杭州、海光成都、海光云芯和海光蘇州。

1. 主要業(yè)務(wù)

海光信息的主營(yíng)業(yè)務(wù)是研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售應(yīng)用于服務(wù)器、工作站等計(jì)算、存儲(chǔ)設(shè)備中的高端處理器。公司通過(guò)向客戶提供高端處理器產(chǎn)品獲取業(yè)務(wù)收入，海光 CPU 和海光 DCU 的芯片設(shè)計(jì)工作均由獨(dú)立完成，采用?Fabless 經(jīng)營(yíng)模式，專(zhuān)注于高端處理器的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，將晶圓制造、封裝測(cè)試等其余環(huán)節(jié)交由晶圓制造企業(yè)、封裝測(cè)試企業(yè)及其他加工廠商完成。

在銷(xiāo)售上，海光信息主要采用直銷(xiāo)模式進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售，少量采用經(jīng)銷(xiāo)模式。公司內(nèi)部設(shè)有專(zhuān)門(mén)的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)與客戶進(jìn)行需求溝通。在直銷(xiāo)模式下，公司直接參與客戶的公開(kāi)招標(biāo)或商務(wù)談判，達(dá)成意向后，公司與客戶簽訂銷(xiāo)售合同；公司接收客戶的采購(gòu)訂單后，根據(jù)訂單進(jìn)行備產(chǎn)，生產(chǎn)完成后發(fā)貨，并向客戶提供設(shè)計(jì)、調(diào)試及技術(shù)支持等相關(guān)服務(wù)。

2. 產(chǎn)品

公司的產(chǎn)品包括海光通用處理器（CPU）和海光協(xié)處理器（DCU）。海光 CPU 系列產(chǎn)品兼容x86 指令集以及國(guó)際上主流操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件，軟硬件生態(tài)豐富，廣泛應(yīng)用于電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)、教育、交通等行業(yè)。海光 DCU 系列產(chǎn)品以 GPGPU 架構(gòu)為基礎(chǔ)，可廣泛應(yīng)用于大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計(jì)算等應(yīng)用領(lǐng)域。

根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域、技術(shù)路線和產(chǎn)品特征的不同，高端處理器分為海光 CPU 系列產(chǎn)品和海光 DCU 系列產(chǎn)品，如圖1。

圖1 海光產(chǎn)品分類(lèi)

海光產(chǎn)品的命名采用數(shù)字和字母混合方式，具體規(guī)則如下圖2所示：

圖2 海光產(chǎn)品命名方式

海光一號(hào)是第一代 CPU 產(chǎn)品，具體產(chǎn)品型號(hào)包括：31xx、51xx 和 71xx 系列；海光二號(hào)是第二代 CPU 產(chǎn)品，具體產(chǎn)品型號(hào)包括：32xx、52xx 和 72xx 系列。

海光CPU三個(gè)系列產(chǎn)品的技術(shù)設(shè)計(jì)是同源，處理器核心等使用相似的技術(shù)，其實(shí)就是基于AMD授權(quán)的技術(shù)。另外海光基于AMD授權(quán)技術(shù)衍生的相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，屬于向AMD交叉授權(quán)的范圍。

海光 7000 系列產(chǎn)品最多集成 32 個(gè)處理器核心，最大支持 8 個(gè)內(nèi)存通道和 128個(gè) PCIe 接口，主要應(yīng)用于高端服務(wù)器，主要面向數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算等復(fù)雜應(yīng)用領(lǐng)域。

海光 5000 系列產(chǎn)品最多集成 16 個(gè)處理器核心，最大支持 4 個(gè)內(nèi)存通道和 64個(gè) PCIe 接口，主要面向政務(wù)、企業(yè)和教育領(lǐng)域的信息化建設(shè)中的中低端服務(wù)器需求，并發(fā)處理能力和單核心處理器性能較為均衡。

海光 3000 系列產(chǎn)品最多集成 8 個(gè)處理器核心，最大支持 2 個(gè)內(nèi)存通道和 32 個(gè)PCIe 接口，主要應(yīng)用于工作站和邊緣計(jì)算服務(wù)器，面向入門(mén)級(jí)計(jì)算領(lǐng)域。

3. 財(cái)務(wù)分析

圖3為海光信息2024年的營(yíng)業(yè)收入9,162,148,135.92元，同比增長(zhǎng) 52.40%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn) 1,930,990,510.51元，同比增長(zhǎng)52.87%，扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.32%，同比增長(zhǎng)2.92%。公司收入情況中規(guī)中矩，沒(méi)什么亮點(diǎn)。前五名客戶銷(xiāo)售額 899,399.07 萬(wàn)元，占年度銷(xiāo)售總額 98.16%，嚴(yán)重依賴于少數(shù)客戶。

圖3 主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)

圖4 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

圖5為海光信息2024年度利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表的一些數(shù)據(jù)。

圖5 利潤(rùn)表及現(xiàn)金流量表相關(guān)科目變動(dòng)分析表

營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)原因說(shuō)明：主要系報(bào)告期內(nèi)，圍繞通用計(jì)算市場(chǎng)，持續(xù)保持高的研發(fā)投入。公司的 CPU 產(chǎn)品進(jìn)一步拓展市場(chǎng)應(yīng)用領(lǐng)域、擴(kuò)大市場(chǎng)份額；公司 DCU 產(chǎn)品快速迭代發(fā)展，進(jìn)一步促進(jìn)了公司業(yè)績(jī)的較快增長(zhǎng)。

營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)原因說(shuō)明：主要系營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)帶動(dòng)營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)所致。

銷(xiāo)售費(fèi)用變動(dòng)原因說(shuō)明：主要系公司進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力，銷(xiāo)售人員增加導(dǎo)致職工薪酬增加；同時(shí)公司積極發(fā)力高端處理器市場(chǎng)推廣及生態(tài)建設(shè)，相關(guān)市場(chǎng)費(fèi)用較上年同期增加。

財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)原因說(shuō)明：主要系報(bào)告期內(nèi)銀行存款利率下調(diào)所致。

研發(fā)費(fèi)用變動(dòng)原因說(shuō)明：主要系擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模（研發(fā)人員數(shù)量較上年同期增長(zhǎng) 31%）、加速新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)程并增加研發(fā)項(xiàng)目投入。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)的費(fèi)用化項(xiàng)目較多，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)較快。

投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)原因說(shuō)明：主要系公司為優(yōu)化資金配置，定期存款的配置規(guī)模較上期增加所致。

籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)原因說(shuō)明：主要系報(bào)告期內(nèi)，子公司為生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大籌措借款增加所致。

對(duì)海光信息2024年的三大財(cái)報(bào)進(jìn)行整理和計(jì)算，可得如下表1數(shù)據(jù)。

表1 海光信息關(guān)鍵數(shù)字

據(jù)表1可知海光信息的凈資產(chǎn)收益率(ROE)為8.97%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為32.08%，比較低。根據(jù)杜邦指標(biāo)分析法來(lái)分析2025年可能會(huì)影響凈資產(chǎn)收益的情況。杜邦指標(biāo)=銷(xiāo)售凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x杠桿比例。

3.1 銷(xiāo)售凈利率

銷(xiāo)售凈利率=毛利率-四費(fèi)占比-所得稅占比，所得稅占比這個(gè)和國(guó)家稅收政策有關(guān)系，不可預(yù)測(cè)，這里不陳述。毛利率=1-成本率，因此關(guān)鍵是要降低成本。圖6為海光信息的營(yíng)業(yè)成本分析表，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中直接材料占了34.78%，封裝測(cè)試占了25.55%，其它主營(yíng)業(yè)務(wù)成本不大確定花在哪里了？按道理應(yīng)該可以有很大的降低空間。

圖6 成本分析表

圖7為海光信息主營(yíng)業(yè)務(wù)分布情況，集成電路產(chǎn)品占據(jù)了99.70%的營(yíng)收，公司的扛把子，DCU產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很快。集成電路技術(shù)服務(wù)占了0.30%的營(yíng)收，不過(guò)技術(shù)服務(wù)的毛利率高點(diǎn)。海光信息的技術(shù)服務(wù)主要是為客戶開(kāi)展了定制技術(shù)服務(wù)的收入。直銷(xiāo)收入是經(jīng)銷(xiāo)收入的5.58倍，這個(gè)比例有所降低，主要是是經(jīng)銷(xiāo)商的主要客戶規(guī)模增長(zhǎng)了。所有的營(yíng)業(yè)收入都來(lái)自于境內(nèi)(含港澳臺(tái)地區(qū))，沒(méi)有國(guó)外任何收入。