芯耀
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5月9日，中芯國際就前一天發(fā)布的第一季度財務(wù)報告舉行業(yè)績說明會。
中芯的業(yè)績其實(shí)是還不錯的，公司單季銷售收入22.47億美元，較上季度增長1.8%，毛利率為22.5%，與上季度持平，產(chǎn)能利用率達(dá)到89.6%，環(huán)比增長4.1個百分點(diǎn)。但是公布業(yè)績后股價大跌，主要的原因是Q2的業(yè)績指引不太好：預(yù)計銷售收入環(huán)比下滑4% - 6%，毛利率處于18% - 20%區(qū)間，出貨量將保持相對穩(wěn)定，不過平均銷售單價有所下降。
公司分析，由于二季度設(shè)備折舊持續(xù)增加，導(dǎo)致毛利率預(yù)期較一季度有所降低。毛利率的指標(biāo)，同行永遠(yuǎn)會對比臺積電，臺積電的毛利率是55%。中芯的毛利率為啥只有臺積電的一半不到，主要是先進(jìn)制程弱，這塊是臺積電最賺錢的業(yè)務(wù)。另外一個原因，是中芯的資本開支巨大，導(dǎo)致的折舊攤銷很高。
2024年中芯國際的資本開支達(dá)到73.26億美元，折舊攤銷費(fèi)用已達(dá)37.42億美元，占銷售成本的30.1%，2025年趙海軍宣布資本支出與去年70多億持平，將繼續(xù)帶動折舊以每年超20%的水平大幅度上揚(yáng)。從結(jié)構(gòu)上看，資本開支中90%投向設(shè)備采購（7年期折舊），主要用于28nm及以上成熟制程的光刻機(jī)、刻蝕機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備，10%用于晶圓廠基建（10年期折舊）。
華虹的季報也顯示出類似的問題，華虹2025年第一季度營收為5.4億美元，利潤375萬美元，比預(yù)估的2500萬美元大幅不及預(yù)期，資本開支5.1億美元。華虹的問題還是這幾年開始的高資本支出，向中芯國際看齊的每年與營收差不多的資本支出，最終帶來的就是節(jié)節(jié)攀升的折舊攤銷，表現(xiàn)在報表上將導(dǎo)致增收不增利，甚至是利潤大幅降低。
那么，中芯國際是否應(yīng)該嚴(yán)格控制資本支出，控制折舊攤銷，追求毛利率，以滿足資本市場的殷切期望呢？
顯然是大錯特錯。
任何公司如果讓CFO來掌管公司，就會迷失在盲目追求財務(wù)數(shù)字游戲的陷阱中，從上到下緣木求魚，刻意追求投資人喜歡的業(yè)績數(shù)字，忽略了對公司真正目標(biāo)的專注。
在追趕臺積電的過程中，中芯和華虹面臨的不是短期的毛利率問題，而是未來的生死卡位。這也不是簡單的一個企業(yè)的經(jīng)營問題，而事關(guān)整個國家產(chǎn)業(yè)興亡，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只是關(guān)系到半導(dǎo)體代工，延伸下去串聯(lián)著設(shè)備、材料、IC設(shè)計、AI大模型、消費(fèi)電子、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施等等等等所有行業(yè)，如果只算經(jīng)濟(jì)賬，就too young to naive太沒有格局了。
中芯一旦打破臺積電對先進(jìn)制程的壟斷，設(shè)備材料等上游產(chǎn)業(yè)鏈自然是直接受益，GPU/CPU也打破了壟斷天花板，電子/IT產(chǎn)業(yè)鏈中最核心高端的部分就不再受制。即使這個目標(biāo)還沒有那么快做到，只要追近了一步就會打開一扇門。只要回過頭去看京東方二十年來追趕面板技術(shù)的過程，就可以理解了。
中芯國際也許在資本市場上不是一個理想的標(biāo)的，但是這個企業(yè)不是為了股價而活，理解這點(diǎn)很重要。
昨天很多媒體發(fā)了標(biāo)題黨，稱中芯國際遇到了突發(fā)情況，標(biāo)題蠻嚇人的…
對于產(chǎn)線調(diào)整帶來的生產(chǎn)波動，導(dǎo)致中芯國際一季度后期產(chǎn)品平均售價（ASP）出現(xiàn)下滑的態(tài)勢，趙海軍表示，在今年2月份舉行的業(yè)績會之后，一方面由于公司廠務(wù)在年度維修時出現(xiàn)突發(fā)情況，影響了產(chǎn)品的工藝精度和成品率問題，另一方面公司一季度新進(jìn)設(shè)備較多，在設(shè)備驗(yàn)證過程中，發(fā)現(xiàn)設(shè)備性能和工藝表現(xiàn)需要改進(jìn)，導(dǎo)致產(chǎn)品良率波動。以上影響預(yù)計延續(xù)到未來四到五個月，公司管理層正積極優(yōu)化產(chǎn)線運(yùn)營效率，以應(yīng)對當(dāng)前市場環(huán)境中的價格波動挑戰(zhàn)。
年度維修是半導(dǎo)體制造企業(yè)中的一項常規(guī)操作，目的是對生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行定期維護(hù)、升級和檢查，以確保設(shè)備的穩(wěn)定運(yùn)行和生產(chǎn)效率。然而，年度維修過程中出現(xiàn)突發(fā)狀況并不罕見，以下是可能導(dǎo)致突發(fā)狀況的幾種可能性：
1. 設(shè)備老化或磨損
- 背景：半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備通常運(yùn)行時間長、負(fù)載高，長時間使用會導(dǎo)致設(shè)備老化或關(guān)鍵部件磨損。
- 突發(fā)狀況：在年度維修過程中，可能會發(fā)現(xiàn)某些設(shè)備的磨損程度超出預(yù)期，需要額外的時間進(jìn)行修復(fù)或更換部件。
- 影響：這可能導(dǎo)致維修時間延長，進(jìn)而影響產(chǎn)線的正?；謴?fù)和生產(chǎn)進(jìn)度。
2. 技術(shù)問題或兼容性問題
- 背景：在維修過程中，可能會涉及到設(shè)備的升級或更換部分部件，這些新部件可能與現(xiàn)有系統(tǒng)存在技術(shù)兼容性問題。
- 突發(fā)狀況：例如，新安裝的設(shè)備或部件在調(diào)試過程中發(fā)現(xiàn)無法與現(xiàn)有生產(chǎn)線無縫對接，或者出現(xiàn)技術(shù)故障。
- 影響：這可能導(dǎo)致維修工作暫停，需要額外的時間進(jìn)行技術(shù)調(diào)整或重新采購合適的部件。
3. 供應(yīng)鏈問題
- 背景：維修過程中可能需要特定的零部件或耗材，這些物料的供應(yīng)可能受到外部因素的影響。
- 突發(fā)狀況：例如，某些關(guān)鍵零部件的供應(yīng)商出現(xiàn)延遲交貨，或者物料質(zhì)量不符合標(biāo)準(zhǔn)。
- 影響：這可能導(dǎo)致維修工作無法按時完成，進(jìn)而影響產(chǎn)線的恢復(fù)和生產(chǎn)計劃。
關(guān)于中芯國際一季度新進(jìn)設(shè)備的情況，我并不了解，以下是根據(jù)AI（Deepseek/Kimi）的信息結(jié)果如下，不知真假，僅供參考:
中芯國際持續(xù)推動國產(chǎn)設(shè)備替代的戰(zhàn)略方向明確，其新建的12英寸晶圓廠（如上海臨港、北京新廠）為國產(chǎn)設(shè)備提供了關(guān)鍵驗(yàn)證平臺。一季度設(shè)備引進(jìn)或驗(yàn)證的波動（如良率問題）也側(cè)面反映了國產(chǎn)設(shè)備在性能磨合期的挑戰(zhàn)。
可以推測以下類型的國產(chǎn)設(shè)備可能在本季度被引進(jìn)或驗(yàn)證：
1. CMP（化學(xué)機(jī)械拋光）設(shè)備
中芯國際與國產(chǎn)CMP設(shè)備龍頭企業(yè)華海清科長期合作，華海清科的首臺12英寸CMP設(shè)備即通過中芯國際驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)突破。一季度新增設(shè)備可能涉及CMP設(shè)備的迭代升級或新產(chǎn)線適配。
2. 刻蝕機(jī)與薄膜沉積設(shè)備
北方華創(chuàng)和中微公司是中芯國際成熟制程產(chǎn)線的主要設(shè)備供應(yīng)商，其刻蝕機(jī)、薄膜沉積設(shè)備（如PVD、CVD）已在中芯國際的28nm及以上制程中廣泛應(yīng)用。新廠建設(shè)或產(chǎn)線擴(kuò)展可能推動此類設(shè)備的采購。
3. 清洗設(shè)備與檢測設(shè)備
芯源微、至純科技等國產(chǎn)清洗設(shè)備廠商的12英寸設(shè)備已進(jìn)入中芯國際產(chǎn)線驗(yàn)證階段。隨著良率提升需求，清洗和檢測設(shè)備的引進(jìn)可能是重點(diǎn)。
4. 光刻機(jī)相關(guān)配套設(shè)備
盡管高端光刻機(jī)仍依賴進(jìn)口，但國產(chǎn)光刻膠涂布、顯影設(shè)備（如芯源微產(chǎn)品）及后道封裝設(shè)備可能在本季度加速驗(yàn)證。
5. 車規(guī)芯片專用設(shè)備
中芯國際天津西青廠聚焦車規(guī)芯片制造，可能引進(jìn)適配車規(guī)級芯片生產(chǎn)的國產(chǎn)設(shè)備（如高溫測試設(shè)備、高可靠性封裝設(shè)備）。
6. 國產(chǎn)磁懸浮無油空壓機(jī)
中芯國際在其12英寸集成電路生產(chǎn)線（F16）項目中批量采購了國產(chǎn)磁懸浮無油空壓機(jī)。這些設(shè)備不僅降低了運(yùn)行成本，還顯著提升了能效。
7. 新凱來的半導(dǎo)體制造設(shè)備
2025年3月，深圳新凱來公司推出了31款半導(dǎo)體制造設(shè)備，中芯國際的驗(yàn)證報告顯示，新凱來的ALD設(shè)備的晶圓處理效率已達(dá)到國際一線水平。新凱來的刻蝕設(shè)備（武夷山系列）、薄膜沉積設(shè)備（阿里山ALD系列）等已通過中芯國際的產(chǎn)線驗(yàn)證，并進(jìn)入量產(chǎn)階段。普陀山PVD設(shè)備（磁控濺射技術(shù)）適配14nm及以上制程，已在中芯國際完成驗(yàn)證。
