芯耀
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面對(duì)全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)加速電動(dòng)化與智能化浪潮，豐田汽車(chē)在2025財(cái)年交出了一份穩(wěn)中有憂的成績(jī)單。
全球銷(xiāo)量略有下滑，但通過(guò)價(jià)值鏈延伸和成本控制，維持了良好的盈利水平，明確了轉(zhuǎn)型為“移動(dòng)出行公司”的戰(zhàn)略路徑，重構(gòu)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，提升ROE，并以Woven City為試驗(yàn)田推進(jìn)SDV（軟件定義汽車(chē)）與新型商業(yè)模式布局。
2026財(cái)年展望則顯露出豐田在純電動(dòng)領(lǐng)域加速發(fā)力的決心，但也暴露出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑、成本壓力上升等挑戰(zhàn)。
Part 1、堅(jiān)守制造本質(zhì)：在挑戰(zhàn)中穩(wěn)固根基
2025財(cái)年，豐田交出了一份雖不耀眼但仍具韌性的財(cái)務(wù)成績(jī)：
◎?合并車(chē)輛銷(xiāo)量達(dá)936.2萬(wàn)輛，營(yíng)業(yè)收入4.7955萬(wàn)億日元，凈利潤(rùn)率保持在9.9%。
◎?銷(xiāo)售收入：達(dá)到48.04萬(wàn)億日元，較上一財(cái)年增長(zhǎng) 2.9413 萬(wàn)億日元。
◎?營(yíng)業(yè)收入：為4.8萬(wàn)億日元，較上一財(cái)年減少 0.5573 萬(wàn)億日元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從 11.9% 降至 10.0%。
◎?歸屬于豐田汽車(chē)公司的凈利潤(rùn)：為4.765 萬(wàn)億日元，較上一財(cái)年減少 0.18萬(wàn)億日元，凈利潤(rùn)率從 11.0% 降至 9.9%。
在全球產(chǎn)業(yè)鏈不確定性、美國(guó)印第安納工廠停產(chǎn)、認(rèn)證與召回風(fēng)波頻發(fā)等背景下，豐田具備極強(qiáng)的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。
豐田以其長(zhǎng)期積累的“TPS（豐田生產(chǎn)方式）”為核心，在面對(duì)產(chǎn)能受限和市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，能夠快速調(diào)整資源，優(yōu)化調(diào)度。
在北美市場(chǎng)銷(xiāo)量下滑背景下，亞洲和其他新興市場(chǎng)的銷(xiāo)量回升緩沖了整體下行壓力。
此外，日本本土市場(chǎng)依然穩(wěn)定，為財(cái)務(wù)提供了基本盤(pán)。豐田混合動(dòng)力汽車(chē)（HEV）在過(guò)去一年銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)85萬(wàn)輛，使電氣化車(chē)型占總銷(xiāo)量的比重升至46.2%，豐田“多路徑并行”戰(zhàn)略的現(xiàn)實(shí)意義，即通過(guò)HEV、PHEV、BEV和FCEV共同推動(dòng)碳中和，而非孤注一擲押寶純電動(dòng)。
2024.4 - 2025.3 財(cái)年豐田和雷克薩斯品牌在中國(guó)零售銷(xiāo)量為 178.9 萬(wàn)輛，相比上一財(cái)年的 190.2 萬(wàn)輛，為上一財(cái)年的 94.1% ，有所下滑。
合并子公司經(jīng)營(yíng)收入為 1827 億日元，較上一財(cái)年減少，營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)等影響使收入減少 129 億日元，另有 1620 億日元受營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)等影響。
采用權(quán)益法核算的關(guān)聯(lián)企業(yè)和合資企業(yè)利潤(rùn)份額為 1069 億日元。
整體中國(guó)業(yè)務(wù)中，合并子公司經(jīng)營(yíng)收入及權(quán)益法核算的投資利潤(rùn)份額減少，主要因銷(xiāo)售費(fèi)用增加。
2025財(cái)年豐田依靠多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性改進(jìn)穩(wěn)住了盈利能力。過(guò)去幾年，豐田對(duì)盈虧平衡點(diǎn)進(jìn)行了深度優(yōu)化，疫情后單位邊際利潤(rùn)提升1.6倍，凈資產(chǎn)收益率（ROE）達(dá)13.6%。
成本削減策略尤為關(guān)鍵，通過(guò)強(qiáng)化TPS實(shí)踐，與供應(yīng)鏈伙伴協(xié)同削減3.7萬(wàn)億日元成本。以此構(gòu)建起一個(gè)不僅適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境、還能應(yīng)對(duì)未來(lái)挑戰(zhàn)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
豐田價(jià)值鏈業(yè)務(wù)（如零部件、金融服務(wù)、二手車(chē)與維修）持續(xù)擴(kuò)張，形成穩(wěn)定利潤(rùn)池。2026財(cái)年該部分預(yù)計(jì)利潤(rùn)將首次突破2萬(wàn)億日元。
尤其值得關(guān)注的是豐田借助車(chē)聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)、SDV架構(gòu)賦能售后服務(wù)和保險(xiǎn)金融的能力，開(kāi)始顯現(xiàn)出“軟件 + 服務(wù)”協(xié)同的巨大潛力。
Part 2、轉(zhuǎn)型謀局：從汽車(chē)制造商邁向移動(dòng)出行平臺(tái)
在產(chǎn)品交付之外，豐田正加速啟動(dòng)向“移動(dòng)出行公司”的戰(zhàn)略變革。
自2009年金融危機(jī)后，豐田深刻反思“以規(guī)模換利潤(rùn)”的弊端，開(kāi)始強(qiáng)調(diào)盈利質(zhì)量和財(cái)務(wù)彈性，將ROE提升至20%作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要指標(biāo)，旨在通過(guò)資本效率優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)“高ROE + 穩(wěn)定分紅”的雙輪驅(qū)動(dòng)。
這一策略體現(xiàn)在三個(gè)層面：
◎?資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：減少應(yīng)對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的資本儲(chǔ)備，釋放冗余資本，提高資金使用效率；
◎?提升穩(wěn)定利潤(rùn)來(lái)源：強(qiáng)化資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)（如金融服務(wù)、二手車(chē)、維修等）；
◎?強(qiáng)化股東回報(bào)：2026財(cái)年預(yù)計(jì)每股派息提高至95日元，顯示出豐田對(duì)投資者信心的持續(xù)建設(shè)。
豐田意圖以更加靈活和資本友好的方式，穿越電動(dòng)化與智能化轉(zhuǎn)型的不確定周期。
豐田正通過(guò)Woven City計(jì)劃，將自身重構(gòu)為“移動(dòng)出行生態(tài)系統(tǒng)”的核心。
這座城市不僅是自動(dòng)駕駛、AI、能源和人機(jī)交互等技術(shù)的驗(yàn)證平臺(tái)，也意味著豐田嘗試從“硬件制造商”轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌脚_(tái)主導(dǎo)者”。
在軟件定義汽車(chē)（SDV）方面，豐田計(jì)劃通過(guò)“智能服務(wù) + OTA + 軟件堆棧”構(gòu)建長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)閉環(huán)。
不僅局限于新車(chē)銷(xiāo)售，還將服務(wù)擴(kuò)展至1.5億在用車(chē)（UIO）市場(chǎng)——這是一片尚未完全開(kāi)發(fā)的藍(lán)海，可提供數(shù)據(jù)分析、預(yù)測(cè)維護(hù)、定制化金融與保險(xiǎn)等高附加值服務(wù)。
隨著B(niǎo)EV車(chē)型的擴(kuò)展——2026財(cái)年BEV銷(xiāo)量預(yù)計(jì)達(dá)31萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)213.8%——豐田將更深入地涉足整車(chē)-電池-軟件一體化領(lǐng)域。
在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)（可靠性、耐久性）基礎(chǔ)上構(gòu)建新的智能電動(dòng)平臺(tái)，將是豐田保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在。
◎?軟件定義汽車(chē)（SDV）在豐田的轉(zhuǎn)型中占據(jù)重要地位，豐田更新電子平臺(tái)，采用 Arene 軟件平臺(tái)，提升汽車(chē)的可擴(kuò)展性。同時(shí)，與 NTT 等公司合作，加強(qiáng)通信環(huán)境和數(shù)據(jù)中心等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，確保汽車(chē)與社會(huì)的有效連接。
通過(guò) SDV，豐田能夠?qū)崿F(xiàn)基于數(shù)據(jù)和人工智能的創(chuàng)新，如基于駕駛數(shù)據(jù)分析的車(chē)輛開(kāi)發(fā)和服務(wù)優(yōu)化、與客戶共同成長(zhǎng)的 AI 智能助手，以及利用車(chē)載傳感器提供的個(gè)性化服務(wù)創(chuàng)造更多價(jià)值 。
◎?采用多路徑策略，通過(guò)發(fā)展多種類(lèi)型的車(chē)輛，如純電動(dòng)汽車(chē)（BEV）、插電式混合動(dòng)力汽車(chē)（PHEV）、混合動(dòng)力汽車(chē)（HEV）、氫燃料電池汽車(chē)（FCEV）以及傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)（ICE），滿足不同市場(chǎng)和消費(fèi)者的需求，同時(shí)推動(dòng)各類(lèi)車(chē)輛的技術(shù)進(jìn)步，提升整體動(dòng)力系統(tǒng)性能。
豐田2025財(cái)年的表現(xiàn)既展示了傳統(tǒng)制造巨頭的抗壓能力，也揭示出電動(dòng)化、智能化浪潮下的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。
2026財(cái)年，公司雖在銷(xiāo)售規(guī)模上恢復(fù)增長(zhǎng)（預(yù)計(jì)980萬(wàn)輛），但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)均將顯著下滑，凈利潤(rùn)率預(yù)計(jì)僅為6.4%，轉(zhuǎn)型成本壓力和外部不確定性持續(xù)存在。
當(dāng)然一個(gè)更具遠(yuǎn)見(jiàn)與韌性的豐田正在成型——以ROE驅(qū)動(dòng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、以SDV重塑的價(jià)值鏈體系、以Woven City為核心的移動(dòng)出行愿景，正在從“造車(chē)公司”延展為“技術(shù) + 服務(wù) + 平臺(tái)”型企業(yè)。
◎?銷(xiāo)售收入：預(yù)計(jì)為48.5 萬(wàn)億日元，較 2025 財(cái)年增加 0.46萬(wàn)億日元。
◎?營(yíng)業(yè)收入：預(yù)計(jì)為3.8 萬(wàn)億日元，較 2025 財(cái)年減少 1萬(wàn)億日元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率預(yù)計(jì)為 7.8%。
◎?稅前收入：預(yù)計(jì)為4.41 萬(wàn)億日元，較 2025 財(cái)年減少 2萬(wàn)億日元。
◎?歸屬于豐田汽車(chē)公司的凈利潤(rùn)：預(yù)計(jì)為3.1 萬(wàn)億日元，減少 1.665 萬(wàn)億日元，凈利潤(rùn)率預(yù)計(jì)為 6.4%。
小結(jié)
豐田在電動(dòng)化時(shí)代，如何考慮電動(dòng)、智能、互聯(lián)和生態(tài)于一體的科技型公司，我們持續(xù)關(guān)注下。這家日本車(chē)企和我們看到的傳統(tǒng)玩家都不太一樣，有制造業(yè)的堅(jiān)守，也有對(duì)未來(lái)的追求。
