理想汽車2024年財報：增收不增利

理想汽車發(fā)布了其2024年第四季度及全年財報，數(shù)據(jù)顯示公司在營收和交付量上實現(xiàn)了顯著突破。

● 全年營收高達1445億元，同比增長16.6%，交付量突破50萬輛，成為新勢力車企銷量冠軍；

● 凈利潤卻同比下滑31.9%至80億元，呈現(xiàn)出“增收不增利”的矛盾現(xiàn)象；

● 毛利率保持在20%左右。

其盈利能力的下滑、研發(fā)投入的保守以及純電戰(zhàn)略階段性失利引發(fā)了對其未來發(fā)展的廣泛討論。

● 展望2025年第一季度，理想預(yù)計交付量同比增長9.5%-15.7%，但營收預(yù)計同比下降3.5%-8.7%，2025年20萬以上汽車市場競爭烈度進一步提升。

我們從財務(wù)表現(xiàn)與戰(zhàn)略布局兩個維度深入剖析理想汽車2024年的得失，并探討其在新能源車行業(yè)“二次創(chuàng)業(yè)”階段的機遇與挑戰(zhàn)。

Part 1、理想汽車財務(wù)表現(xiàn)：暗流涌動

● 營收與交付量：量價齊升的“新勢力銷冠”

◎?理想汽車2024年的財務(wù)表現(xiàn)可以用“量增價穩(wěn)”來概括，全年交付量達到500,508輛，同比增長33.1%，穩(wěn)坐20萬元以上中國品牌銷量冠軍寶座；全年營收1445億元，同比增長16.6%，連續(xù)兩年突破千億大關(guān)。

◎ 第四季度，交付量為158,696輛，同比增長20.4%，營收443億元，同比增長6.1%，環(huán)比增長3.3%。單車均價保持在27.68萬元（不含稅），顯示出理想汽車在高端市場的品牌溢價能力。

理想的核心表現(xiàn)，離不開L系列增程式車型的強勁表現(xiàn)，其貢獻了全年97%的銷量。

理想汽車通過“套娃戰(zhàn)略”（基于L系列的衍生車型）實現(xiàn)了規(guī)模效應(yīng)，成功鎖定家庭用戶市場。

2024年最初設(shè)定的年度銷量目標(biāo)為80萬輛，后因市場競爭加劇和MEGA失利下調(diào)至56萬-64萬輛，這一“未達預(yù)期”的現(xiàn)實，其實也能理解理想汽車在20萬以上市場客觀存在的壓力！

● 凈利潤與毛利率：盈利能力承壓

◎?營收亮眼但理想汽車的凈利潤卻出現(xiàn)顯著下滑，24年全年凈利潤為80億元，同比減少31.9%；

◎?第四季度凈利潤為35億元，同比下降38.6%，雖環(huán)比第三季度的28億元增長25.3%，但整體趨勢不容樂觀。

◎?毛利率雖保持在20%左右的健康水平，但呈現(xiàn)逐季下滑態(tài)勢：2024年第四季度毛利率為20.3%，較2023年同期的23.5%下降3.2個百分點；全年毛利率為20.5%，較2023年的22.2%下降1.7個百分點。

● “增收不增利”的現(xiàn)象主要源于以下因素：

◎?新能源汽車行業(yè)競爭加劇，價格戰(zhàn)壓縮了單車利潤空間；
◎?研發(fā)費用和銷售費用持續(xù)高企，2024年研發(fā)費用達111億元，同比增長4.6%，銷售與行政費用122億元，同比增長25.2%；
◎?純電車型MEGA的失利，導(dǎo)致資源投入與回報不成正比。

在成本控制上表現(xiàn)出色（如第四季度經(jīng)營利潤率達8.4%，同比提升1.1個百分點）。

● 理想汽車的現(xiàn)金儲備依然雄厚

◎?截至2024年末達1128億元，同比增長91億元，凈現(xiàn)金1044億元，同比增長94億元。

經(jīng)營現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流卻大幅縮水。2024年經(jīng)營現(xiàn)金凈額為159億元，同比減少68.6%；自由現(xiàn)金流為82億元，同比減少81.4%。

◎?第四季度表現(xiàn)稍有回暖，經(jīng)營現(xiàn)金流為87億元，自由現(xiàn)金流61億元。

這種現(xiàn)金流下滑與公司加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和研發(fā)投入密切相關(guān)。例如，2024年全年新增超充站1427座、充電樁7900個，資本支出高達78億元。投入為未來的純電戰(zhàn)略鋪路，但短期內(nèi)對現(xiàn)金流的消耗不容忽視。

Part 2、 戰(zhàn)略布局：

技術(shù)路線與組織能力的雙重挑戰(zhàn)

理想汽車的核心競爭力長期依賴增程式技術(shù)，L系列車型憑借“油電結(jié)合”的優(yōu)勢，在續(xù)航焦慮和家庭用車場景中占據(jù)了獨特地位。

理想汽車試圖通過首款純電車型MEGA（定價55萬元）切入高端市場，卻因造型爭議、充電網(wǎng)絡(luò)不足等因素僅售出1.22萬輛，與預(yù)期差距甚遠。

理想汽車的技術(shù)路線困境，增程式仍是其利潤支柱，毛利率保持在20%以上；純電市場理想汽車是必然要進入的。

MEGA的失利不僅拖累了純電戰(zhàn)略進度，這一點也凸顯了核心問題，20萬以上市場，純電動本來就難做，理想在產(chǎn)品定義和市場預(yù)判上，并沒有特殊專長。

隨著越來越多的汽車企業(yè)開始進入20萬以上的中大型插電SUV領(lǐng)域，理想汽車的技術(shù)“舒適區(qū)”正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

理想汽車在智能化領(lǐng)域的布局是其2024年的亮點之一，研發(fā)費用111億元，同比增長4.6%，主要投向智能駕駛和智能座艙。

理想已基于全棧自研的端到端+VLM雙系統(tǒng)技術(shù)架構(gòu)，實現(xiàn)全場景智能駕駛能力。

展望2025年，理想汽車計劃推出純電SUV i8，并于7月上市，同時加速充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，目標(biāo)在i8上市時投入使用2500座超充站，目的是解決純電用戶的補能焦慮，匹配純電車型的市場節(jié)奏。

2025年第一季度交付量預(yù)計為8.8萬-9.3萬輛，同比增長9.5%-15.7%，營收卻預(yù)計同比減少3.5%-8.7%，價格戰(zhàn)和競爭壓力下的盈利難題。

純電戰(zhàn)略的成敗將是理想汽車未來的關(guān)鍵變量，但是理想汽車如何保持在20萬以上，持續(xù)和小米汽車、鴻蒙智行持續(xù)競爭，這題是最難的！

小結(jié)

理想汽車2024年的財報是一張矛盾的答卷，營收與交付量的雙突破也是理想汽車微操的勝利，如何保持在20萬以上持續(xù)增加市占率是最核心的問題，競爭對手本質(zhì)上是華為和小米！