福特2024年財報：燃油車穩(wěn)中承壓，電動車虧損擴大

2024年，福特在燃油車（Ford Blue）、電動車（Ford Model e）和商用車（Ford Pro）三大業(yè)務板塊上的表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著分化。

●?燃油車業(yè)務穩(wěn)中承壓，盈利能力下降（營收持平于 1019 億美元，EBIT 為 53 億美元，利潤率從 7.3% 降至 5.2%）。

●?電動車業(yè)務陷入轉型陣痛，虧損擴大（營收下降 35% 至 39 億美元，EBIT 虧損 51 億美元）。

●?商用車板塊則成為盈利引擎，憑借高利潤率和軟件訂閱模式保持強勁增長（營收增長 15% 至 669 億美元，批發(fā)量增加 9%，EBIT 達到 90 億美元，利潤率為 13.5%）。

福特的現(xiàn)金流充裕，但電動車業(yè)務持續(xù)虧損可能影響未來資本支出和股東回報。面對供應鏈挑戰(zhàn)、電動車盈利困境和市場競爭壓力，福特的“Ford+”戰(zhàn)略正經(jīng)歷關鍵考驗，2025年的發(fā)展前景仍充滿變數(shù)。

芝能點評：把燃油車和電動汽車拆分出來的雷諾和福特都虧得不要不要的，目前來看直接從燃油車過渡到純電動汽車是不現(xiàn)實的，事實證明豐田的策略是對的，混動是必須要做的。

Part 1、業(yè)務表現(xiàn)：三大板塊分化，商用車成增長支柱

●?燃油車（Ford Blue）：穩(wěn)住基本盤，利潤下滑

◎?福特在2024年通過其燃油車業(yè)務實現(xiàn)了與前一年基本持平的全年收入，達到了1019億美元，面臨的挑戰(zhàn)不容小覷。

◎?福特Blue部門的EBIT降至52.8億美元，同比減少了29%，利潤率也從7.3%下滑至5.2%，由于低利潤車型停產、市場需求疲軟以及成本壓力所致。

福特采取了靈活的定價策略部分抵消了銷量下降的影響，但整體盈利能力依舊面臨巨大壓力，顯示出傳統(tǒng)燃油車市場增長乏力的問題。

面對這些挑戰(zhàn)，福特計劃通過產品升級（例如推出混動版車型）和優(yōu)化成本結構來增強競爭力，并且未來將繼續(xù)依賴如F-150和Mustang這樣的高端燃油車型的溢價能力以維持盈利水平，應對傳統(tǒng)燃油車市場需求疲軟帶來的影響，并為公司的持續(xù)發(fā)展奠定基礎。

芝能點評：福特過去幾年在電動汽車平臺上撒了很多錢，但是在燃油車特別是混動方面沒有特別多的投入。

●?電動車（Ford Model e）：持續(xù)虧損，戰(zhàn)略調整

電動車板塊目前仍處于投入期，面臨嚴峻的財務挑戰(zhàn)。

◎?2024年Ford Model e的營收同比下滑35%至39億美元，

◎?EBIT虧損擴大至50.8億美元，虧損率高達131.8%。

福特通過成本優(yōu)化措施節(jié)省了14億美元，但電池工廠的投資和新車型的研發(fā)依舊導致了高額虧損。

福特在2024年主動調整了電動車戰(zhàn)略，取消了一些電動車項目，帶來了12億美元的一次性損失，并預計2025年的虧損將在50億至55億美元之間，福特正在重新審視其電動車投資方向，更加聚焦于核心產品而非盲目擴張。

面對核心挑戰(zhàn)，福特采取了多項戰(zhàn)略調整以應對市場變化。

◎?首先，電動車滲透率低、需求疲軟成為主要問題之一，全球市場的電動車需求增長放緩，加上價格戰(zhàn)激烈，福特電動車的市場接受度低于預期。

◎?成本控制也是一大難題，電池成本下降速度不及預期，使得電動車難以與燃油車相比盈利。

◎?競爭對手的壓力同樣不可忽視，特斯拉不斷降價，中國品牌如比亞迪加速全球擴張，進一步擠壓了福特電動車的市場份額。

為應對這些挑戰(zhàn)，福特決定聚焦于盈利能力更強的產品，如電動皮卡和高端SUV，削減虧損嚴重的EV項目，并推進下一代電池技術研發(fā)，提高生產效率，爭取在2026年前實現(xiàn)盈利平衡。

芝能點評：福特在電車上有點左右搖擺，隨著美國的戰(zhàn)略調整，福特電車又沒戲了！福特的電池產能建設可能需要擱置，根本不需要這么多電池。

●?商用車（Ford Pro）：盈利支柱，軟件訂閱模式初見成效

商用車板塊成為福特2024年的最大亮點，全年收入增長15%至669億美元，EBIT達到了90.2億美元，利潤率高達13.5%，顯著超越了福特整體的平均水平。

特別值得注意的是，福特Pro的付費軟件訂閱用戶增長了27%至65萬，而遠程信息處理服務的用戶數(shù)量幾乎翻了一番。

福特在商用車市場推行的“硬件+軟件”模式已初見成效，通過提供增值服務增強了客戶粘性和滿意度。

福特商用車的核心競爭力在于其高利潤率和強大的軟件及遠程管理服務能力，商用車客戶更加注重全生命周期成本，這使得福特Pro能夠憑借其優(yōu)質的服務保持穩(wěn)定的利潤來源。

付費軟件和遠程信息處理服務為商用車客戶提供了諸如車隊管理和預測性維護等增值功能，進一步提高了客戶留存率。

福特預計2025年商用車板塊的EBIT將增至75億至80億美元，并將持續(xù)推動商用車的智能化和數(shù)字化進程，還將強化電動商用車的布局，例如推出E-Transit，以期在商用車電動化趨勢中占據(jù)更大的市場份額。

芝能點評：福特在商用車領域展現(xiàn)出非常強的競爭力！

2024年，福特的現(xiàn)金流仍然充裕，全年運營現(xiàn)金流154億美元，現(xiàn)金儲備280億美元，流動性470億美元，為公司的電動車轉型提供了足夠的緩沖空間。

電動車的持續(xù)虧損對現(xiàn)金流形成了較大壓力。2025年，福特計劃資本支出80-90億美元，主要投向電動車和智能化技術，如果Model e的虧損未能收窄，未來股東回報可能會受到影響。隨著美國政府策略的變化，電動汽車的投資可能會持續(xù)縮減。

Part 2、未來展望：電動車扭虧為盈仍是最大考驗

福特預計 2025 年調整后 EBIT 在 70 億美元至 85 億美元之間，調整后自由現(xiàn)金流在 35 億美元至 45 億美元之間，資本支出為 80 億美元至 90 億美元。

考慮了市場因素帶來的逆風，如行業(yè)定價壓力、原材料成本波動等，第一季度調整后 EBIT 大致盈虧平衡，主要受較低的批發(fā)量和不利的產品組合影響，包括美國主要裝配廠的新產品發(fā)布活動。

●?Ford Blue：2025年EBIT預計在35億至40億美元之間，重點在于優(yōu)化產品組合和提高成本效率。通過削減低利潤業(yè)務并聚焦高利潤車型，有望提升整體盈利能力，但仍需應對市場競爭和成本波動的挑戰(zhàn)。

●?Ford Model e：預計EBIT虧損在50億至55億美元之間，與2024年相近。這塊業(yè)務真是無底洞！

●?Ford Pro：EBIT預期在75億至80億美元之間，憑借其商業(yè)車輛市場的領先地位和不斷增長的服務業(yè)務，繼續(xù)成為公司的主要利潤來源，擴展軟件和服務解決方案，深化與商業(yè)客戶的合作，增強客戶忠誠度和業(yè)務粘性。

●?Ford Credit：預計EBT約為20億美元，面臨汽車市場波動帶來的風險，福特信貸需要強化風險管理，優(yōu)化信貸政策，以維持盈利能力。

2025年，福特面臨的最大挑戰(zhàn)依然在于電動車業(yè)務的盈利能力，燃油車業(yè)務能夠提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，商用車板塊也顯示出強勁的增長勢頭，但電動車市場的不確定性仍然很高。

關鍵變量包括：電動車市場需求是否回暖至關重要，如果需求恢復，Model e有可能縮小虧損，但如果需求持續(xù)疲軟，福特可能需要進一步調整其電動車策略。

成本優(yōu)化的效果將直接影響福特的財務表現(xiàn)，未來兩年內，福特需在電池成本、生產效率和供應鏈管理等方面取得更大突破，否則Model e的虧損將繼續(xù)拖累整體業(yè)績，F(xiàn)ord Pro表現(xiàn)出色，但高利潤率能否持續(xù)，取決于軟件服務收入的增長速度以及客戶粘性的增強。

●?總結來看，福特2024年的業(yè)績呈現(xiàn)出“三極分化”的態(tài)勢：

◎?燃油車業(yè)務保持穩(wěn)定，但由于市場壓力，利潤率有所下降，福特需要依賴高端車型和混動化升級來維持這一部分的盈利水平。

◎?電動車業(yè)務仍處于高虧損階段，雖然戰(zhàn)略調整有助于減少短期損失，但長期的盈利能力尚未得到驗證，未來的發(fā)展路徑仍需進一步探索。

◎?商用車板塊成為最大亮點，憑借強大的“硬件+軟件”模式實現(xiàn)了穩(wěn)健增長，并通過付費軟件和遠程信息處理服務提升了客戶粘性和滿意度，確保了高利潤率和持續(xù)的業(yè)務增長。這些因素共同構成了福特當前復雜的商業(yè)圖景，展示了公司在不同業(yè)務領域的機遇與挑戰(zhàn)。

小結

2025年，福特的核心挑戰(zhàn)在于如何加快電動車的盈利路徑，當然大概率電車的業(yè)務可能再次合并到整體業(yè)務里面去，然后持續(xù)縮減規(guī)模，確保燃油車和商用車業(yè)務能夠繼續(xù)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐。

如果“Ford+”戰(zhàn)略能在成本控制和產品優(yōu)化方面取得突破，福特有望在未來幾年內夯實盈利基礎，面對全球市場的不確定性，電動車業(yè)務的虧損是否可控，仍是福特能否成功轉型的關鍵考驗。