芯耀
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作者：24潮產(chǎn)業(yè)研究院
編輯：潮一 水鏡
不可否認(rèn)，在動(dòng)儲(chǔ)大退潮席卷全球的當(dāng)下，財(cái)務(wù)健康已經(jīng)成為衡量企業(yè)持續(xù)生存與發(fā)展力最核心的指標(biāo)，甚至沒有之一。
事實(shí)上，在近代商業(yè)世界里，因?yàn)閭鶆?wù)問題破產(chǎn)的明星企業(yè)，甚至產(chǎn)業(yè)巨頭不計(jì)其數(shù)，比如曾經(jīng)強(qiáng)盛一時(shí)，后陷入破產(chǎn)重整的海航、恒大等都是前車之鑒；而縱觀中國，乃至全球動(dòng)儲(chǔ)（動(dòng)力與儲(chǔ)能電池）產(chǎn)業(yè)20年發(fā)展史，特別是在過去十年間，產(chǎn)業(yè)已歷過了幾輪瘋狂的野蠻生長(zhǎng)和殘酷洗牌。比如據(jù)東方證券統(tǒng)計(jì)，僅過去五年，我國動(dòng)力電池行業(yè)在經(jīng)歷大洗牌后，能夠配套車型的電池生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)從2017年的81家降至36家（2023年4月），降幅達(dá)55.56%。那些倒下的明星企業(yè)，甚或產(chǎn)業(yè)巨頭，大多死于 “現(xiàn)金流斷裂引發(fā)的資金危機(jī)”。
時(shí)隔幾年，新一輪更為慘烈的產(chǎn)業(yè)洗牌浪潮正洶涌而至。據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)此前統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示：截止目前，在動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、正極材料、負(fù)極材料、電解液與鋰電隔膜這6大核心賽道上，已知的企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃均遠(yuǎn)超2025年第三方研究機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)需求的預(yù)測(cè)上限，未來三年內(nèi)產(chǎn)業(yè)大洗牌似乎已經(jīng)不可避免。
企查查數(shù)據(jù)則顯示，2024年，我國登記狀態(tài)處于注銷、吊銷、撤銷、清算、停業(yè)、歇業(yè)、除名、責(zé)令關(guān)閉等異常狀態(tài)的儲(chǔ)能企業(yè)數(shù)量已接近3萬家，其中有3200余家儲(chǔ)能企業(yè)僅成立了一年。
24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，當(dāng)前動(dòng)儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)形勢(shì)已經(jīng)非常嚴(yán)峻。2024年108家動(dòng)儲(chǔ)上市公司整體營業(yè)收入同比下降11.87%，增速較2023年同期下降了11個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)整體同比下降67.27%，已經(jīng)連續(xù)2年巨幅下降（2023年降幅為47.69%）；產(chǎn)業(yè)造血力（經(jīng)營凈現(xiàn)金流）也同比下降18.38%，增速較去年同期下降了61.01個(gè)百分點(diǎn)；凈籌資規(guī)模更是同比下降了81.91%，資金凈值也下降了20.32%，等等。（詳見?“中國動(dòng)儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)年度十大排行榜”?一文）
據(jù)財(cái)新24年10月24日?qǐng)?bào)道，其從多個(gè)市場(chǎng)人士處獲悉，國內(nèi)第七大動(dòng)力電池企業(yè)蜂巢能源，決定暫停投建其在德國的兩家電池工廠項(xiàng)目，何時(shí)復(fù)工暫無時(shí)間表。
據(jù)筆者了解，蜂巢能源在德國原計(jì)劃投建兩家工廠，一家是位于德國薩爾州的電池模組和裝配(Pack)工廠。該項(xiàng)目于2020年11月宣布規(guī)劃，設(shè)計(jì)產(chǎn)能24吉瓦時(shí)(GWh)，總投資20億歐元，原預(yù)計(jì)2024年中竣工；另一家是2022年9月宣布的一座年產(chǎn)16吉瓦時(shí)電芯的工廠，位于德國勃蘭登堡州，這也是蜂巢能源首個(gè)海外電芯工廠，原規(guī)劃2025年投產(chǎn)，今年年中已暫停建設(shè)。
多名接近蜂巢能源的市場(chǎng)人士向財(cái)新確認(rèn)，目前，兩家工廠的建設(shè)都處于無時(shí)間表的停滯狀態(tài)。“蜂巢的歐洲工廠要建成，先期需要支出300億元投資，這個(gè)投資量對(duì)蜂巢這樣體量的鋰電企業(yè)來說過大了?！?一名知情人士透露，蜂巢能源在中國國內(nèi)的運(yùn)營都較為艱難，無力兼顧海外工廠。
這無疑是一個(gè)更加危險(xiǎn)的信號(hào)。
不僅如此，影響與沖擊深刻改變著全球動(dòng)儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)格局與發(fā)展趨勢(shì)，海外巨頭甚至受到了更強(qiáng)烈的沖擊。比如韓國三大電池廠商——LG新能源、三星SDI和SK On公布2024年四季度財(cái)報(bào)，它們當(dāng)季均出現(xiàn)虧損，營業(yè)虧損合計(jì)超過8400億韓元（約合人民幣42億元）。
事實(shí)上，歐美的電池企業(yè)日子也并不好過。24年5月5日，美國明星電池公司Ambri Inc.向美國特拉華州法院申請(qǐng)破產(chǎn)，并將被拍賣，拍賣價(jià)格3800萬美元，該公司投資人包括比爾·蓋茨、印度巨頭信實(shí)工業(yè)旗下新能源基金等。
同年6月4日，ACC——?dú)W洲車企Stellantis、梅賽德斯-奔馳集團(tuán)和道達(dá)爾能源的合資電池企業(yè)，宣布暫停歐洲兩家電動(dòng)汽車電池廠的建設(shè)。這一決策背后，反映出市場(chǎng)對(duì)高昂的電動(dòng)汽車需求有所減緩，因此它們可能考慮轉(zhuǎn)向生產(chǎn)成本較低的電池。
原先，ACC的規(guī)劃是在歐洲建立并運(yùn)營三家超級(jí)電池工廠，總投資高達(dá)70億歐元（約552億元人民幣），預(yù)計(jì)總產(chǎn)能將達(dá)到120GWh，每家工廠的產(chǎn)能為40GWh。目前，位于法國北部的工廠正處于產(chǎn)能提升階段，而位于意大利和德國的工廠則因市場(chǎng)變化而暫時(shí)停止建設(shè)和籌備。
25年3月12日，歐洲最大電池企業(yè)、瑞典動(dòng)力電池公司Northvolt在官網(wǎng)宣布，因公司現(xiàn)金耗盡，已在瑞典正式向斯德哥爾摩地方法院提交破產(chǎn)申請(qǐng)。
產(chǎn)業(yè)共識(shí)，“競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)到了深水區(qū)，很多公司都在生死邊緣。” 我們認(rèn)為，在當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)形勢(shì)下，財(cái)務(wù)健康的重要性無論怎么強(qiáng)調(diào)都不為過。面對(duì)行業(yè)寒冬，財(cái)務(wù)健康的公司將有充足彈藥穿越周期成為贏家，而那些財(cái)務(wù)脆弱的公司將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，未來不排除會(huì)又更多企業(yè)發(fā)生債務(wù)違約甚至倒閉破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
因此，24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)認(rèn)為，在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，研究分析中國動(dòng)儲(chǔ)上市公司財(cái)務(wù)健康指數(shù)，對(duì)于經(jīng)營者、債權(quán)人、投資者、政府等方方面面，均具有重大意義。
本文，24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)參照主體信用評(píng)級(jí)及債券信用評(píng)級(jí)等相關(guān)做法，并根據(jù)：
1.資本結(jié)構(gòu)，涵蓋資產(chǎn)負(fù)債率、全部債務(wù)資本化率；
2.償債能力，涵蓋速動(dòng)比率、經(jīng)營現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、現(xiàn)金類資產(chǎn)/短期債務(wù)、EBITDA利息倍數(shù)、全部債務(wù)/EBITDA、全部債務(wù)/經(jīng)營現(xiàn)金流凈額等兩大維度及8個(gè)（2024年）核心指標(biāo)，制定了?“中國動(dòng)儲(chǔ)上市企業(yè)財(cái)務(wù)健康指數(shù)排行榜（2024年）”?榜單，相信對(duì)于讀者朋友更為直觀且深入的了解企業(yè)財(cái)務(wù)健康度能有一定的參考價(jià)值，具體指標(biāo)權(quán)重與評(píng)分詳見下表，也歡迎讀者朋友予以指正，補(bǔ)充。
注：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，如有遺漏，歡迎讀者朋友補(bǔ)充、指正。
