芯耀
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文｜謝澤鋒，編輯｜楊旭然
曾經(jīng)的全球最大光伏企業(yè)隆基綠能，迎來(lái)管理層巨震。
公司實(shí)控人李振國(guó)決定辭去董事、總經(jīng)理及法定代表人職務(wù)，徹底離開(kāi)管理一線，聯(lián)合創(chuàng)始人鐘寶申則全權(quán)接手，從二人“唱雙簧”到后者“一肩挑”。
去年隆基綠能暴虧近90億元，墊底全行業(yè)，股價(jià)自歷史最高點(diǎn)計(jì)算跌去80%。曾經(jīng)狂熱的清潔能源投資者們，體驗(yàn)了一把從逐夢(mèng)到夢(mèng)碎的慘痛過(guò)程。5年時(shí)間，經(jīng)歷了一個(gè)“催生4000億，毀滅4000億”的輪回，放眼整個(gè)A股歷史都極為罕見(jiàn)。
行業(yè)龍頭的掌舵人此時(shí)選擇退居二線，信息含量巨大——經(jīng)歷了雙碳戰(zhàn)略烈火烹油般的巔峰期后，如今光伏全產(chǎn)業(yè)鏈正在忍受全行業(yè)虧損的極端局面，急需一場(chǎng)供給側(cè)壓縮，對(duì)于技術(shù)的升級(jí)更是渴求。
陜西戶(hù)籍的隆基股份，自嘲是一群“土包子理工男”創(chuàng)業(yè)公司，內(nèi)部崇尚工程師文化，李振國(guó)更是科研帶頭人。在其帶領(lǐng)下，通過(guò)降低成本和提升轉(zhuǎn)化效率，一舉將行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期不被看好的單晶硅變?yōu)闃I(yè)界主流。
30年來(lái)，光伏技術(shù)幾經(jīng)更迭，技術(shù)路線的變革見(jiàn)證著企業(yè)間的成王敗寇與大浪淘沙。跌宕起伏之間，隆基一度憑此折桂登頂。這一次，光伏產(chǎn)業(yè)新一輪技術(shù)變革的關(guān)鍵檔口，隆基再次當(dāng)起了“非主流”，引爆了路線之爭(zhēng)。
眼下李振國(guó)再次投身研發(fā)工作，其中釋放的信號(hào)即在于此——不會(huì)有人真的認(rèn)為，這位行業(yè)技術(shù)帶頭人會(huì)真的告別歷史舞臺(tái)。
內(nèi)卷
2023年，李振國(guó)振臂一呼：“今后兩三年會(huì)有超過(guò)一半的企業(yè)被淘汰出局?！逼涑踔允蔷研袠I(yè)理性發(fā)展，但結(jié)果卻事與愿違。
若論“卷”的能力，光伏玩家們毫不弱于新能源車(chē)圈。秉持“誰(shuí)不擴(kuò)張誰(shuí)吃虧，誰(shuí)先下牌桌誰(shuí)出局”的思想，所有玩家都堅(jiān)信只要熬死對(duì)手，剩下的蛋糕全是我的。
價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)生水起，行業(yè)自殘不斷。老玩家們一邊高喊“自律理性”，結(jié)果卷得更兇。
2024年光伏企業(yè)幾乎全軍覆沒(méi)，全行業(yè)虧損超300億元，而且規(guī)模越大虧損越嚴(yán)重。這一年TCL中環(huán)失血近百億，隆基巨虧86億元，通威70億，愛(ài)旭、協(xié)鑫科技、晶澳損失都在50億左右。
猶如一場(chǎng)嗜血的輪回。盲動(dòng)的資本、老企業(yè)和新玩家、各路產(chǎn)業(yè)投機(jī)者，再加上地方產(chǎn)能持續(xù)上馬，2012年的產(chǎn)業(yè)危機(jī)再度上演。
過(guò)度的投資驅(qū)動(dòng)形成了過(guò)剩的產(chǎn)能。2020-2023年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈投資超2.5萬(wàn)億元，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能急速狂飆。截至2023年底，全球光伏產(chǎn)能已達(dá)1000GW，遠(yuǎn)超當(dāng)年400GW的需求，企業(yè)為爭(zhēng)奪市場(chǎng)，盲目擴(kuò)產(chǎn)，上游硅料、中游硅片、下游電池片均嚴(yán)重過(guò)剩。
結(jié)果就是，2023年以來(lái)組件跌超64%，多晶硅價(jià)格累計(jì)下跌72%，硅片暴跌80%。
其實(shí)，行業(yè)的需求端其實(shí)仍然是在增長(zhǎng)的，政策推動(dòng)光伏新增產(chǎn)能也不遺余力。
去年我國(guó)光伏新增裝機(jī)量達(dá)到破紀(jì)錄的277.57GW，同比增長(zhǎng)28.3%，累計(jì)裝機(jī)突破880GW。這意味著我國(guó)只用了一年時(shí)間，就干了過(guò)去11年的總和。今年4月，全國(guó)新增光伏裝機(jī)45.22GW，同比增長(zhǎng)215%。僅僅一個(gè)月，就裝出了去年一個(gè)季度的裝機(jī)量。
有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1—2月，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈就公布了31個(gè)項(xiàng)目的公示、簽約、開(kāi)工或建設(shè)信息，總規(guī)模近200GW，總投資額近900億元。
但是在供給端，各個(gè)環(huán)節(jié)依然跌跌不休。今年以來(lái)硅片價(jià)格被砍到不及1元/片，堪比賣(mài)白菜，并多次擊穿成本線。
過(guò)往幾年瘋狂擴(kuò)產(chǎn)積攢的庫(kù)存有多大可見(jiàn)一斑，這也預(yù)示著此輪行業(yè)寒冬會(huì)更長(zhǎng)，更殘酷。
如此背景下，隆基綠能要想獨(dú)善其身幾乎不太可能。公司在過(guò)去六個(gè)季度共計(jì)虧損110億元，交出了創(chuàng)立以來(lái)的最差成績(jī)單。
千禧年成立的隆基，今年正好25歲。在25周年的主題演講中，李振國(guó)頗為感慨：“改變世界要從改變自己開(kāi)始，我們有足夠的勇氣在當(dāng)下的巨變中做出改變。已經(jīng)準(zhǔn)備好了，也可以說(shuō)時(shí)刻準(zhǔn)備著?！?/p>
在今年年中，他終于做出了決定。
異類(lèi)
“從眾從來(lái)都是最容易的選擇，但卻不一定是最好的選擇。”
2022年，李振國(guó)在公開(kāi)信《隆基的初心》中曾寫(xiě)下這樣一句話，揭示了這位理工男的偏執(zhí)和決心。
在更早之前的2020年，李振國(guó)在和筆者交流時(shí)反問(wèn)道：“事物的本質(zhì)是什么？本質(zhì)的本質(zhì)又是什么？”
他推崇馬斯克的“第一性原理”，隆基在做決策時(shí)也會(huì)恪守“第一性原則”，一切從底層邏輯出發(fā)進(jìn)行判斷，“看待事物不能只看當(dāng)下，要看到三、五年后、甚至十年、八年后行業(yè)的演變?！?/p>
秉持這樣的綱領(lǐng)，隆基成立至今一直“逆流而行”。2006年開(kāi)始后的十年里，多晶路線如日中天，而李振國(guó)告訴筆者：“當(dāng)時(shí)，我們就假設(shè)即便多晶鑄錠做到零成本，單晶硅的價(jià)值仍是勝出的。況且，多晶硅成本永遠(yuǎn)不可能是0?！?/p>
當(dāng)時(shí)的多晶硅陣營(yíng)強(qiáng)大繁榮，誕生了成立僅四年就在紐交所上市的尚德，以及中國(guó)前首富施正榮；造就了江西富豪賽維創(chuàng)始人彭小峰、河北首富英利掌舵人苗連生等一眾富豪。
此后市場(chǎng)格局就開(kāi)始被隆基的“金剛線切割”技術(shù)徹底改寫(xiě)，單晶產(chǎn)品的市占率開(kāi)始逐年抬升，單晶用“性?xún)r(jià)比+高轉(zhuǎn)化率”打敗了多晶產(chǎn)品。2020年，單晶市占率高達(dá)90%，成了絕對(duì)主流。
2013年，隆基單晶硅片產(chǎn)能達(dá)1.6GW，問(wèn)鼎全球最大單晶硅片供應(yīng)商；7年后，又登上全球組件出貨量榜首，成為單晶硅片及組件雙料冠軍。而此時(shí)的尚德、賽維、英利都已變?yōu)樯虡I(yè)課堂中的反面教材。
如今相同的故事再度上演，隆基仍舊充當(dāng)逆行者，但這一次的代價(jià)太過(guò)慘痛。
當(dāng)下，光伏正處于從PERC全面轉(zhuǎn)向TOPCon技術(shù)，全面押注TOPCon的企業(yè)都在過(guò)去幾年大快朵頤。
尤其是入局較早的晶科能源，早在2021年就推出了N型TOPCon技術(shù)的拳頭產(chǎn)品TigerNeo組件。2023年，晶科開(kāi)始取代“三連冠”的隆基，去年，其以92.9GW的出貨量蟬聯(lián)第一，其中N型出貨81.29GW，占比88%。
2023年5月，晶科在山西豪擲560億元，計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化超級(jí)大項(xiàng)目，其中貫穿單晶拉棒-硅片-高效電池及組件，各56GW，建成后將成為全球最大的N型一體化生產(chǎn)基地，目前一期工程已順利投產(chǎn)。再加上此前披露的浙江海寧186.8億元、江西上饒108億元的投資計(jì)劃，粗略算下來(lái)僅2023年，晶科就計(jì)劃在TOPCon上投下八百多億。
憑借先進(jìn)的TOPCon產(chǎn)能，晶科在風(fēng)聲鶴唳的2024年依然能實(shí)現(xiàn)將近1個(gè)億的盈利（扣非后虧損9.32億元）。
到今年一季度，晶科也扛不住了，直接虧損14個(gè)億。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)疊加業(yè)績(jī)虧損，晶科在山西的超級(jí)項(xiàng)目也有擱淺的風(fēng)險(xiǎn)，山西二期項(xiàng)目累計(jì)投資僅完成預(yù)算的三成左右，97億元定增計(jì)劃被迫終止，轉(zhuǎn)而通過(guò)GDR募資45億元填補(bǔ)缺口。
大環(huán)境的變化超出了市場(chǎng)所有參與者的預(yù)料，每個(gè)企業(yè)都必須開(kāi)始直面這次前所未有的行業(yè)過(guò)剩周期。
硝煙
自1954年貝爾實(shí)驗(yàn)室發(fā)明出世界上第一塊硅基太陽(yáng)能電池之后，光伏產(chǎn)業(yè)就沿著技術(shù)和成本進(jìn)行雙向演繹，催生又毀滅每個(gè)時(shí)期的巨頭。
多晶硅時(shí)代誕生了尚德、賽維、英利；單晶硅時(shí)代涌現(xiàn)隆基，斬獲市值營(yíng)收利潤(rùn)市占率四項(xiàng)世界第一；P型PERC電池向N型遷移的時(shí)代，造就了晶科、天合光能和晶澳“TOPCon三巨頭”。
N型電池分為T(mén)OPCon、HJT（異質(zhì)結(jié)）、IBC三種，PERC、HJT、TOPCon電池的理論極限效率分別為24.5%、27.5%、28.7%。而P型PERC已經(jīng)進(jìn)入效率升級(jí)和降本的瓶頸期，因此，效率更高的TOPCon逐漸成為市場(chǎng)主流。
當(dāng)前行業(yè)又來(lái)到技術(shù)變革的十字路口，BC電池因擁有高達(dá)29.1%的極限理論效率，被隆基、愛(ài)旭認(rèn)定為下一代主流。
但BC電池制造工藝更為復(fù)雜，生產(chǎn)流程環(huán)節(jié)增多。如同當(dāng)年看好單晶路線一樣，李振國(guó)當(dāng)前的工作就是“如何在實(shí)現(xiàn)更高的轉(zhuǎn)換效率的同時(shí)，達(dá)到更低的成本”。
一方面，隆基持續(xù)刷新轉(zhuǎn)化效率。今年4月11日，隆基HIBC光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)到27.81%，將單結(jié)晶硅光伏電池的極限推向了新的高度；
另一方面，通過(guò)規(guī)模化及技術(shù)工藝改進(jìn)降低成本，自2023年開(kāi)始隆基全面開(kāi)啟BC路線，西咸29GW和泰州4GW HPBC電池產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2025年底前BC產(chǎn)能將達(dá)70GW，其中HPBC 2.0產(chǎn)能50GW。
財(cái)報(bào)顯示，到去年隆基已經(jīng)實(shí)現(xiàn)BC產(chǎn)品出貨量超17GW，2025年計(jì)劃出貨80-90GW，其中BC組件占比將超過(guò)25%。
業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，公司董事長(zhǎng)鐘寶申預(yù)計(jì)HPBC2.0產(chǎn)品毛利率能比目前市場(chǎng)主流產(chǎn)品高出10%左右，毛利率能夠達(dá)到13%—15%。如果未來(lái)全面轉(zhuǎn)向BC電池，扭虧的概率也將大幅增加。
隆基長(zhǎng)期有“不領(lǐng)先不擴(kuò)產(chǎn)，不卡脖子不介入”的經(jīng)營(yíng)策略。然而在去年年報(bào)“致股東的信”中，鐘寶申主動(dòng)認(rèn)錯(cuò)：“2023年下半年，公司新產(chǎn)品出現(xiàn)了嚴(yán)重的研產(chǎn)銷(xiāo)脫節(jié)錯(cuò)誤：HPBC1.0產(chǎn)品的功率和成本沒(méi)有與競(jìng)品拉開(kāi)差距，卻大規(guī)模投產(chǎn)，導(dǎo)致庫(kù)存急劇上升，造成了巨額存貨跌價(jià)損失。2024年下半年，開(kāi)始停產(chǎn)該產(chǎn)品，并對(duì)產(chǎn)線進(jìn)行新一代BC技術(shù)的改造升級(jí)，這又造成了大量的停產(chǎn)損失?！?/p>
雙向暴擊導(dǎo)致去年成了隆基成立以來(lái)最艱難的一年——即便是深耕光伏行業(yè)20多年，對(duì)行業(yè)有著獨(dú)到洞察力的行業(yè)翹楚，在慘烈的行業(yè)下也會(huì)出現(xiàn)管理失誤。
李振國(guó)其實(shí)和劉永行的理念類(lèi)似，李振國(guó)一直是“過(guò)剩論者”，他認(rèn)為，“在充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)中，過(guò)剩是必然，短缺一定是階段性的，過(guò)剩才是常態(tài)?！?/p>
劉永行觀察多晶硅（硅料）十年之久，總結(jié)的結(jié)果就是，“價(jià)格從75萬(wàn)跌到20萬(wàn)時(shí)我們開(kāi)始認(rèn)真思考，14萬(wàn)時(shí)我們殺入，你問(wèn)我的底氣？就是準(zhǔn)備多晶硅跌到7萬(wàn)時(shí)還能長(zhǎng)期活得好，5萬(wàn)時(shí)還能盈利，3萬(wàn)時(shí)還能維持?！?/p>
當(dāng)前硅料價(jià)格已經(jīng)僅剩不到4萬(wàn)/噸，全行業(yè)苦苦哀嚎之時(shí)，不靠融資，憑借著令人發(fā)指的降本措施和循環(huán)經(jīng)濟(jì)，前首富的東方希望，依然有底氣在這個(gè)行業(yè)里生存下去。
而這，也正是李振國(guó)所期望隆基能達(dá)到的能力和結(jié)果。
寫(xiě)在最后
中國(guó)制造業(yè)的強(qiáng)大正向每一個(gè)產(chǎn)業(yè)蔓延。截至2024年底，中國(guó)光伏裝機(jī)規(guī)模已占據(jù)全球近半壁江山，總裝機(jī)規(guī)模是美國(guó)的5倍，日本的11倍。
全行業(yè)狂熱之下，創(chuàng)造了逆變器、光伏輔材、硅料、硅片、組件、電池到下游光伏投資，全產(chǎn)業(yè)鏈問(wèn)鼎世界的奇跡。
各地"新能源之都"拔地而起，銀行信貸如潮水般涌入，產(chǎn)業(yè)園區(qū)鱗次櫛比，二級(jí)市場(chǎng)狂熱異常，對(duì)財(cái)富的貪婪，對(duì)資本的嗜血，都在掩埋著人們的理性。
肩負(fù)著中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)升級(jí)重任的光伏行業(yè)，卻從未汲取過(guò)哪怕一次教訓(xùn)。30年來(lái)，“一哄而上—內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)—慘烈洗牌—新王崛起”的輪回一再上演。去年全行業(yè)上市公司減員十四萬(wàn)人，淪為泡沫犧牲品的人力、財(cái)力、物力不計(jì)其數(shù)。
大洋彼岸，技術(shù)落后于中國(guó)友商的第一太陽(yáng)能，在美國(guó)政府的補(bǔ)貼和保護(hù)之下起死回生，目前已是全球市值最大的光伏企業(yè)——在壟斷的庇護(hù)之下，行業(yè)極其有限的產(chǎn)能始終不足以促進(jìn)行業(yè)的快速發(fā)展，企業(yè)的利潤(rùn)和市值卻可以保障，這確實(shí)是一個(gè)關(guān)于資本與市場(chǎng)的絕妙諷刺。
如同就像李振國(guó)說(shuō)的，“每一個(gè)人既被時(shí)代抉擇，自己的抉擇又在影響著時(shí)代的進(jìn)程?！惫夥袠I(yè)里的每一個(gè)參與者，都在享受著行業(yè)紅利的繁榮，又親手將這些紅利葬送。
