芯耀
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2025年6月10日，中穎電子發(fā)布公告，公司控股股東威朗國際、公司股東Win Channel Ltd.擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式分別向上海致能工業(yè)電子有限公司（簡稱“致能電工”）轉(zhuǎn)讓持有的公司3171.8萬股、1676.7萬股無限售流通股，合計(jì)占公司總股本的14.20%。同時(shí)，威朗國際將剩余公司股份所對應(yīng)的表決權(quán)、提名和提案權(quán)、參會(huì)權(quán)、查閱權(quán)等股權(quán)權(quán)利不可撤銷地委托給致能電工行使，表決權(quán)委托期限為2年。
若本次股份轉(zhuǎn)讓最終實(shí)施完成，致能工電將成為中穎電子的控股股東。
中穎電子作為本土家電MCU領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，又有鋰電池管理芯片及AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片等業(yè)務(wù)加持，且是上市資產(chǎn)，威朗國際為何此時(shí)出售？
中穎電子，并不性感
先來看看中穎電子過去5年的成長性，2019-2024年公司營業(yè)收入從8.34億元增長至2024年的13.43億元，年復(fù)合增長率為9.99%。而2024年和2025年一季度營收增長率分別錄得3.32%和0.05%，增速顯著放緩。
這5年期間還發(fā)生了：新冠疫情帶來居家辦公消費(fèi)電子的需求井噴；2021年國內(nèi)新能源車銷量爆發(fā)，車規(guī)芯片需求大增，致使全行業(yè)“缺芯”下，國產(chǎn)芯片快速替代。
9.99%的營收復(fù)合增速，相比MCU行業(yè)其他頭部公司，如兆易創(chuàng)新、中微半導(dǎo)同期的營收復(fù)合增速18%和30%，并不算高。
再來看競爭，過去5年，國內(nèi)以MCU為代表的半導(dǎo)體芯片供給增多，競爭加劇。中穎電子的單季度毛利率已經(jīng)連續(xù)8個(gè)季度低于35%，最新的2025年一季度毛利率為32.1%，相比2019年一季度的43%，低了近11個(gè)百分點(diǎn)。
2024年的毛利率為33.6%，為上市有記錄以來的17年新低。
中穎電子的主要產(chǎn)品可以細(xì)分為：工規(guī)MCU、電池管理芯片（BMIC）、AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片、車規(guī)MCU等。近幾年, 中穎電子的工規(guī)MCU（家電MCU為主）的營收占比接近6成，BMIC則在3成左右。
幾大業(yè)務(wù)具體來看，也是挑戰(zhàn)重重：
在工規(guī)MCU領(lǐng)域，中穎電子是白色家電國產(chǎn)MCU的主要選擇，市占率上僅次于瑞薩；同樣，在生活電器MCU市場，其市占率也處于領(lǐng)先地位。由于中穎電子本身在家電控制MCU領(lǐng)域的市場份額較高，而且越來越多的國產(chǎn)芯在進(jìn)入家電領(lǐng)域，市場競爭相當(dāng)激烈。
中穎電子能否守住自身在家電控制MCU市場份額，挑戰(zhàn)很大。雖然中穎電子也在布局車規(guī)MCU，但整體進(jìn)度較慢、款數(shù)較少，目前首款車規(guī)級(jí)芯片還處于客戶導(dǎo)入階段。
在電池管理芯片（BMIC）領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要用在手機(jī)、筆電、穿戴、電動(dòng)自行車、掃地機(jī)、家用儲(chǔ)能及電動(dòng)工具等應(yīng)用。上述市場領(lǐng)域國際廠商TI占據(jù)主要市場份額，日系友商及中穎電子處于較強(qiáng)的局面。經(jīng)歷多年的技術(shù)積累及發(fā)展，中穎電子在國產(chǎn)手機(jī)及電動(dòng)自行車領(lǐng)域取得了較高的市占率，產(chǎn)品及方案也能應(yīng)用于人形機(jī)器人、機(jī)器狗及移動(dòng)的AI寵物等新興應(yīng)用。筆者認(rèn)為中穎電子的電池管理芯片業(yè)務(wù)或是其眾多業(yè)務(wù)中未來成長性最有看點(diǎn)的一塊。
盡管中穎電子處于國產(chǎn)BMIC的領(lǐng)先群，但是也有越來越多的國產(chǎn)廠商在進(jìn)入該市場，競爭格局也趨向激烈。
在AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，韓國及中國臺(tái)灣地區(qū)的廠商具備先發(fā)優(yōu)勢及規(guī)模優(yōu)勢，目前占領(lǐng)了主要的品牌市場份額。中國大陸廠家普遍處于積極追趕階段，在二級(jí)市場的占比較高，競爭激烈。中穎電子早在2016年就成立合資公司“芯穎科技有限公司”，引入外部資深顯示驅(qū)動(dòng)芯片技術(shù)的團(tuán)隊(duì)，想要以此把握AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片市場起步的商機(jī)。
然而，至今將近10年，公司的AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片仍然沒有進(jìn)入前裝品牌市場，起個(gè)大早，趕個(gè)晚集。
新機(jī)遇，國資平臺(tái)介入
中穎電子在本土半導(dǎo)體元器件上市公司中，整體經(jīng)營風(fēng)格偏穩(wěn)健型。
以中穎電子的核心產(chǎn)品MCU為例，2019年國內(nèi)MCU廠商的上市公司財(cái)報(bào)，中穎電子以7.79億元的MCU銷售額占據(jù)第一的位置，兆易創(chuàng)新的MCU收入為4.43億元，距離中穎電子還有較大差距。而2024年，中穎電子的工業(yè)控制（仍以家電MCU為主）收入為10.9億元，兆易創(chuàng)新的MCU收入大幅增長至17.1億元。
與此同時(shí)，MCU的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，兩家頭部公司也有較大不同，中穎電子目前仍以8位MCU為主，下游應(yīng)用相對集中在家電領(lǐng)域，而兆易創(chuàng)新基本為32位MCU，數(shù)量超過700款，下游應(yīng)用遍布消費(fèi)電子、工業(yè)電子、汽車電子等領(lǐng)域。
根據(jù)中穎電子2025年一季報(bào)顯示，傅啟明通過威朗國際間接持有中穎電子6311萬股，占總股本的18.49%，是上市公司的實(shí)際控制人。傅啟明先生出生于1958年，自1983年起從事集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)，先后任職于聯(lián)華電子、飛利浦、聯(lián)詠科技等知名半導(dǎo)體公司。
值得一提的是，中穎電子在傅啟明掌管下，更樂于給股東分紅。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中穎電子自2012年上市以來每年均分紅，2012-2024年期間，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤為19.7億元，而分紅就達(dá)到11億元，累計(jì)分紅比例超50%，這一比例在同行業(yè)中顯得十分亮眼。
本次交易的買方“致能工電”是上海市政府通過上海科創(chuàng)投資集團(tuán)引導(dǎo)基金出資、武岳峰科創(chuàng)出資以及徐州政府出資，以市場化機(jī)制設(shè)立的中國本土的智能工業(yè)電子產(chǎn)業(yè)平臺(tái)級(jí)企業(yè)集團(tuán)，主要聚焦在工業(yè)及汽車芯片領(lǐng)域的布局與產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)。
值得期待的是，隨著“致能工電”國資平臺(tái)的介入，中穎電子或改變過去的經(jīng)營風(fēng)格，結(jié)合新實(shí)控人具備的資源整合能力，推動(dòng)中穎電子加速向汽車電子、工業(yè)等高附加值領(lǐng)域拓展。
