芯耀
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中國(guó)HUD市場(chǎng)，開(kāi)始八仙過(guò)海。
智能座艙領(lǐng)域，即將迎來(lái)一個(gè)IPO。
這是一家兄弟倆創(chuàng)辦的HUD（Head-Up Display，抬頭顯示器）企業(yè)，名字叫江蘇澤景汽車電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“澤景電子”），近期向港交所正式遞交上市IPO申請(qǐng)。
按照招股書(shū)，22家主流車企是澤景電子的客戶，有90個(gè)車型定點(diǎn)。里面，包括蔚來(lái)、理想、小米汽車、比亞迪、奇瑞、吉利、一汽、廣汽、北汽、長(zhǎng)安……而澤景電子在目前展國(guó)內(nèi)車載HUD市場(chǎng)約占16.2%的份額，國(guó)內(nèi)解決方案供應(yīng)商中排名第二，第一名是華陽(yáng)集團(tuán)。
排名的背景，當(dāng)然是近年HUD的滲透率一直在提升。根據(jù)高工智能的數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)乘用車前裝標(biāo)配HUD上險(xiǎn)車交付量達(dá)356萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)55+%，滲透率也從2023年的11%提升至16%。
作為智能汽車加速落地的輔助，HUD這項(xiàng)最早用于軍用戰(zhàn)斗機(jī)的技術(shù)，正在走向智能座艙標(biāo)配的路上。這是澤景電子雖然連續(xù)虧損卻能夠有IPO底氣的深層原因。
01、下一站，AR-HUD
作為一家HUD解決方案供應(yīng)商，澤景電子的產(chǎn)品主要為W-HUD解決方案CyberLens、AR-HUD解決方案CyberVisio。此外，還包括一些解決方案等非核心產(chǎn)品。
其招股書(shū)介紹，通過(guò)其全棧自研的技術(shù)平臺(tái)，澤景電子可以為不同車型設(shè)計(jì)定制化的軟硬件架構(gòu)。比如，CyberLens的客戶中，一款就是2016年開(kāi)始合作的蔚來(lái)ES8，HUD的視場(chǎng)角為6°，視距2.1米。
另一款車型是大五座的理想L7，采用3.1英寸的TFT PGU，投影尺寸13.35英寸，分辨率800×480，視場(chǎng)角8°×3°，視距2.3米。
而小米SU7則采用了更先進(jìn)的AR-HUD CyberVision，換句話說(shuō)叫PHUD。從數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，配備4.1英寸TFT PGU顯示屏，AR顯示分辨率1280×640，投影尺寸56英寸，視場(chǎng)角達(dá)10°×3.6°，視距延伸到7米。
并且，HUD還與小米的中控屏、翻轉(zhuǎn)式儀表盤(pán)、后排平板以及智能手機(jī)集成，形成五屏交互生態(tài)系統(tǒng)，用戶可以通過(guò)小愛(ài)助手語(yǔ)音激活和觸控操作。
從HUD解決方案的銷量來(lái)看，澤景電子2022~2024年分別為17.57萬(wàn)臺(tái)、53.46萬(wàn)臺(tái)以及62.46萬(wàn)臺(tái)。而且，HUD解決方案作為其核心產(chǎn)品，貢獻(xiàn)了絕大比例收入，并且占比從2022年的80%增長(zhǎng)到了2024年的93.6%。
值得注意的是，澤景電子的HUD產(chǎn)品中，CyberLens收入占大頭，但占比已開(kāi)始下滑，CyberVision則正在攀升，比重已經(jīng)從2022年的0.7%躍升到了2024年的10.9%。
而這種變化，就涉及到了HUD的成像方式。
車載HUD解決方案可以分為C-HUD、W-HUD和AR-HUD三類。目前主流的解決方案是W-HUD，影像直接投射到前擋風(fēng)玻璃上，出現(xiàn)在駕駛員視野前方。
而AR-HUD（增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)HUD），則是下一代的HUD解決方案。在W-HUD的基礎(chǔ)上，AR-HUD結(jié)合了TFT、DLP和LCoS等光學(xué)投影成像技術(shù)，支持更遠(yuǎn)的投影距離和更大的視場(chǎng)角。
雖然還是通過(guò)擋風(fēng)玻璃作為投影介質(zhì)，但AR-HUD與攝像頭、雷達(dá)等感知信息數(shù)據(jù)融合，通過(guò)軟件算法，可以實(shí)現(xiàn)與車外環(huán)境融合顯示，正在成為HUD的未來(lái)趨勢(shì)。
當(dāng)然，細(xì)分來(lái)說(shuō)，AR-HUD主要還有TFT-LCD、DLP、LCoS三種技術(shù)路線，成像距離（VID）普遍在7-10米，成像尺寸（FOV）在50~90英寸左右。
根據(jù)高工智能的數(shù)據(jù)，VID在7米以上的占比達(dá)到63.04%。而且，華為、水晶光電、華陽(yáng)集團(tuán)等本土供應(yīng)商搶占了超過(guò)95%的市場(chǎng)份額，全面反超外資供應(yīng)商。
所以，從澤景電子的IPO來(lái)看，資本也是很看好AR-HUD的前景的。
02、HUD大戰(zhàn)起
HUD不是個(gè)新鮮事，但因?yàn)橛屑夹g(shù)瓶頸，一直沒(méi)能把尺寸做得更大。而現(xiàn)在，終于迎來(lái)了突破。
曾經(jīng)，HUD是國(guó)際大廠的天下，像在2019年上半年，日系電裝、精機(jī)與大陸集團(tuán)合計(jì)還占中國(guó)HUD市場(chǎng)90.16%。而到2024年，包括華陽(yáng)集團(tuán)、澤景電子、未來(lái)黑科技、華為、怡利電子、延鋒偉世通在內(nèi)的中國(guó)廠商，占比已經(jīng)追到56.78%。
就像激光雷達(dá)2024年終于“跨越鴻溝”，HUD市場(chǎng)份額也突破了16%，開(kāi)始向主流進(jìn)發(fā)。當(dāng)然，在技術(shù)方案上，當(dāng)前HUD市場(chǎng)還是以W-HUD為主流，但AR-HUD憑借沉浸式交互體驗(yàn)正在快速滲透。
從顯示材料來(lái)說(shuō)，TFT-LCD是目前成熟度最高的，占據(jù)95.8%的市場(chǎng)份額（高工汽車數(shù)據(jù)，1Q25）。而LCoS（硅基液晶投影顯示）與DLP（數(shù)字光處理）技術(shù)因?yàn)槌杀镜膯?wèn)題，在當(dāng)前HUD的占比仍處于較低水平。
而從技術(shù)趨勢(shì)來(lái)看，另一家HUD企業(yè)水晶光電認(rèn)為，AR-HUD最重要的技術(shù)壁壘在于AR creator（場(chǎng)景融合）。就是說(shuō)，ADAS采集的路面信息給到AR-HUD，AR-HUD需要融合不斷變化的場(chǎng)景信息、車輛信息等，通過(guò)計(jì)算生成顯示內(nèi)容進(jìn)行投影。
那么，AR-HUD廠商的AR算法優(yōu)化、圖像處理算法等能力，以及量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和Know how積累就很重要了?？傮w來(lái)看，AR-HUD市場(chǎng)同樣會(huì)加速進(jìn)入洗牌階段，市場(chǎng)格局將越來(lái)越集中化。并且，還有LBS和Micro-LED等代表未來(lái)技術(shù)方向的競(jìng)爭(zhēng)者加入。所以，技術(shù)和成本才是核心競(jìng)爭(zhēng)力。
而說(shuō)到成本與價(jià)格，隨著越來(lái)越多的參與者進(jìn)入AR-HUD市場(chǎng)，各家企業(yè)面臨著巨大的成本控制壓力。去年年底，就有供應(yīng)商將AR-HUD的報(bào)價(jià)甚至打到650元的。從側(cè)面也反映出價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。
同樣，雖然澤景電子的銷量持續(xù)提升，單價(jià)也出現(xiàn)了明顯下滑，營(yíng)收增速也有所放緩。2022~2024年，澤景電子的CyberLens平均售價(jià)從970.9元持續(xù)下降至837.1元。AR-HUD方案CyberVision的平均售價(jià)則先從2022年的1602.8元增長(zhǎng)至3473.9元，在2024年則大幅下降至1164.9元。
由于單價(jià)下滑，2024年澤景的營(yíng)收增速僅為5.14%，較2023年156.60%的營(yíng)收同比增速明顯回落。
不過(guò)，根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2020~2025年AR-HUD市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合年均增長(zhǎng)率為112.0%，W-HUD年復(fù)合增長(zhǎng)率僅為16.1%。AR-HUD是未來(lái)主流方向的判斷還是行業(yè)共識(shí)，這也是澤景電子發(fā)力的方向。
當(dāng)然，澤景電子要解決盈利模式方能突圍，港股IPO的成功與否就變得很重要。而在HUD市場(chǎng)一片混戰(zhàn)之際，八仙過(guò)海各顯神通，也喻示著一個(gè)關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)。澤景電子是一個(gè)代表和引子，后面會(huì)更精彩。
作者丨王小西
責(zé)編丨北 ? 岸
編輯丨王 ? 越
