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杰西卡 發(fā)自 副駕寺,智能車參考 | 公眾號(hào) AI4Auto
中國(guó)車企合力捧出的供應(yīng)商，準(zhǔn)備赴港上市了。
江蘇澤景汽車電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“澤景科技”），一家身價(jià)25.85億的中國(guó)車載HUD巨頭，近期向港交所正式遞交了上市申請(qǐng)。
他的名字也許你并不熟悉，但他的大客戶，你已經(jīng)再了解不過：
蔚來、理想、小米汽車、比亞迪、奇瑞、吉利、一汽、廣汽、北汽、長(zhǎng)安…國(guó)內(nèi)主流的車企，絕大多數(shù)都選擇了澤景科技的解決方案。
兄弟倆攜手創(chuàng)辦10年，已拿下國(guó)內(nèi)車載HUD市場(chǎng)約16.2%的份額，在解決方案供應(yīng)商中排名第二。
智能座艙領(lǐng)域，即將又迎來一個(gè)IPO。
小米蔚來理想都在用的HUD供應(yīng)商
智能汽車加速落地的現(xiàn)在，傳統(tǒng)“看路開車”的駕駛體驗(yàn)開始被重塑，用戶對(duì)安全、便捷正在爆發(fā)更高的需求。
HUD（抬頭顯示器），全稱為Head-Up Display，最早用于軍用戰(zhàn)斗機(jī)，后來隨著技術(shù)普及而滲透到了汽車行業(yè)。
通過光學(xué)投影技術(shù)，車載HUD可以將關(guān)鍵的駕駛信息，例如車速、導(dǎo)航和ADAS預(yù)警等，直接投射到駕駛員前方視野，以此減少駕駛員低頭查看儀表盤的頻率，提高駕駛安全性和行車便利性。
現(xiàn)在，這種智能座艙與輔助駕駛技術(shù)融合的重要交互終端，正走向?yàn)橹悄茏摰臉?biāo)配。
按照成像方式劃分，車載HUD解決方案可以分為C-HUD、W-HUD和AR-HUD三類。
其中，C-HUD（組合型HUD）需要單獨(dú)配置顯示屏幕，由于技術(shù)和智能化的局限，正逐漸淡出大眾視野。
目前主流的解決方案是W-HUD（擋風(fēng)玻璃HUD），影像會(huì)被直接投射到前擋風(fēng)玻璃上，出現(xiàn)在駕駛員視野前方。
而AR-HUD（增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)HUD），則是目前最新一代的HUD解決方案，在W-HUD的基礎(chǔ)上，AR-HUD結(jié)合了TFT、DLP和LCoS等光學(xué)投影成像技術(shù)，支持更遠(yuǎn)的投影距離和更大的視場(chǎng)角。
雖然還是通過擋風(fēng)玻璃作為投影介質(zhì)，但AR-HUD與攝像頭、雷達(dá)等感知信息數(shù)據(jù)融合，通過軟件算法，可以實(shí)現(xiàn)與車外環(huán)境結(jié)合的顯示，正在成為HUD的未來趨勢(shì)。
澤景科技，就是一家HUD解決方案供應(yīng)商，其產(chǎn)品主要為W-HUD解決方案CyberLens、AR-HUD解決方案CyberVisio，此外還包括測(cè)試解決方案和其他創(chuàng)新視覺技術(shù)解決方案等非核心產(chǎn)品。
招股書介紹，通過其全棧自研的技術(shù)平臺(tái)，澤景科技可以為不同車型設(shè)計(jì)定制化軟硬件架構(gòu)。公司列舉了兩款產(chǎn)品的部分合作車型：
與CyberLens合作的客戶中，澤景科技拿出了兩任第一大客戶的車型舉例。
一款是2016年開始合作的蔚來ES8，其HUD配有6°的視場(chǎng)角，達(dá)到視線前方2.1米。
當(dāng)時(shí)澤景科技剛成立一年，首次面對(duì)短期內(nèi)的量產(chǎn)挑戰(zhàn)。為了達(dá)成交付目標(biāo)，澤景科技選擇采用雙軌制，一邊緊急部署可立即交付的手工生產(chǎn)線，另一邊同步開發(fā)自動(dòng)化生產(chǎn)線，六個(gè)月內(nèi)建起一條全自動(dòng)生產(chǎn)線。
現(xiàn)在，“快速交付”已經(jīng)成為澤景科技的一大優(yōu)勢(shì)，目前交付周期可以低至10個(gè)月，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均的18個(gè)月。
另一款代表車型，則是大五座加長(zhǎng)電動(dòng)SUV理想L7，采用了3.1英寸的TFT PGU，投影尺寸達(dá)13.35英寸，分辨率800×480，視場(chǎng)角8°×3°，投影虛像距離可達(dá)2.3米。
這個(gè)時(shí)候的CyberLens，已經(jīng)可以融入智能自適應(yīng)技術(shù)。
雪天可以自動(dòng)切換為高對(duì)比度的界面顏色，雨天及夜間等復(fù)雜場(chǎng)景也能通過算法動(dòng)態(tài)，調(diào)整亮度曲線及顯示響應(yīng)速度；同時(shí)還集成了多模態(tài)控制功能，用戶可通過語音指令系統(tǒng)切換顯示信息。
而與CyberVision的合作，則以小米SU7作為案例。
澤景科技為其配置了4.1英寸TFT PGU顯示屏，AR顯示分辨率達(dá)1280×640，可生成虛擬圖像高達(dá)56英寸，投影虛像距離延伸到7米，視場(chǎng)角達(dá)10°×3.6°。
這個(gè)解決方案與小米的中控屏、翻轉(zhuǎn)式儀表盤、后排平板以及智能手機(jī)集成，形成五屏交互生態(tài)系統(tǒng)，用戶可以通過小愛助手語音激活和觸控操作。
除了HUD解決方案外，澤景科技還為HUD耦合測(cè)試提供全套視覺應(yīng)用檢測(cè)設(shè)備及服務(wù)，以及提供電子后視鏡系統(tǒng)、透明車窗顯示解決方案、實(shí)像懸浮顯示(RISD) 解決方案等其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)解決方案。
憑借交付速度快、定制能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，澤景科技在車圈收獲了龐大的“朋友圈”。
截至目前，澤景科技已累計(jì)與22家主機(jī)廠達(dá)成合作，獲得90個(gè)車型定點(diǎn)。
2022年-2024年，蔚來、理想、比亞迪、奇瑞、吉利、一汽等都曾進(jìn)入到前五大客戶名單，特別是蔚來和理想都曾為澤景科技的第一大客戶。
可以說，當(dāng)前國(guó)內(nèi)主流的車企，幾乎都是澤景科技的客戶。
澤景科技財(cái)務(wù)表現(xiàn)如何？
有了眾多車企的支持，澤景科技的交付和財(cái)務(wù)水平正在持續(xù)高漲。
2022年-2024年，澤景科技的HUD解決方案銷量，分別為17.57萬臺(tái)、53.46萬臺(tái)以及62.46萬臺(tái)。
按銷售量計(jì)，2024年，在中國(guó)市場(chǎng)車載HUD解決方案供應(yīng)商中，澤景科技拿下約16.2%市場(chǎng)份額，排名全國(guó)第二。
從2022年到2024年，公司的總收入分別為2.14億元、5.49億元和5.78億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)64.3%。
HUD解決方案作為核心產(chǎn)品，貢獻(xiàn)了絕大多數(shù)的收入，并且占比還在逐步提升，已經(jīng)從2022年的80%，增長(zhǎng)到了2024年的93.6%。
在澤景科技的HUD產(chǎn)品中，又是CyberLens占據(jù)收入大頭，但占比已開始呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，而CyberVision則正在飛速攀升，其比重已經(jīng)從2022年的0.7%，躍升到了2024年的10.9%。
2022年-2024年，公司毛利為0.48億元、1.4億元以及1.58億元，毛利率維持在20%以上，并逐步從22.6%提升至27.3%。
招股書介紹，毛利水平提升來自兩方面，一方面是HUD的成本得到有效控制，同時(shí)規(guī)?；?yīng)開始顯現(xiàn)；另一方面是測(cè)試平臺(tái)的平臺(tái)化水平提高，研發(fā)效率得到提升。
而研發(fā)方面的數(shù)據(jù)，也確實(shí)有穩(wěn)定趨勢(shì)，2022年-2024年，澤景科技的研發(fā)費(fèi)用分別為8343萬元、5452萬元和6209萬元。
從盈利水平角度來看，澤景科技目前仍處于虧損，不過表現(xiàn)出了向好趨勢(shì)。
2022年、2023年和2024年，公司凈虧損為2.56億元、1.75億元和1.38億元。
而經(jīng)調(diào)整后，2022年虧損額為7910萬元，到2023年已實(shí)現(xiàn)盈利1330萬元，但到2024年又恢復(fù)到了710萬的虧損。
現(xiàn)金層面，2024年公司實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流入凈額為2920萬元。
截至年末，公司賬上現(xiàn)金及等價(jià)物有2.3億元，比上一年同期翻了2倍多。
那么，是什么樣的團(tuán)隊(duì)，打造了這樣一家公司？
兄弟倆創(chuàng)業(yè)十年，獲一汽順為投資
澤景科技，2015年創(chuàng)立于江蘇揚(yáng)州，創(chuàng)始人是一對(duì)親兄弟。
現(xiàn)在的董事會(huì)主席、執(zhí)行董事，是49歲的哥哥張濤。
1998年，從西安交通大學(xué)工業(yè)自動(dòng)化專業(yè)畢業(yè)后，張濤就進(jìn)入上汽大眾汽車，并在此工作了二十年之久，期間曾先后擔(dān)任電子工程師和設(shè)備經(jīng)理。
他還曾在儀徵大眾擔(dān)任總經(jīng)理、執(zhí)行董事及董事等等，是汽車電子行業(yè)深耕20多年的“老兵”。
弟弟張波，比張濤小兩歲，是公司目前的執(zhí)行董事和副總經(jīng)理，2001年畢業(yè)于西安郵電學(xué)院計(jì)算機(jī)軟件專業(yè)。
在電子科技和管理方面，張波有超過20年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
他曾在西安長(zhǎng)遠(yuǎn)電子工程有限公司，擔(dān)任系統(tǒng)設(shè)計(jì)師和項(xiàng)目經(jīng)理，還在微軟（中國(guó)）擔(dān)任過技術(shù)支持工程師，以及在西安睿維申電子科技擔(dān)任過執(zhí)行董事和總經(jīng)理。
可以說，兄弟倆在行業(yè)和技術(shù)上經(jīng)驗(yàn)豐富又各有側(cè)重，這就不難解釋，為什么這家公司能在10年內(nèi)躍居行業(yè)第二，僅次于成立30余年的“老大哥”華陽集團(tuán)。
在獲得主機(jī)廠合作青睞這一路，澤景科技也受到了諸多來自資本市場(chǎng)的肯定。
截至IPO前，澤景科技已累計(jì)斬獲8輪融資，最后一輪完成于2024年底，投后估值已達(dá)25.85億元。
投資方中，還有來自一汽、上汽、雷軍的順為資本的支持。
澤景科技此番赴港IPO，其實(shí)是HUD行業(yè)、乃至智能汽車行業(yè)風(fēng)向的一角。
從2020年到2024年，中國(guó)智能汽車的銷量由800萬輛，增加到了2040萬輛，預(yù)計(jì)到2029年會(huì)達(dá)到3070萬輛。
而隨著智能汽車滲透率提升，全球車載HUD市場(chǎng)，特別是在中國(guó)，也正在持續(xù)高速擴(kuò)大規(guī)模。
據(jù)灼識(shí)資料數(shù)據(jù)，按銷售量計(jì)，中國(guó)車載HUD解決方案的市場(chǎng)規(guī)模，由2020的100萬臺(tái)增至2024年的390萬臺(tái)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到41.2%，預(yù)計(jì)到2029年將增長(zhǎng)到1270萬臺(tái)。
過去，中國(guó)車載HUD市場(chǎng)一直被日本、德國(guó)等巨頭把持，但近幾年風(fēng)向已變。
中國(guó)廠商通過光學(xué)設(shè)計(jì)、成像質(zhì)量與系統(tǒng)集成等方面的技術(shù)積累，已經(jīng)逐漸達(dá)到了國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。
加之對(duì)本土車企“速度+定制+成本”三重訴求的理解，澤景們已經(jīng)不是“可選項(xiàng)”，而是“優(yōu)先項(xiàng)”。
從2020年到2024年，本土廠商市場(chǎng)份額已經(jīng)從16.7%增長(zhǎng)至79.2%，并預(yù)計(jì)將于2029年進(jìn)一步擴(kuò)張。
2024年，中國(guó)車載HUD解決方案市場(chǎng)中，前五大供應(yīng)商合計(jì)占據(jù)市場(chǎng)份額的66.5%，其中有四家都為中國(guó)廠商。
全球汽車智能化的爭(zhēng)端，已經(jīng)滲透到各個(gè)維度。
這不單單是行業(yè)的拐點(diǎn)，而是一個(gè)時(shí)代的拐點(diǎn)，一個(gè)屬于中國(guó)汽車的時(shí)代。
