芯耀
350
文 | 老魚兒，編輯 | 楊旭然
6月7日，TCL科技公告稱，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買深圳市重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展一期基金有限公司持有的深圳市華星光電半導(dǎo)體顯示技術(shù)有限公司21.5311%股權(quán)事宜，已通過(guò)了深圳證券交易所并購(gòu)重組審核委員會(huì)的審議。
這是在3月3日TCL科技宣布以115.62億元啟動(dòng)該收購(gòu)之后，又一個(gè)重大的進(jìn)展。
而且，今年TCL的收購(gòu)案還并不止這一宗。
今年4月10日，TCL科技還公告了對(duì)樂(lè)金公司的收購(gòu)進(jìn)展，稱收購(gòu)的標(biāo)的公司已經(jīng)完成公司名稱股權(quán)變更的工商變更登記手續(xù)，并已于 2025 年第二季度起納入公司合并報(bào)表。這標(biāo)志著這個(gè)從去年9月份開(kāi)始發(fā)起的，價(jià)值高達(dá)112億元的收購(gòu)案正式塵埃落定。
短時(shí)間內(nèi)完成兩筆百億級(jí)并購(gòu)，不免會(huì)被懷疑激進(jìn)冒險(xiǎn)。但此時(shí)的投資，實(shí)際上背后另有深意。
1999年8月，TCL創(chuàng)始人李東生第一次在TCL高級(jí)管理干部會(huì)議上提出：“我們的目標(biāo)，是創(chuàng)建世界級(jí)的中國(guó)企業(yè)。”
從第二年投資越南辦廠開(kāi)始算起，TCL集團(tuán)走過(guò)了26年的國(guó)際化征程。目前，海外營(yíng)收已經(jīng)占其總營(yíng)收近一半。長(zhǎng)江商學(xué)院數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，TCL集團(tuán)海外營(yíng)收年均增長(zhǎng)超19%。
TCL集團(tuán)的三大核心業(yè)務(wù)板塊——智能終端、半導(dǎo)體顯示、新能源光伏能源，也都在進(jìn)行著國(guó)內(nèi)、國(guó)際雙線規(guī)劃布局。
本文是來(lái)自《巨潮WAVE》內(nèi)容團(tuán)隊(duì)的深度價(jià)值文章，歡迎您多平臺(tái)關(guān)注。
攻堅(jiān)戰(zhàn)
意識(shí)到TCL的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)愿景之后，會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩百億投資其實(shí)是TCL的必然落子。
尤其是半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)，這個(gè)TCL穩(wěn)定的業(yè)績(jī)助推器，已經(jīng)開(kāi)始了面向全球的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程。
2025年4月29日，TCL科技發(fā)布2024年報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，全年?duì)I業(yè)收入1648億元之中，半導(dǎo)體顯示板塊表現(xiàn)尤為亮眼——共計(jì)收入1043億元，同比增長(zhǎng)25%，創(chuàng)歷史新高；凈利潤(rùn)達(dá)62.3億元，也有顯著的改善。
這一業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后，是TCL在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域全球地位的持續(xù)提升。
尺寸就是競(jìng)爭(zhēng)力。財(cái)報(bào)顯示，TCL旗下的TCL華星2024年電視面板出貨量全球排名前二，其中55吋、65吋、75吋產(chǎn)品市占率均位居全球第一。如今TCL華星115英寸顯示屏已投產(chǎn)，130英寸產(chǎn)品正在開(kāi)發(fā)中。
再看TCL的兩次百億級(jí)并購(gòu)，很明顯是要進(jìn)一步強(qiáng)化主業(yè)，并積極增厚凈利潤(rùn)水平。
通過(guò)對(duì)華星半導(dǎo)體的并購(gòu)，TCL科技在深圳華星半導(dǎo)體的持股比例將進(jìn)一步提升至84.21%。
深圳華星半導(dǎo)體擁有t6、t7兩個(gè)大尺寸面板生產(chǎn)工廠，均為G11代TFT-LCD產(chǎn)線。目前全球僅有5條G10.5代及以上產(chǎn)線，TCL占據(jù)其中兩條。這兩條生產(chǎn)線主要生產(chǎn)65吋、75吋、85吋、98吋等超大尺寸顯示產(chǎn)品，正好契合更大尺寸電視的需求趨勢(shì)。
根據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)，2024年1—10月，深圳華星半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入198.21億元，凈利潤(rùn)21.49億元，未來(lái)將繼續(xù)成為TCL半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的重要利潤(rùn)來(lái)源。
另外，通過(guò)對(duì)樂(lè)金公司的并購(gòu)，不僅可以拓展產(chǎn)能，對(duì)于全球化布局和探索來(lái)說(shuō)也有相當(dāng)?shù)暮锰帯鏛G原有的國(guó)際化客戶網(wǎng)絡(luò)，包括蘋果、索尼等高端客戶資源。這些都是TCL半導(dǎo)體業(yè)務(wù)走向國(guó)際的重要支撐力。
李東生在去年在接受央視采訪時(shí)對(duì)國(guó)際化模式進(jìn)行了框架式的闡述，“我們會(huì)把顯示面板集中在中國(guó)生產(chǎn)，然后輸出到全球主要的市場(chǎng)地區(qū)，在當(dāng)?shù)亟＝M廠和終端產(chǎn)品工廠?！?/p>
可以看出，上游的核心技術(shù)能力是其面向全球競(jìng)爭(zhēng)的底氣。
基本盤
從TCL品牌來(lái)看，其全球化進(jìn)程正在加速。
2025年2月20日，北京水立方，TCL與國(guó)際奧委會(huì)正式簽約，成為奧林匹克全球合作伙伴（TOP計(jì)劃）。這是中國(guó)科技企業(yè)首次躋身國(guó)際奧委會(huì)最高級(jí)別合作伙伴陣營(yíng)。李東生在簽約儀式上表示：“攜手奧運(yùn)會(huì)是TCL全球化戰(zhàn)略升級(jí)的關(guān)鍵一步，也是中國(guó)品牌走向世界舞臺(tái)的里程碑?！?/p>
再聚焦到TCL家電業(yè)務(wù)來(lái)看，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)也頗為亮眼。
2025年4月27日，TCL實(shí)業(yè)公布2024年全年業(yè)績(jī)：營(yíng)業(yè)收入1500.3億元，同比增長(zhǎng)24.7%，凈利潤(rùn)達(dá)49.3億元，同比增長(zhǎng)52.3%，凈資產(chǎn)收益率同比提升10.4個(gè)百分點(diǎn)至26.5%。
TCL智家2024年實(shí)現(xiàn)了183.61億元的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)20.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.19億元，同比增長(zhǎng)29.58%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.98億元，同比增長(zhǎng)39.79%。
旗下港股上市公司TCL電子，去年大尺寸顯示業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超過(guò)行業(yè)，總規(guī)模達(dá)到920.9億元，同比增長(zhǎng)27.0%。其中，大尺寸顯示業(yè)務(wù)收入達(dá)548.3億元，同比增長(zhǎng)25.2%，遠(yuǎn)超行業(yè)水平。
在堅(jiān)定推行“TCL+雷鳥(niǎo)”雙品牌戰(zhàn)略的情況下，TCL TV全球出貨量市占率同比提升了1.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到13.9%，穩(wěn)居全球前二。TCL TV零售量市場(chǎng)份額在美國(guó)、法國(guó)、瑞典等近20個(gè)重點(diǎn)國(guó)家排名前三。中高端產(chǎn)品TCL Mini LED TV全球出貨量首超170萬(wàn)臺(tái)，同比高增194.5%，全球出貨量市占率同比提升4.3個(gè)百分點(diǎn)至28.8%，位列全球第一。
旗下A股上市公司TCL智家去年的表現(xiàn)也比較亮眼，營(yíng)業(yè)收入為183.61億元，同比增長(zhǎng)20.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)首次突破10億大關(guān)，達(dá)10.19億元，同比增長(zhǎng)29.58%。
其中，海外市場(chǎng)收入達(dá)134.95億元，同比增長(zhǎng)31.82%，占公司營(yíng)收比重超過(guò)70.35%。尤其海外自有品牌收入增長(zhǎng)迅猛，增速高達(dá)51%。
根據(jù)歐睿國(guó)際、產(chǎn)業(yè)在線權(quán)威數(shù)據(jù)，截至去年奧馬冰箱已實(shí)現(xiàn)了連續(xù)16年中國(guó)冰箱出口全球總量第一，連續(xù)17年中國(guó)冰箱出口歐洲第一。在中國(guó)冰箱冷柜出口前十的國(guó)家中，奧馬冰箱已在日本、英國(guó)、法國(guó)、意大利、加拿大等市場(chǎng)出口市占率位居第一。
支撐TCL全球業(yè)績(jī)的，是其成熟的全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。以TCL實(shí)業(yè)為例，在“區(qū)域工業(yè)中心+衛(wèi)星工廠”的全球布局策略之下，目前在全球共布局了30余個(gè)制造基地，分布在越南（3個(gè)）、馬來(lái)西亞、菲律賓、印尼、印度、巴基斯坦、波蘭、墨西哥（2個(gè)）、巴西等九個(gè)國(guó)家。
李東生面對(duì)國(guó)際化的態(tài)度始終鮮明：“在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢的情況下，國(guó)內(nèi)企業(yè)之間‘卷’得快喘不過(guò)氣來(lái)了；而海外市場(chǎng)則主要和其他國(guó)家的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，在這方面國(guó)內(nèi)企業(yè)還是具備一定的優(yōu)勢(shì)。我們要‘卷’就要去海外‘卷’，為中國(guó)企業(yè)、為中國(guó)制造業(yè)多拿一點(diǎn)份額?！?/p>
黎明前
與半導(dǎo)體顯示和智能終端業(yè)務(wù)相比，受行業(yè)環(huán)境影響，TCL的新能源光伏業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不太理想。
去年TCL中環(huán)出現(xiàn)了虧損，影響TCL科技?xì)w母凈利潤(rùn)-29.4億元。
虧損并非個(gè)例，而是整個(gè)行業(yè)寒冬的一個(gè)縮影。
根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年在制造端，我國(guó)多晶硅、硅片、電池片、組件等光伏產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長(zhǎng)均超10%，但是出口總額約320.2億美元，同比下降33.9%。
其中，多晶硅價(jià)格下滑超39%，硅片價(jià)格下滑超50%，電池片價(jià)格下滑超30%，組件價(jià)格下滑超29%；國(guó)內(nèi)光伏制造端(不含逆變器)產(chǎn)值雖然仍保持萬(wàn)億元規(guī)模，同比也出現(xiàn)下降。
在產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格體系失效等問(wèn)題的困擾中，全產(chǎn)業(yè)鏈陷入虧損，行業(yè)高庫(kù)存、低開(kāi)工、虧損和裁員成為常態(tài)。
寒冬大雪覆蓋，也是大自然甄別誰(shuí)更適合生存的時(shí)刻。光伏行業(yè)想有轉(zhuǎn)機(jī)，需要經(jīng)歷一次劇烈慘痛的出清。而TCL顯然不會(huì)在那個(gè)被行業(yè)出清的名單之列。
2024年，TCL硅片出貨量為125.8GW，硅片整體市占率行業(yè)第一。2025年第一季度末硅片產(chǎn)能200GW，在全球硅片產(chǎn)業(yè)鏈占據(jù)重要地位。
TCL中環(huán)背靠TCL集團(tuán)資源，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力絕非一般光伏企業(yè)可比。李東生對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)在全球范圍的成長(zhǎng)也充滿信心。他在2024年兩會(huì)期間接受媒體采訪時(shí)表示：
全球光伏產(chǎn)業(yè)每年的增長(zhǎng)有10%到20%，光伏產(chǎn)業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力、中國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要領(lǐng)域。
此外，在去年9月份央視的《對(duì)話》欄目中，他也給中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)寫去一封信，表達(dá)對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期樂(lè)觀和堅(jiān)定態(tài)度：
風(fēng)雨過(guò)后就見(jiàn)彩虹，我堅(jiān)信中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)將為全球綠色發(fā)展作出更大貢獻(xiàn)。
因此，2024年在行業(yè)周期下行之時(shí)，TCL積極盤活自有資產(chǎn)，還與沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）全資子公司RELC、Vision Industries達(dá)成合作，建立目前海外最大規(guī)模的晶體晶片工廠。
自2024年第四季度以來(lái)，隨著行業(yè)自律措施的強(qiáng)化，中小企業(yè)不斷退出，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體呈現(xiàn)平穩(wěn)回升的狀態(tài)。
進(jìn)入2025年一季度，全球光伏終端裝機(jī)需求保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。TCL中環(huán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.01億元，歸屬凈利潤(rùn)-19.06億元，但環(huán)比改善了49%，影響TCL科技?xì)w屬凈利潤(rùn)已經(jīng)降低至-5.7億元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額4.9億元。
可以看出，如今以TCL為代表的中國(guó)科技制造型企業(yè)，其國(guó)際化征途已邁入深水區(qū)，仍然需要不斷進(jìn)行各類的投資和布局，進(jìn)而博取長(zhǎng)期回報(bào)。
這不僅是中國(guó)頭部企業(yè)成長(zhǎng)為世界級(jí)巨頭的必經(jīng)之路，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)深度融入全球、邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。在這方面，TCL可能是中國(guó)制造業(yè)企業(yè)中看得最遠(yuǎn)、準(zhǔn)備最充分的企業(yè)之一。
